Principais estatísticas das ações da Qualcomm
- Preço atual: $177,01
- Preço-alvo (médio): ~$222
- Meta de rua: ~$159
- Potencial de retorno total (médio): ~26%
- TIR anualizada: ~5% / ano
- Reação dos lucros: +15,12% (29 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
Qualcomm (QCOM) já estavam se movimentando antes da chegada dos lucros. Em 27 de abril, as ações subiram até 13% nas negociações de pré-mercado depois que o analista da TF International Securities, Ming-Chi Kuo, informou que a Qualcomm está pronta para fazer uma parceria com a OpenAI e a MediaTek para desenvolver chips de processamento para smartphones, com produção em massa prevista para 2028. Nenhuma das três empresas confirmou o relatório, mas ele acrescentou uma nova camada de crescimento potencial a uma ação que esteve sob pressão durante todo o ano.
Dois dias depois, a chamada de lucros apresentou um segundo catalisador. A Qualcomm informou que a receita do segundo trimestre fiscal de 2026 foi de US$ 10,6 bilhões e o lucro por ação (EPS) não GAAP foi de US$ 2,65, com o EPS atingindo o limite superior da orientação e superando a estimativa de US$ 2,56 de Street, de acordo com os dados de Beats and Misses da TIKR. A orientação de receita para o terceiro trimestre de US$ 9,2 bilhões a US$ 10 bilhões ficou aquém do consenso, e as ações inicialmente caíram até 7% após o expediente.
Em seguida, o CEO Cristiano Amon divulgou que a Qualcomm começaria a enviar silício personalizado para um grande hiperscaler antes do final deste ano. O anúncio fez com que as ações caíssem 5% nas negociações após o expediente e atingissem um pico de ganho de 17%. No final da semana, a QCOM havia ganhado cerca de 34% na última semana e mais de 42% no último mês.
A falta de orientação para o terceiro trimestre está relacionada a um problema cíclico específico. O CFO Akash Palkhiwala explicou na teleconferência que os OEMs de aparelhos celulares chineses reduziram os planos de construção e diminuíram o estoque do canal em resposta ao aumento dos preços da memória, fazendo com que a Qualcomm subestimasse substancialmente a demanda do consumidor.
Palkhiwala afirmou que as receitas de aparelhos QCT de clientes chineses "chegarão ao fundo do poço no terceiro trimestre e retornarão ao crescimento sequencial no trimestre seguinte". De forma crítica, o segmento de licenciamento QTL da Qualcomm, que coleta royalties sobre ativações globais de aparelhos celulares, dá à gerência visibilidade direta da venda real ao consumidor, separada de suas próprias remessas de chips. Amon disse aos analistas: "Conhecemos o sell-through. Sabemos como o mercado de sell-through está se comportando... isso nos dá uma ideia muito boa sobre as ativações e a demanda dos clientes em relação ao que estamos enviando." A redução do estoque do canal é uma questão de tempo, não um colapso da demanda.
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A Qualcomm está subvalorizada hoje?
A $177,01, a QCOM agora é negociada acima da meta média de Street de aproximadamente $159, por TIKR. Dos 36 analistas monitorados, apenas 9 classificam a empresa como Compra, 1 como Outperform, 22 como Hold e 4 como Underperform ou Sell. Esse é um consenso cauteloso que reflete um mercado disposto a reconhecer a história do data center, mas que ainda não está pronto para fazer um upgrade.
Com relação aos múltiplos de avaliação, a QCOM é negociada a cerca de 13,8x NTM EV/EBITDA e 18x NTM P/E, de acordo com a TIKR. Para fins de contexto, a Broadcom é negociada a cerca de 24,8x NTM EV/EBITDA e a NVIDIA a cerca de 19x NTM EV/EBITDA, de acordo com a página de concorrentes da TIKR. O desconto da Qualcomm faz sentido hoje porque sua receita de data center é atualmente zero. Se o programa de hiperscaler aumentar, essa diferença diminuirá. Se ele estagnar, a ação parecerá cara em relação a uma base de lucros de aparelhos celulares que ainda está sob pressão.
O segmento automotivo fornece uma base sólida para a avaliação. A Qualcomm ultrapassou uma taxa de execução de receita automotiva anualizada de US$ 5 bilhões no segundo trimestre e espera encerrar o ano fiscal de 2026 acima de US$ 6 bilhões anuais, de acordo com Amon na teleconferência de resultados. A QCT Automotive cresceu 38% ano a ano no segundo trimestre, e a gerência orientou para um crescimento de aproximadamente 50% ano a ano no terceiro trimestre.
A plataforma Snapdragon Digital Chassis de quinta geração, que Amon descreveu como fornecendo "taxa de transferência de CPU 3x maior" e "desempenho NPU 12x maior" em comparação com a geração anterior, começa a ser comercializada antes do final do ano fiscal. O segmento de IoT, que abrange PCs com IA, óculos inteligentes e dispositivos industriais, somou US$ 1,7 bilhão no segundo trimestre, um aumento de 9% em relação ao ano anterior.
O risco estrutural que nem as vitórias do data center nem os ganhos automotivos compensam totalmente é a Apple. O CFO Palkhiwala confirmou na teleconferência que a participação da Qualcomm no lançamento do iPhone neste outono é de aproximadamente 20%, sem nenhuma relação com o produto além disso.
O UBS descreveu a situação da Apple como um vento contrário à receita anual de US$ 4 bilhões a US$ 5 bilhões a partir da linha de base do calendário de 2026, enquanto o setor automotivo e a IoT estão adicionando receita em um ritmo mais lento. O aumento do data center precisa ser significativo para ajudar a fechar essa lacuna, que é exatamente o que o Investor Day de 24 de junho precisa mostrar.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $177,01
- Preço-alvo (médio): ~$222
- Potencial de retorno total: ~26%
- TIR anualizada: ~5% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta aproximadamente US$ 222 para a QCOM, o que implica em um retorno total de cerca de 26% e aproximadamente 5% anualizado em relação ao preço atual. Dois impulsionadores sustentam o CAGR de receita de cerca de 5%: composição automotiva contínua à medida que a Qualcomm amplia suas plataformas de chassi digital para ADAS de conteúdo mais alto e o ciclo de atualização de dispositivos IoT impulsionado pela IA agêntica. A âncora de margem é a QTL, que registrou uma margem EBT de 72% no segundo trimestre e gera receita de royalties do portfólio de patentes sem fio da Qualcomm, independentemente das condições do ciclo de chips. Esse piso de licenciamento é o que separa a Qualcomm de uma empresa de chips puros em um ciclo de baixa.
O principal risco do modelo é uma rampa de centro de dados mais lenta do que o esperado, chegando ao mesmo tempo que a redução da receita da Apple. Quanto ao retorno de capital, o fluxo de caixa livre LTM da Qualcomm foi de aproximadamente US$ 9,6 bilhões por TIKR, e a empresa retornou US$ 3,7 bilhões aos acionistas somente no segundo trimestre por meio de US$ 2,8 bilhões em recompras e US$ 945 milhões em dividendos, de acordo com a chamada de lucros. O rendimento dos dividendos é de 2,1%, de acordo com a TIKR. Os investidores não estão mantendo um nome especulativo enquanto a tese do data center se desenvolve. Eles estão mantendo uma franquia geradora de caixa com um negócio de licenciamento estrutural subjacente.
O modelo não inclui uma reavaliação múltipla. Ele precifica a QCOM aproximadamente onde ela tem sido negociada historicamente, não onde seria negociada se a receita do data center aumentasse significativamente. Essa opcionalidade é o que o mercado começou a precificar esta semana, e é em 24 de junho que a administração precisa validá-la.
Conclusão
A métrica a ser observada no Investor Day de 24 de junho é se a administração fornecerá uma trajetória de receita concreta ou uma contagem de clientes confirmada para o programa de data center. O UBS disse que o programa precisaria gerar aproximadamente US$ 10 bilhões em receita para justificar a reação do mercado desta semana. Essa é uma grande lacuna em relação às estimativas atuais, e o modo como a Qualcomm abordará essa questão em 24 de junho determinará se a ação se manterá acima de US$ 177 ou se devolverá uma parte dos ganhos da semana.
A tese em uma frase: A Qualcomm é uma empresa de semicondutores que gera dinheiro, com um segmento automotivo em aceleração e uma entrada no setor de data center; o mercado está agora precificando de forma otimista, o que a torna bastante valorizada se o programa de hiperscaler for bem-sucedido, e cara se não for.
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