Principais estatísticas: Resultados do primeiro trimestre de 2026 da Hasbro (HAS)
- Preço atual: ~$ 89 (fechamento em 20 de maio de 2026: $ 88,60, queda de ~9% no dia dos lucros)
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 1,0 bilhão, aumento de 13% em relação ao ano anterior
- Lucro operacional ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 287 milhões, aumento de 29% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 1,47, aumento de 41% em relação ao ano anterior
- Orientação de receita para o ano inteiro: +3% a +5% de crescimento em moeda constante
- Orientação de margem operacional ajustada para o ano inteiro: 24% a 25%
- Orientação para o EBITDA ajustado para o ano inteiro: US$ 1,40 bilhão a US$ 1,45 bilhão
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$124
- Aumento implícito: ~40%
As ações da Hasbro registram 13% de aumento na receita com o melhor trimestre de todos os tempos da MAGIC
A Hasbro(HAS) registrou receita no primeiro trimestre de 2026 de US$ 1,0 bilhão, um aumento de 13% em relação ao ano anterior, com EPS ajustado de US$ 1,47, um aumento de 41%.
A Wizards of the Coast impulsionou o resultado, com a receita do segmento crescendo 26% para US$ 582 milhões, de acordo com Gina Goetter, Diretora Financeira e Diretora de Operações, na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026.
O lucro operacional da Wizards atingiu US$ 298 milhões com uma margem operacional de 51%, um aumento de 140 pontos-base em relação ao ano anterior, absorvendo royalties mais altos e despesas operacionais devido ao mix de produtos e à escala.
MAGIC foi o motor: Lorwyn Eclipsed tornou-se o conjunto MAGIC Premier mais vendido de todos os tempos, e a lista de pendências estabeleceu um recorde trimestral, de acordo com o CEO Chris Cocks na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Secrets of Strixhaven, lançado no segundo trimestre, já ultrapassou Lorwyn Eclipsed como o maior conjunto MAGIC Premier de todos os tempos, de acordo com Cocks.
A receita de Digital e Licenciamento aumentou 3%, com Monopoly Go! contribuindo com US$ 41 milhões em linha com as expectativas, de acordo com Goetter na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A receita de produtos de consumo foi de US$ 398 milhões, essencialmente estável em relação ao ano anterior, com o crescimento do volume de brinquedos e jogos compensado por um declínio no licenciamento em relação a um ano anterior difícil.
Os produtos de consumo registraram um prejuízo operacional ajustado de US$ 41 milhões, cerca de US$ 10 milhões a mais do que no mesmo período do ano anterior, devido a despesas mais altas com royalties, tarifas incrementais e a força do licenciamento do ano anterior, que não está mais presente como um vento a favor.
Espera-se que um incidente de segurança cibernética no final de março atrase de US$ 40 milhões a US$ 60 milhões da receita de produtos de consumo do segundo para o terceiro trimestre, com aproximadamente US$ 20 milhões em despesas únicas de remediação em 2026, de acordo com Goetter na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A orientação para o ano inteiro foi mantida: crescimento da receita consolidada de 3% a 5% em uma base de moeda constante, margens operacionais ajustadas de 24% a 25% e EBITDA ajustado de US$ 1,40 bilhão a US$ 1,45 bilhão.
A Hasbro devolveu US$ 99 milhões aos acionistas por meio de dividendos e iniciou recompras de ações de acordo com seu programa de recompra recém-autorizado, ao mesmo tempo em que emitiu US$ 400 milhões em novas notas para refinanciar os vencimentos de novembro de 2026 e reduzir a dívida com taxas mais altas.
A margem operacional das ações da HAS chega a 28%, à medida que a Wizards absorve a pressão dos royalties e aumenta a escala
As ações da Hasbro estão mostrando um perfil de margem que se recuperou acentuadamente no ano passado, após atingir o ponto mais baixo no quarto trimestre de 2024.
A margem bruta foi de 68% no quarto trimestre de 2024, depois chegou a 70% no primeiro trimestre de 2025, antes de cair para 68% e 60% no segundo e terceiro trimestres de 2025, respectivamente.
No quarto trimestre de 2025, a margem bruta caiu ainda mais para 60%, depois se recuperou para 68% no primeiro trimestre de 2026, voltando a se alinhar com o pico do primeiro trimestre de 2025.
A receita operacional passou de US$ 200 milhões no primeiro trimestre de 2025 para US$ 220 milhões no segundo trimestre, US$ 340 milhões no terceiro trimestre e US$ 300 milhões no quarto trimestre, antes de atingir US$ 280 milhões no primeiro trimestre de 2026.
A margem operacional seguiu um arco semelhante: 22% no 1º trimestre de 2025, 23% no 2º trimestre, 25% no 3º trimestre, 21% no 4º trimestre e 28% no 1º trimestre de 2026, a leitura mais alta na janela de oito trimestres mostrada.
A margem operacional de 28% no 1º trimestre de 2026 aumentou 360 pontos-base em relação ao 1º trimestre de 2025, impulsionada por um mix de negócios favorável em relação à Wizards e à economia contínua de custos, de acordo com Goetter na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026.
Os esforços de transformação de custos geraram US$ 37 milhões em economias brutas no trimestre, mantendo a Hasbro no caminho certo para seu compromisso anual de US$ 150 milhões, de acordo com Goetter.
Preços da TIKR para HAS em US$ 124, mas a compressão de P/L já está embutida no caso médio
O modelo de avaliação da TIKR avalia as ações da Hasbro em cerca de US$ 124, o que implica em um aumento de aproximadamente 40% em relação ao preço atual de cerca de US$ 89, realizado em dezembro de 2030.
A premissa do cenário intermediário incorpora um CAGR de receita de 2,8% de 2025 a 2035, uma margem de lucro líquido de 17,6% e um crescimento de EPS de 3,6% ao ano, contra uma compressão do múltiplo P/E de 1,0% ao ano - o que significa que o modelo exige uma modesta contração do múltiplo para atingir a meta, limitando o lado positivo da reavaliação, mesmo que a execução seja perfeita.
Os cenários baixo (US$ 122, 37% de retorno total, TIR de 3,7%) e alto (US$ 170, 92% de retorno total, TIR de 7,9%) refletem uma faixa estreita nas premissas de crescimento da receita (2,5% a 3,1%), mas um spread mais amplo na margem (16,7% a 18,3%), sinalizando que a execução da lucratividade é a principal alavanca dos retornos para os acionistas.
O resultado do primeiro trimestre fortalece a base do cenário intermediário: A Wizards está proporcionando tanto o crescimento da receita quanto a expansão da margem de que o modelo necessita, e a disciplina de custos está se adiantando em relação ao compromisso para o ano inteiro.
O risco para o modelo é ponderado na metade posterior: a pressão dos custos relacionados ao petróleo de aproximadamente US$ 30 milhões, a mudança de receita do incidente cibernético e as comparações mais difíceis da Wizards no quarto trimestre podem comprimir as margens no período mais importante para a entrega do ano inteiro.
A questão de investimento para as ações da Hasbro é se a Wizards pode sustentar o ímpeto durante um segundo semestre mais difícil, enquanto a Consumer Products absorve a pressão de custos e uma recuperação cibernética atrasada simultaneamente.
A Wizards entra na segunda metade do ano com um impulso legítimo: Secrets of Strixhaven já ultrapassou Lorwyn Eclipsed como o maior conjunto MAGIC Premier de todos os tempos, o segundo trimestre está se configurando como um trimestre forte com o lançamento de Marvel Super Heroes, e o programa de transformação de custos de US$ 150 milhões está no caminho certo para absorver os aproximadamente US$ 30 milhões de custos de petróleo que afetam o frete, a resina e a embalagem no terceiro e quarto trimestres.
O incidente cibernético é o curinga que torna o guia para o ano inteiro mais difícil de confiar pelo valor de face: se os US$ 40 milhões a US$ 60 milhões de receita atrasada de produtos de consumo não chegarem totalmente no terceiro trimestre, conforme orientado, e as composições do quarto trimestre da Wizards se tornarem negativas, como Cocks sinalizou, os dois segmentos mais fracos do negócio estarão simultaneamente em risco no mesmo trimestre.
A longo prazo, a suposição de margem de lucro líquido de 17,6% do modelo se baseia no fato de a Wizards sustentar seu atual domínio do mix, mas a MAGIC Arena é uma parcela cada vez menor da receita total da MAGIC, o pedido de reembolso de tarifas de aproximadamente US$ 50 milhões não tem prazo, e o pivô mais amplo da monetização digital em direção à colecionabilidade e aos formatos multijogador é uma construção de vários anos que não aparecerá nos números de curto prazo.
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