Principais estatísticas das ações da Visa
- Preço atual: US$ 315,10
- Meta de rua: ~$393
- Meta do modelo TIKR (médio): ~$614
- Potencial de retorno total: ~95%
- TIR anualizada: ~16% / ano
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O que aconteceu?
Visa (V) teve um ano difícil. As ações caíram cerca de 16% em relação à alta de US$ 375,51 em 52 semanas e atingiram uma nova baixa de US$ 293,89 em 52 semanas no final de março, antes de se recuperarem para cerca de US$ 315.
A queda dividiu os investidores: os otimistas argumentam que a venda é um presente para um dos modelos de negócios mais duradouros em finanças, enquanto os pessimistas veem uma reavaliação das ações premium à medida que o sentimento do consumidor cai e o crescimento se normaliza.
A questão que está direcionando as buscas dos investidores no momento é se essa retração reflete um risco real ou uma reação exagerada ao ruído macroeconômico, especialmente com os lucros do segundo trimestre chegando em 28 de abril.
A notícia que mais chamou a atenção dos investidores esta semana foi o lançamento do Intelligent Commerce Connect pela Visa em 8 de abril, uma plataforma que permite que agentes de IA concluam compras em nome dos usuários em qualquer rede de cartões. A plataforma foi projetada para ajudar os agentes de IA a descobrir comerciantes e concluir compras, e funciona em qualquer rede de cartões ou infraestrutura de credenciais, sem dependência de fornecedores.
A própria pesquisa da Visa constatou que quase metade dos compradores dos EUA já usa ferramentas de IA para pelo menos uma tarefa de compras, e o objetivo da plataforma é fazer da Visa o trilho de pagamento neutro sob todos os protocolos de IA concorrentes. As ações quase não se movimentaram com o anúncio, o que diz tudo sobre onde está a atenção dos investidores no momento.
Essa atenção está voltada para o relatório de lucros de 29 de janeiro. A Visa registrou receita líquida no primeiro trimestre fiscal de 2026 de US$ 10,9 bilhões, um aumento de 15% em relação ao ano anterior, com EPS não-GAAP de US$ 3,17, também um aumento de 15%.
O CEO Ryan McInerney considerou "um primeiro trimestre fiscal muito forte", impulsionado por "gastos resilientes do consumidor e uma forte temporada de férias, bem como força contínua em serviços de valor agregado e soluções comerciais e de movimentação de dinheiro".
Apesar dessa batida, as ações caíram 3,00% no dia, pois alguns investidores se concentraram nas transações processadas que ficaram ligeiramente abaixo das estimativas mais agressivas. Essa reação definiu o tom para 2026.
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A Visa está subvalorizada hoje?
O negócio não está quebrado. O que quebrou foi a confiança dos investidores no ambiente macroeconômico.
Comece pelo que a Visa realmente produz. A margem EBIT LTM está em 67%, e a margem de lucro líquido está em torno de 56%. Esses não são números que envergonhariam uma empresa de software, muito menos uma rede de pagamentos que processa transações em mais de 200 países.
A Visa ganha taxas com base no volume. Ela não empresta dinheiro, não assume o risco de crédito nem absorve a inadimplência dos consumidores.
A avaliação sofreu uma redução significativa. O múltiplo NTM EV/EBITDA caiu de 24,2x em março de 2025 para cerca de 18,8x hoje, uma das maiores contrações de múltiplo que a Visa já viu em anos. Essa compressão ocorreu não porque os lucros caíram, mas porque o sentimento do consumidor caiu.
O CFO Chris Suh enfatizou na teleconferência do primeiro trimestre que as tarifas não haviam afetado materialmente os resultados, embora os gastos internacionais sejam observados de perto como um indicador da atividade de viagens e comércio, e qualquer desaceleração nos volumes poderia mudar rapidamente o sentimento do mercado.
Esse é o caso honesto de baixa: sensibilidade ao volume. Se os gastos dos consumidores diminuírem, a receita da Visa será a mesma. O outro risco que os investidores estão avaliando é a Lei de Concorrência de Cartões de Crédito (CCCA), proposta de legislação dos EUA que forçaria a concorrência de roteamento nas transações com cartões de crédito.
McInerney abordou o assunto sem rodeios na teleconferência do primeiro trimestre, chamando o projeto de lei de "muito prejudicial" e "simplesmente desnecessário". A legislação vem circulando há anos sem ser aprovada, mas retorna como um risco de manchete sempre que o sentimento já está fraco.
O que torna a configuração atual interessante é que os negócios de crescimento mais rápido da Visa são os menos sensíveis a uma desaceleração no volume básico de cartões. A receita de serviços de valor agregado cresceu 28% em dólares constantes, chegando a US$ 3,2 bilhões no primeiro trimestre, e as soluções comerciais e de movimentação de dinheiro cresceram 20%, apoiadas pelo crescimento de 23% nas transações do Visa Direct, chegando a 3,7 bilhões.
Esses segmentos, que abrangem análise de dados, ferramentas antifraude, consultoria e movimentação de dinheiro em tempo real, são escalonados com um custo incremental mínimo e estão se expandindo a taxas bem superiores às do negócio de rede principal.
Juntos, eles impulsionaram cerca de metade do crescimento da receita total do primeiro trimestre, o que significa que o crescimento dos lucros da Visa está se tornando menos dependente do mesmo ciclo de gastos do consumidor com o qual os ursos estão preocupados.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 315,10
- Meta do modelo TIKR (médio): ~$614
- Potencial de retorno total: ~95%
- TIR anualizada: ~16% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta cerca de US$ 614 até 30 de setembro de 2030, aproximadamente 95% acima do preço atual, com uma TIR anualizada de cerca de 16%. Ele usa um CAGR de receita médio de cerca de 10% e uma suposição de margem de lucro líquido de cerca de 54%, ambos conservadores em relação ao histórico operacional recente da Visa. Os dois principais impulsionadores de receita são a expansão contínua dos serviços de valor agregado e a recuperação do volume internacional à medida que as viagens internacionais se normalizam. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional nesse negócio de VAS, em que a mesma infraestrutura sustenta o crescimento da receita a um baixo custo incremental.
O cenário positivo tem como meta cerca de US$ 971 até 30/9/30, com uma TIR de cerca de 14%, um cenário que requer um CAGR de receita de cerca de 11% e margens próximas a 57%. O cenário inferior tem como meta cerca de US$ 588, ainda acima do preço atual, e requer apenas um CAGR de receita de cerca de 9%. A desvantagem mais séria não está no modelo TIKR: trata-se de uma versão do CCCA que seja aprovada de alguma forma e que reprecifique estruturalmente a taxa de recebimento da Visa. Esse é um risco de cauda, não um caso básico.
Conclusão
A métrica a ser observada em 28 de abril é o crescimento do volume internacional. No primeiro trimestre, esse crescimento foi de 11%, ano a ano, em dólares constantes. Se o segundo trimestre mostrar alguma aceleração, isso enfraquecerá o argumento de que os gastos estão diminuindo de maneiras importantes para o modelo. Se houver uma desaceleração significativa, os baixistas terão dados para apontar.
A Visa é uma empresa com margens EBIT de 67%, crescimento de lucros na metade da adolescência e uma posição estrutural nos trilhos de pagamento que impulsionam tanto o comércio de hoje quanto as transações de amanhã impulsionadas por IA. A ação está próxima de uma baixa relativa de vários anos em múltiplos NTM. O modelo TIKR sugere que a empresa não precisa de um ambiente perfeito para retornar cerca de 16% ao ano até 2030. Ele só precisa que a empresa continue fazendo o que tem feito há uma década.
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