Quando un titolo fa notizia per aver battuto gli utili o per aver sorpreso la Borsa, il mercato di solito ha già reagito. Il prezzo balza nelle contrattazioni pre-mercato. Gli analisti si affannano ad aggiornare i loro modelli.
Gli investitori al dettaglio leggono la notizia e si chiedono se si sono persi la mossa. Ma la tendenza che ha guidato questi risultati non è apparsa da un giorno all'altro. È stata costruita nel corso dei trimestri, nascosta in bella vista all'interno dei bilanci, dei commenti del management e delle revisioni degli analisti che la maggior parte delle persone non ha mai monitorato.
Gli investitori professionali non aspettano i titoli dei giornali. Osservano i primi segnali di inflessione degli utili, sia che si tratti di un'accelerazione o di una decelerazione, molto prima che diventi consenso.
Seguono l'andamento dei ricavi sequenziali, monitorano il comportamento dei margini nei vari cicli e confrontano i modelli di guidance con le norme storiche. Quando diversi indicatori si allineano, posizionano la narrativa in avanti. Quando i dati divergono dalla storia del management, si cautelano prima che il mercato se ne accorga.
Il vantaggio non sta nell'accesso alle informazioni interne, ma nel sapere dove guardare e nell'avere la disciplina necessaria per monitorare costantemente le metriche giuste.
Questa guida vi mostra come individuare tempestivamente le tendenze degli utili utilizzando i dati disponibili al pubblico, come interpretare ciò che trovate e come utilizzare TIKR per monitorare questi segnali senza dover creare complicati fogli di calcolo o passare da una dozzina di fonti all'altra.
Perché i trend degli utili sono più importanti dei singoli trimestri
Un singolo rapporto sugli utili ci dice cosa è successo nell'ultimo trimestre. Un trend degli utili indica la direzione dell'azienda. Gli investitori che si concentrano solo sul fatto che una società abbia battuto o mancato le stime guardano nello specchietto retrovisore. La vera opportunità, e il vero rischio, sta nel capire se la performance sta migliorando, peggiorando o prendendo una nuova direzione.
I trend rivelano lo slancio. Quando la crescita dei ricavi accelera per due o tre trimestri consecutivi, segnala il rafforzamento della domanda, la conquista di quote di mercato o il successo del lancio di nuovi prodotti. Quando i margini si espandono in modo costante, si evidenzia il potere dei prezzi o la leva operativa.
Al contrario, quando la crescita rallenta o i margini si comprimono per più periodi, ciò suggerisce pressione competitiva, saturazione del mercato o problemi di esecuzione, anche se l'azienda continua a battere le stime.
Il mercato alla fine valuta queste tendenze, ma spesso c'è un ritardo. Le aziende che registrano una crescita solida ma in decelerazione possono rimanere in bilico per alcuni trimestri prima che il sentiment cambi.
Le aziende con fondamentali in silenziosa accelerazione possono rimanere sottovalutate fino a quando il modello non diventa innegabile. Individuare per tempo il punto di inflessione vi dà il tempo di posizionarvi prima che i titoli dei giornali vi raggiungano.
Fase 1: Tracciare la crescita sequenziale dei ricavi, non solo quella annuale
La maggior parte degli investitori si concentra sulla crescita dei ricavi su base annua perché è ciò che viene riportato nei comunicati stampa e discusso nelle telefonate. Ma i confronti anno su anno possono nascondere le inflessioni, soprattutto se si tratta di confronti facili o difficili dell'anno precedente. La crescita sequenziale, che considera i periodi trimestrali, mostra ciò che sta accadendo ora.
Anche se la crescita annuale sembra coerente, le tendenze sequenziali possono rivelare se lo slancio sta aumentando o diminuendo.
Ad esempio, se un'azienda ha registrato una crescita dei ricavi del 15% su base annua per tre trimestri consecutivi, ma la crescita sequenziale è scesa dal 5% al 3% al 2%, significa che l'attività sta rallentando. Il mercato potrebbe non reagire immediatamente, ma questo modello porta spesso a tagli di guidance o a compressioni multiple.
Tuttavia, se la crescita sequenziale sta riaccelerando dopo diversi trimestri piatti, potreste cogliere un'inflessione prima che si manifesti nei confronti annuali.
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Fase 2: Monitorare l'andamento dei margini lordi e operativi
La crescita dei ricavi attira l'attenzione, ma l'andamento dei margini spesso è più indicativo della qualità e della sostenibilità di tale crescita. L'espansione dei margini segnala potere di determinazione dei prezzi, leva operativa o disciplina dei costi.
La contrazione dei margini indica concorrenza, pressioni sui costi dei fattori produttivi o forti investimenti che non si sono ancora tradotti in guadagni di efficienza.
Gli investitori possono monitorare i margini lordi e operativi di un'azienda su periodi trimestrali e cercare modelli. I margini si espandono con l'aumento del fatturato, suggerendo che l'azienda sta scalando in modo efficiente?
Sono stabili nonostante la crescita dei ricavi, il che indica un reinvestimento o una dinamica competitiva? Si stanno comprimendo, il che potrebbe significare che la crescita è costosa o insostenibile?
Inoltre, confrontate l'andamento dei margini con quanto discusso dal management durante le telefonate sugli utili. Se sottolineano la forte economia dell'unità ma i margini sono in calo, c'è una disconnessione.
Se si parla di investimenti a breve termine, ma i margini stanno già migliorando, il guadagno potrebbe arrivare prima del previsto. I grafici di TIKR rendono questi schemi immediatamente visibili senza calcoli manuali.
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Fase 3: osservare le variazioni nella conversione del flusso di cassa libero
I guadagni possono essere gestiti attraverso scelte contabili. Il flusso di cassa è più difficile da manipolare. Uno dei primi segnali di deterioramento della qualità o di miglioramento della solidità è rappresentato dalla conversione del reddito netto in flusso di cassa libero.
Andate al rendiconto del flusso di cassa di TIKR e confrontate il flusso di cassa libero con il reddito netto negli ultimi trimestri. Se il free cash flow cresce più rapidamente degli utili, l'azienda sta diventando più efficiente o sta beneficiando di un andamento favorevole del capitale circolante.
Se gli utili aumentano ma il flusso di cassa è piatto o in calo, c'è qualcosa che non va. Forse l'azienda sta aumentando i crediti in modo aggressivo, sta accumulando scorte che non si vendono o sta affrontando spese in conto capitale più elevate.
Questa divergenza spesso precede le sorprese dei titoli. Un'azienda che registra forti utili con un flusso di cassa debole alla fine si trova a dover fare i conti quando gli investitori si rendono conto che gli utili non si traducono in generazione di cassa.
Le aziende con una contabilità conservativa che generano più liquidità rispetto agli utili dichiarati sono spesso rivalutate in misura maggiore quando il mercato lo riconosce.
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Fase 4: Confrontare i risultati effettivi con i modelli di guidance
Le società che battono costantemente le proprie previsioni non necessariamente stanno sovraperformando. Potrebbero essere solo dei "sandbagging". Le aziende che non riescono a raggiungere i risultati previsti potrebbero non essere sottoperformanti. Potrebbero essere troppo aggressive.
Capire i modelli di guidance di una società vi aiuta a prevedere se i risultati del trimestre successivo rispetteranno, batteranno o mancheranno le aspettative.
Nella scheda Estimates > Beats & Misses di TIKR, confrontate le indicazioni del management (spesso discusse nelle trascrizioni delle chiamate agli utili) con i risultati effettivi che ne sono seguiti. Seguite questo andamento per quattro-otto trimestri.
L'azienda si orienta in modo prudente e batte sempre del 2-3%? Le indicazioni sono in linea e vengono mantenute esattamente come promesso? Rivede spesso le indicazioni a metà trimestre?
Quando un'azienda che di solito si limita a fare il vuoto improvvisamente si orienta in linea con la società o solo leggermente al di sopra di essa, può segnalare un indebolimento della fiducia. Quando una società nota per la sua prudenza alza le stime, è spesso un segnale più forte di quando una società aggressiva fa lo stesso.
L'archivio delle trascrizioni di TIKR consente di esaminare le telefonate storiche per vedere come il tono e la precisione del management si sono evoluti nel tempo.
Fase 5: Seguire le revisioni delle stime degli analisti
Le stime degli analisti non predicono il futuro, ma la direzione e l'entità delle revisioni rivelano la direzione delle aspettative del consenso. Quando più analisti aumentano le loro stime sui ricavi o sugli utili in un breve lasso di tempo, soprattutto al di fuori della stagione degli utili, spesso ciò riflette nuovi dati, come i controlli dei canali, i cicli dei prodotti o gli aggiornamenti del management che suggeriscono un miglioramento dei fondamentali.
La scheda Stime di TIKR mostra le previsioni di consenso sui ricavi e sugli utili per i prossimi trimestri e anni, insieme a come questi numeri sono cambiati nel tempo. Cercate le revisioni al rialzo costanti, che tendono a precedere le sorprese positive sugli utili e la sovraperformance del titolo.
Al contrario, osservate le revisioni al ribasso che si raggruppano. Spesso segnalano il deterioramento delle dinamiche del settore o le sfide specifiche di un'azienda prima che siano ampiamente riconosciute.
Potete anche confrontare le stime alte e basse con il consenso. Un intervallo ampio suggerisce incertezza. Un intervallo ristretto con un consenso in aumento suggerisce una crescente fiducia.
Questi schemi consentono di capire se la società sta diventando più o meno rialzista, spesso prima che il sentimento si manifesti nell'azione dei prezzi.
Fase 6: Cercare le inflessioni nelle metriche di rendimento
Il rendimento del capitale investito (ROIC), il rendimento del capitale proprio (ROE) e il rendimento delle attività (ROA) misurano l'efficienza con cui una società genera profitti dal proprio capitale. Questi indici tendono a muoversi lentamente, ma quando si infiammano è spesso segno che qualcosa di fondamentale è cambiato nel modello aziendale, nella posizione competitiva o nell'esecuzione del management.
Nella scheda Ratios di TIKR, tracciare un grafico del ROIC o del ROE negli ultimi tre-cinque anni. Cercate i periodi in cui i rendimenti sono stati stabili o in calo, seguiti da un aumento sostenuto. Questa inflessione spesso coincide con l'espansione dei margini, i miglioramenti dell'efficienza degli asset o l'allocazione del capitale. È anche una delle metriche che separa i battiti temporanei degli utili dalla sovraperformance sostenibile.
L'aumento dei rendimenti del capitale, soprattutto se abbinato alla crescita dei ricavi, suggerisce che l'azienda sta entrando in una fase di compounding. Un calo dei rendimenti, anche in presenza di una crescita dei ricavi, può segnalare che l'azienda sta investendo di più per ottenere gli stessi risultati, un segnale di allarme che indica che le dinamiche competitive si stanno spostando.
Errori comuni da evitare
L'errore più grande è quello di concentrarsi solo sui numeri principali: sono stati battuti o mancati, e di quanto. Le perdite e le battute d'arresto sono retrospettive, mentre le tendenze sono orientate al futuro. Le tendenze sono orientate al futuro.
Una società può battere le stime ogni trimestre mentre i fondamentali si deteriorano sotto. Se non si tiene traccia della crescita sequenziale, dei margini e del flusso di cassa, si perde l'inflessione.
Un altro errore è quello di ignorare i modelli di guidance. Non tutte le indicazioni sono uguali. Un'azienda conservatrice che improvvisamente si allinea alla guidance manda un segnale diverso rispetto a un'azienda che fa la stessa cosa.
Senza un contesto storico, è possibile interpretare in modo errato il tono e il posizionamento del management. Le stime pluriennali e la storia delle trascrizioni di TIKR forniscono rapidamente questo contesto.
Infine, molti investitori individuano una tendenza ma non riescono a verificarla su più metriche. Il fatturato potrebbe essere in accelerazione, ma se i margini si comprimono e il flusso di cassa è in ritardo, la crescita potrebbe non essere sostenibile.
Le tendenze più forti si manifestano in più punti: ricavi, margini, flussi di cassa, rendimenti e revisioni degli analisti si muovono tutti nella stessa direzione. Quando solo una metrica sembra positiva, scavate più a fondo prima di dare per scontato che la tendenza sia reale.
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TIKR: il punto di partenza
Individuare le tendenze degli utili prima che raggiungano i titoli dei giornali non significa prevedere il futuro. Si tratta di monitorare costantemente le metriche giuste e di riconoscere gli schemi che segnalano i cambiamenti nello slancio aziendale.
La crescita sequenziale dei ricavi, l'andamento dei margini, la conversione dei flussi di cassa, l'andamento delle indicazioni, le revisioni delle stime e le metriche di rendimento sono tutti elementi che raccontano una parte della storia. Quando si allineano, il segnale è forte.
TIKR rende questo processo ripetibile centralizzando tutto ciò che serve in un'unica piattaforma. È possibile visualizzare i dati finanziari trimestrali, tracciare i margini e il flusso di cassa nel tempo, confrontare i risultati con le stime, esaminare le trascrizioni delle chiamate agli utili e seguire le revisioni degli analisti senza lasciare il terminale.
Invece di creare fogli di calcolo o di passare da un sito all'altro, potete monitorare questi segnali in pochi minuti e stare al passo con il mercato.
Le tendenze sono già lì, in attesa nei dati. Basta sapere dove guardare e avere gli strumenti per seguirle in modo efficiente. È così che i professionisti del settore riescono ad anticipare i titoli, e ora potete farlo anche voi.
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Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, potete stimare con precisione il prezzo potenziale di un'azione in 30 secondi o meno.
Bastano tre semplici input:
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