Principais estatísticas das ações da Atlassian
- Preço atual: US$ 88,88
- Preço-alvo (médio): ~$150
- Meta de rua: ~$147
- Potencial de retorno total: ~68%
- TIR anualizada: ~13% / ano
- Reação dos lucros: +29,58% (30 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
Atlassian (TEAM) entrou nos lucros do terceiro trimestre como uma das empresas de software mais derrotadas. As ações haviam caído de uma alta de US$ 232,36 em 52 semanas para uma baixa de US$ 56,01, prejudicadas pelo temor do mercado de que os agentes de IA acabassem com as ferramentas de colaboração baseadas em assentos. Então, os números foram divulgados e a narrativa mudou radicalmente.
As ações da Atlassian saltaram mais de 29% depois que a empresa superou as expectativas de Wall Street para o terceiro trimestre fiscal, relatando um forte crescimento da nuvem e da receita do data center. A ação fechou em US$ 88,88. A receita de US$ 1.786,97 milhões superou o consenso de US$ 1.697,98 milhões em 5,24%, e o lucro por ação ajustado de US$ 1,75 superou a estimativa de US$ 1,34 em quase 31%.
O CEO e cofundador Mike Cannon-Brookes disse no comunicado de resultados: "Nossos sólidos resultados do terceiro trimestre mostram o poder de nossa estratégia em ação, com a receita total crescendo 32% em relação ao ano anterior, para US$ 1,8 bilhão, à medida que os clientes assinam compromissos maiores e de longo prazo e conectam suas equipes e fluxos de trabalho em nossa plataforma alimentada por IA".
Três números definem o trimestre. A receita da nuvem atingiu US$ 1,13 bilhão, acelerando para um crescimento de 29% em relação ao ano anterior. O RPO (obrigações de desempenho restantes, ou seja, receita futura contratada ainda não reconhecida) cresceu 37%, chegando a US$ 4 bilhões. E a Coleção de Serviços ultrapassou US$ 1 bilhão em ARR (receita recorrente anual), crescendo mais de 30% em relação ao ano anterior. No lado da IA, o uso de crédito da Rovo está crescendo mais de 20% mês a mês, e Cannon-Brookes observou que os clientes que usam a Rovo estão aumentando sua ARR em aproximadamente o dobro da taxa daqueles que não estão.
Acrescentando um segundo catalisador, a Atlassian anunciou a próxima fase de sua parceria plurianual com o Google Cloud no Cloud Next '26, trazendo o Gemini 3 Flash para a Rovo e aprofundando as integrações com o Google Workspace e o Gemini Enterprise, com a Atlassian também nomeada o Parceiro do Ano do Google Cloud 2026 na categoria Desenvolvimento de Aplicativos - Experiência do Desenvolvedor.
Os ursos não estão totalmente silenciados. O CFO James Chuong divulgou na teleconferência de resultados que a Atlassian reconheceu aproximadamente US$ 50 milhões a mais em receita de licença de termo de data center antecipada do que o esperado no terceiro trimestre, já que grandes clientes anteciparam as compras antes da data anunciada de fim da vida útil do data center. Esse vento favorável não se repetirá na mesma escala no quarto trimestre, e o lucro líquido GAAP permaneceu negativo. A leitura honesta é que o terceiro trimestre foi excelente, mas os investidores precisam do quarto trimestre para confirmar que a tendência se mantém quando o efeito pull-forward se normalizar.
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A Atlassian está subvalorizada hoje?
A 12,22x NTM EV/EBITDA, a Atlassian é negociada abaixo da média dos pares de software de 13,07x rastreada pela TIKR. A ServiceNow está cotada a 14,03x e a Microsoft a 13,66x na mesma métrica, sendo que nenhuma delas registrou um crescimento de receita superior a 30% em seu trimestre mais recente. A Salesforce é mais barata, a 8,71x, mas seu perfil de crescimento é muito mais maduro. O desconto sugere que o mercado ainda está precificando o risco de execução em vez de recompensar a atual taxa de crescimento da Atlassian.
O que torna esse desconto mais difícil de justificar após o terceiro trimestre é o quadro da NRR (retenção de receita líquida, ou seja, a porcentagem de receita que a Atlassian mantém e expande a partir dos clientes existentes a cada ano). Cannon-Brookes observou na teleconferência que a NRR permaneceu ao norte de 120% e tem aumentado pelo que ele descreveu como aproximadamente o terceiro ou quarto trimestre consecutivo. Isso contradiz diretamente o medo da compressão de assentos. Os clientes não estão encolhendo sua pegada Atlassian à medida que a IA cresce. Eles estão expandindo-a, e a Teamwork Collection, que inclui Jira, Confluence, Loom e Rovo com 10 vezes mais créditos de IA por usuário do que o plano independente, é o veículo que impulsiona essa expansão.
O risco que ainda merece cautela é a sustentabilidade do fluxo de caixa livre em relação às perdas GAAP. A Atlassian gerou US$ 1.203,94 milhões em FCF alavancado no LTM, apoiado por uma margem bruta de 84,0% no LTM, mas o lucro líquido GAAP permanece negativo. Chuong também destacou que o pull-forward do data center cria irregularidades na receita relatada e no RPO, e a Atlassian planeja divulgar dados históricos de ARR de assinatura em seu fórum de investidores Team '26 para ajudar a normalizar esses efeitos de tempo. Até lá, o quadro da receita permanece mais incerto do que a manchete de 32% sugere.
O consenso de 30 analistas de Street reflete esse equilíbrio, com uma meta média de cerca de US$ 147, 21 compras, 5 superações e 7 retenções contra zero vendas.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 88,88
- Preço-alvo (médio): ~$150
- Retorno total potencial: ~68%
- TIR anualizada: ~13% / ano
14% de receita CAGR. Os dois impulsionadores são o crescimento da assinatura de nuvem do ciclo de migração de data center em andamento e a monetização da Rovo, à medida que as empresas fazem upgrade para níveis de cobrança com permissões de crédito de IA mais altas. Projeta-se que as margens de lucro líquido aumentem para cerca de 21%, ante 17,5% no último ano fiscal, à medida que a alavancagem operacional pós-reestruturação aumenta.
O cenário de alta atinge cerca de US$ 308 até 30/06/30, com uma taxa anualizada de aproximadamente 16%, o que exige um CAGR de receita de aproximadamente 16% e margens próximas a 22%. Esse cenário exige que a monetização da Rovo ganhe tração significativa e que a rotatividade do data center permaneça administrável. O cenário mais baixo fica em torno de US$ 174, com aproximadamente 9% de anualização, em que o CAGR da receita diminui para cerca de 13% e as margens atingem apenas cerca de 20%. O principal risco negativo é a rotatividade do data center ultrapassar a absorção da migração para a nuvem à medida que o prazo de fim de vida útil se aproxima.
Conclusão
O número a ser observado nos lucros do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026, previsto para o final de julho ou início de agosto, é o crescimento da receita de nuvem em relação à orientação para o ano inteiro de aproximadamente 26,5%. Se a nuvem do quarto trimestre mantiver esse ritmo após a normalização do avanço do data center, isso confirmará que o terceiro trimestre foi estrutural, e não orientado pelo tempo. Uma impressão significativamente abaixo de 25% reabre o caso de baixa.
A Atlassian respondeu à pergunta central do mercado esta semana. O gráfico de trabalho em equipe não é uma vítima da IA. Com base no terceiro trimestre, ele pode ser o motivo pelo qual a Atlassian vence por causa dele.
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