Principais estatísticas das ações da United Airlines
- Preço atual: US$ 95,03
- Preço-alvo (médio): ~$151
- Meta de rua: ~$130
- Potencial de retorno total: ~59%
- TIR anualizada: ~10% / ano
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O que aconteceu?
As ações de companhias aéreas não caem silenciosamente.
A United Airlines (UAL) caiu mais de 20% em relação à sua alta de US$ 119,21 em 52 semanas, e dois choques macroeconômicos explicam a maior parte dessa queda. Os custos do combustível de aviação mais do que dobraram no acumulado do ano, de acordo com a Administração de Informações sobre Energia dos EUA, depois que os ataques dos EUA e de Israel ao Irã fizeram os preços do petróleo subirem.
Em seguida, o governo Trump reimpôs tarifas globais de acordo com a Lei de Comércio de 1974, acrescentando uma segunda onda de incerteza em relação aos gastos dos consumidores e às viagens corporativas. A UAL caiu 4,9% com o anúncio das tarifas e atingiu sua mínima de 27,50% abaixo de seu pico em 30 de março de 2026.
A United entrou nessa turbulência em boa forma. A empresa divulgou uma receita recorde para o ano inteiro de 2025 de US$ 59,1 bilhões em 20 de janeiro de 2026, com EPS ajustado para o quarto trimestre de US$ 3,10, superando a estimativa de consenso de US$ 2,94. As ações subiram 2,20% no dia dos lucros.
O CEO Scott Kirby disse no comunicado à imprensa: "Nossos resultados são baseados na conquista de mais e mais clientes fiéis à marca. Está claro que eles obtêm o maior valor voando com a United".
Para 2026, a administração orientou o EPS ajustado para o ano inteiro de US$ 12 a US$ 14. Quando perguntado separadamente sobre cenários negativos, Kirby disse à Bloomberg que, em um ambiente de recessão, a United modelou o EPS de US$ 7 a US$ 9, acrescentando que "quando os tempos ficam difíceis, mais clientes migram para você".
A forte batida da Delta Air Lines no primeiro trimestre de 2026, em 8 de abril, proporcionou uma leitura positiva para o setor. A UAL divulga os resultados do primeiro trimestre em 21 de abril de 2026.
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A United Airlines está subvalorizada hoje?
A US$ 95,03, a UAL é negociada a cerca de 10x NTM P/E e 6x NTM EV/EBITDA, de acordo com dados da TIKR.
A United não é uma empresa de transporte de commodities. Seu programa de fidelidade MileagePlus tem mais de 130 milhões de membros, gerando uma receita que é mais resistente do que apenas a venda de passagens. Kirby descreveu a mudança estratégica sem rodeios em uma entrevista à Bloomberg: A United está "se tornando uma empresa de fidelidade que administra uma companhia aérea".
Esse volante de inércia, combinado com as redes de rotas transpacíficas e transatlânticas dominantes, dá à United um poder de precificação que as empresas aéreas de baixo custo não conseguem igualar. De acordo com os dados do segmento TIKR, o segmento do Atlântico gerou US$ 11,6 bilhões em receita em 2025 e o segmento do Pacífico, US$ 6,9 bilhões, ambos crescendo ano a ano.
O balanço patrimonial também está caminhando na direção certa. A alavancagem líquida ficou em 2,43x o EBITDA no final do ano de 2025, de acordo com a TIKR, e a United chegou a uma nova tentativa de acordo trabalhista com a Associação de Comissários de Bordo em 26 de março de 2026, eliminando uma importante sobrecarga de custos em direção aos lucros.
O caso de baixa é real. O combustível de aviação ainda é o maior custo operacional depois da mão de obra, e os preços elevados e sustentados comprimem diretamente as margens. O fluxo de caixa livre alavancado de US$ 916 milhões nos últimos doze meses, em comparação com um valor empresarial de quase US$ 50 bilhões, é um pequeno amortecedor neste ponto do ciclo. O BofA, a Cowen e a Susquehanna reduziram as metas de preço no início de abril, embora cada um tenha mantido classificações equivalentes a compra.
Um fator importante é o curinga: A Bloomberg informou em 13 de abril que Kirby apresentou uma possível fusão com a American Airlines a altos funcionários do governo. Posteriormente, a CNBC informou que ele vinha considerando um acordo com a companhia aérea desde o último outono.
A maioria dos analistas não acredita que os órgãos reguladores aprovariam uma combinação entre a United e a American. Também se diz que a United está avaliando a aquisição da JetBlue como uma alternativa de menor risco.
Nenhum processo de negociação está em andamento, mas o sinal é claro: Kirby vê uma oportunidade de consolidação no atual deslocamento.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 95,03
- Preço-alvo (médio): ~$151
- Retorno total potencial: ~59%
- TIR anualizada: ~10% / ano
O modelo de caso intermediário da TIKR tem como meta cerca de US$ 151 até 31 de dezembro de 2030, o que representa aproximadamente 59% de retorno total e cerca de 10% de TIR anualizada em relação ao preço atual.
Os dois principais impulsionadores de receita no modelo são a expansão da rede internacional e o crescimento da receita de fidelidade, com o caso intermediário da TIKR projetando um CAGR de receita de cerca de 4% até 2030. Prevê-se que as margens de lucro líquido aumentem de cerca de 6% em 2025 para aproximadamente 7%, impulsionadas pela alavancagem operacional, uma vez que as novas aeronaves reduzem os custos por assento e a amortização da dívida reduz as despesas com juros.
O cenário de alta tem como meta cerca de US$ 204, o que implica um retorno total de mais de 100% se a United executar seu plano de frota e as margens se expandirem conforme previsto. O cenário inferior tem como meta cerca de US$ 137, o que ainda representa um aumento significativo em relação ao preço atual, e reflete um crescimento mais lento da receita com margens próximas aos níveis atuais. O principal risco para qualquer um dos casos é a manutenção de custos elevados de combustível de aviação.
Conclusão
Fique atento ao RASM (receita por assento-milha disponível, a medida de receita unitária padrão do setor aéreo) quando a United divulgar os resultados do primeiro trimestre de 2026 em 21 de abril. Se o crescimento do RASM compensar o aumento do custo do combustível, a hipótese de baixa perderá seu principal pilar. Um resultado estável ou negativo validaria as preocupações com a redução das margens.
A cerca de 10x os lucros futuros, com 27 analistas amplamente otimistas e o cenário médio da TIKR implicando em cerca de 59% de retorno total até 2030, a UAL parece mais uma franquia de qualidade macro-atacada do que um negócio estruturalmente prejudicado.
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