Principais estatísticas das ações da Coinbase
- Preço atual: US$ 191,29
- Preço-alvo (médio): ~$300
- Meta de consenso das ruas: ~$232
- Potencial de retorno total: ~57%
- TIR anualizada: ~10% / ano
- Reação dos ganhos mais recentes: +4.25% (5/7/26)
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O que aconteceu?
Coinbase Global (COIN) passou a maior parte de 2026 sendo tratada como uma empresa de comércio de criptografia com uma história de diversificação não comprovada. Na 54ª Conferência Anual Global de Tecnologia, Mídia e Comunicações do JPMorgan, em 20 de maio, a presidente e COO Emilie Choi e a CFO Alesia Haas responderam aos céticos com números reais.
Os mercados de previsão alcançaram US$ 100 milhões em receita anualizada em seu segundo mês de operação. Os derivativos de varejo ultrapassaram US$ 200 milhões anualizados no primeiro trimestre. Os saldos de USDC na plataforma Coinbase ficaram em US$ 19 bilhões no primeiro trimestre de 2026. Essas são linhas de receita de produtos que não existiam na plataforma há um ano e chegaram durante um dos ambientes de negociação de criptografia mais fracos da memória recente.
A receita total do primeiro trimestre ficou em US$ 1,41 bilhão, perdendo o consenso de Wall Street de US$ 1,52 bilhão, e a empresa registrou um prejuízo líquido de US$ 394 milhões, já que os volumes de criptografia caíram mais de 20% em relação ao trimestre anterior. As ações caíram cerca de 4-5% nas negociações após o expediente em 7 de maio após essa falha, de acordo com a CoinDesk. Em seguida, fechou a sessão completa de um dia com alta de 4,25%, de acordo com os dados de Beats & Misses da TIKR, refletindo o amortecimento do anúncio de demissão de 5 de maio. A ação ainda está cerca de 57% abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 444,65, segundo dados da TIKR.
Uma semana depois, a COIN subiu cerca de 8% quando a Lei CLARITY foi aprovada pelo Comitê Bancário do Senado em 14 de maio, em uma votação bipartidária de 15 a 9 votos.
A Everything Exchange está produzindo receita real
O CFO Haas foi direto na conferência: "Vimos os mercados de previsão em seu segundo mês de operação, no mês de março, atingir US$ 100 milhões de receita anualizada. No trimestre, vimos os derivativos de varejo atingirem US$ 200 milhões de receita anualizada".
Dois novos produtos. Três meses de operação. Cerca de US$ 300 milhões em taxa de execução anualizada combinada de produtos que não estavam na plataforma há um ano.
A conclusão mais importante é o que aconteceu durante a recessão. Em fases anteriores de baixa das criptomoedas, os usuários de varejo entraram no que Haas chamou de "modo HODLing", mantendo ativos, mas não negociando, o que sufocou as taxas de transação. No primeiro trimestre, quando os volumes de criptomoedas caíram 28% em relação ao trimestre anterior, os usuários passaram a investir em futuros de commodities em prata, ouro e petróleo e em mercados de previsão. O piso de receita se manteve porque havia outra coisa para negociar.
Choi confirmou que os novos produtos também estão expandindo a base de usuários: "São as duas coisas. Está monetizando em grande parte por meio dos clientes existentes, mas também trazendo novos clientes para nossa plataforma."
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CLARITY é o desbloqueio para os outros 90%
A Lei CLARITY, formalmente a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais, dividiria a supervisão regulatória dos ativos digitais entre a SEC e a CFTC, encerrando anos do que Choi chamou de "regulamentação por aplicação".
Choi ofereceu um quadro útil na conferência: o projeto de lei GENIUS sobre stablecoins, assinado no verão passado, desencadeou uma onda de inovação em stablecoins. Mas as stablecoins representam cerca de 10% da atividade total do mercado de criptografia. O CLARITY abrange os outros 90%, todas as outras negociações de ativos digitais, ações tokenizadas e listagens de ativos do mundo real. A Coinbase já tem a pilha completa: infraestrutura de custódia, emissão, negociação e conformidade. O sinal verde regulatório é a peça que falta.
O projeto de lei ainda precisa de uma votação completa no plenário do Senado, da reconciliação da Câmara e da assinatura do presidente. O cronograma declarado pela administração é este verão.
Stablecoins e o Flywheel do USDC
O negócio de stablecoin conecta custódia, empréstimos, pagamentos e liquidação na cadeia em um ciclo de reforço. Haas descreveu isso na conferência: O USDC é "uma história de garantia. É um par comercial. Ele será um dólar digital, um dólar melhor, um dólar global, barato e rápido".
Os números concretos: US$ 19 bilhões em USDC mantidos na plataforma no primeiro trimestre, com a Coinbase extraindo cerca de 50% da economia do USDC, de acordo com Choi. Os empréstimos institucionais garantidos por ativos criptográficos cresceram para US$ 1,4 bilhão durante o trimestre.
Em 14 de maio, a Coinbase anunciou que se tornou o implantador oficial da tesouraria do USDC no Hyperliquid, uma das maiores plataformas de perpétuos na cadeia, onde o fornecimento de USDC cresceu para aproximadamente US$ 5 bilhões, aproximadamente o dobro do ano anterior. A estrutura de compartilhamento de rendimento do acordo, em que a Coinbase repassa a maior parte do rendimento da reserva de USDC para o protocolo Hyperliquid, poderia reduzir o EBITDA anual combinado da Circle e da Coinbase em até US$ 80 milhões, segundo estimativas da Compass Point citadas pela CoinDesk. Haas considerou isso como uma negociação deliberada: crie primeiro uma liquidez profunda e depois a economia.
Na frente do comércio agêntico, o protocolo x402 da Coinbase é um padrão aberto que permite que os agentes de IA façam micropagamentos autônomos de stablecoin: 100 milhões de pagamentos processados por meio do gateway em aproximadamente três meses, de acordo com Haas na conferência. Os parceiros incluem Cloudflare, Google, Shopify e Amazon, cuja plataforma AWS Bedrock AgentCore integrou o x402 em 7 de maio. 99% das transações agênticas na cadeia passam pelo USDC; 90% são liquidadas no Base, o blockchain de camada 2 da própria Coinbase.
Derivativos: O maior impulsionador de receita a curto prazo
Os derivativos representam cerca de três a quatro vezes o volume de negociação de criptografia à vista globalmente, de acordo com Choi. Historicamente, a Coinbase tem sido dominada pelo spot. Isso está mudando.
A aquisição da Deribit por US$ 4,3 bilhões, fechada em 2025, tornou a Coinbase a maior bolsa de opções de criptografia do mundo. A integração técnica completa está prevista para o final do ano de 2026. Nos EUA, a Coinbase lançou contratos do tipo perpétuo 24 horas por dia, 7 dias por semana, com a aprovação da CFTC, e planeja levar o conjunto completo de opções da Deribit para os clientes dos EUA, enquanto se aguarda um maior envolvimento da CFTC. Haas chamou os derivativos de "um dos maiores impulsionadores do crescimento de nossa participação no mercado" e um dos principais focos de receita para 2026. A participação no mercado global de comércio de criptografia atingiu um recorde histórico de 8,6% no 1º trimestre.
Na página de concorrentes da TIKR, a Coinbase é negociada a 21,11x NTM EV/EBITDA contra a Bullish (BLSH) a 33,99x em uma base de receita muito menor. A Robinhood (HOOD) tem um P/E NTM de 33,35x e uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 68 bilhões, contra cerca de US$ 50 bilhões da Coinbase, uma diferença que parece cada vez mais difícil de justificar, dada a franquia de derivativos da Coinbase, o fosso de custódia institucional e a infraestrutura de stablecoin.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 191,29
- Preço-alvo (médio): ~$300
- Potencial de retorno total: ~57%
- TIR anualizada: ~10% / ano
O caso médio do TIKR tem como meta aproximadamente US$ 300, o que implica em um retorno total de cerca de 57% a partir de US$ 191,29 ao longo de aproximadamente 4,6 anos, ou cerca de 10% anualizado. Os dois principais impulsionadores do CAGR da receita são o USDC e a receita relacionada à stablecoin, que se compõe independentemente dos preços das criptomoedas à medida que a adoção na cadeia cresce e a receita de derivativos por meio da integração do Deribit. O modelo pressupõe uma margem de lucro líquido de cerca de 20% até 31/12/30, consistente com a direção que a administração tem orientado.
O cenário positivo: A CLARITY é assinada neste verão, a integração da Deribit gera ganhos de participação no mercado de derivativos e o USDC se transforma em um fluxo de receita menos correlacionado com o Bitcoin. O lado negativo: um ciclo de criptografia suave prolongado suprime as taxas de transação até 2026 e 2027, com a receita LTM já em vias de cair de US$ 7,18 bilhões no ano fiscal de 2025 para uma estimativa de US$ 6,19 bilhões no ano fiscal de 2026, de acordo com os dados de consenso da TIKR.
O fluxo de caixa livre de US$ 2,41 bilhões em uma base de rastreamento é o sinal mais claro do que a empresa ganha quando o ciclo coopera. A estratégia Everything Exchange foi projetada para reduzir a lacuna entre os picos e as baixas do ciclo e, pela primeira vez, os dados trimestrais mostram que ela está funcionando.
Conclusão
O catalisador mais importante a ser observado é se a Lei CLARITY chega a uma votação completa no Senado antes dos lucros do segundo trimestre de 2026. A administração espera uma assinatura presidencial neste verão. Se esse cronograma se mantiver, o negócio de tokenização da Coinbase, a infraestrutura de custódia, emissão e negociação já construída, receberá sua ativação regulatória. Choi enquadrou o potencial como análogo ao que a GENIUS fez para as stablecoins, aplicado aos 90% da atividade de criptografia que as stablecoins não cobrem.
Uma votação no plenário do Senado confirmada antes de agosto é o sinal de alta para a COIN. Um atraso até o final de 2026 significa que a história da transformação continua sendo uma narrativa, enquanto as ações continuam sendo negociadas com base nos preços das criptomoedas. Observe o calendário do Senado em junho; é aí que a segunda metade da COIN é decidida.
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