I singoli investitori si sentono spesso svantaggiati in termini di informazioni rispetto ai colossi istituzionali. Riteniamo che gli hedge fund abbiano accesso a dati, team di gestione e risorse migliori che restano fuori dalla portata di tutti noi.
Se questo può essere vero fino a un certo punto, il contesto normativo crea un'opportunità unica per livellare il campo di gioco. Ogni trimestre, i gestori istituzionali con un patrimonio superiore a 100 milioni di dollari sono tenuti a rendere note le loro partecipazioni azionarie statunitensi lunghe in un documento 13F.
Questi documenti forniscono una finestra diretta sui portafogli dei migliori allocatori di capitale del mondo. Permettono di vedere esattamente cosa comprano e vendono investitori come Warren Buffett, Seth Klarman o Stan Druckenmiller. Tuttavia, i dati stessi sono spesso disordinati e in ritardo. Senza un sistema per organizzarli, potreste limitarvi a guardare un elenco di titoli senza capire la convinzione che c'è dietro.
L'obiettivo dell'analisi delle 13F non è quello di copiare alla cieca ogni operazione che si vede. Si tratta di generare idee di alta qualità che hanno già superato il filtro di un team di ricerca sofisticato. Utilizzando la piattaforma TIKR per ordinare e analizzare questi dati, è possibile creare una watchlist di opportunità verificate da ricercare ulteriormente.
Prima di leggere i documenti
Prepararsi prima di esaminare i documenti rende il lavoro più semplice e accurato. Un 13F mostra solo le posizioni lunghe e riporta i dati passati. Questo vi aiuterà a interpretare correttamente ogni mossa e a evitare di dare per scontato qualcosa sulle partecipazioni attuali che potrebbe non essere più vero.
Successivamente, decidete quali gestori vale la pena seguire. Una solida strategia 13F dipende da input di qualità. Volete fondi che abbiano un pensiero chiaro, un processo decisionale costante e convinzioni significative. Un gestore che entra ed esce continuamente dalle posizioni crea rumore. Un gestore che costruisce con attenzione attraverso i vari trimestri fornisce segnali più puliti e utili.
Infine, stabilite la vostra routine. Dovete avere una semplice lista di controllo da seguire ogni trimestre. La coerenza aiuta a notare più rapidamente gli schemi e a confrontare le nuove mosse con quelle viste in precedenza. Un flusso di lavoro chiaro produce intuizioni migliori rispetto a una revisione frettolosa o improvvisata.
Fase 1: Preparare la strategia
La preparazione rende l'analisi più efficace, e bisogna ricordare che un documento 13F mostra solo le posizioni lunghe e riporta i dati del passato. La comprensione di questi limiti consente di interpretare correttamente i dati e di evitare di scambiare un'istantanea trimestrale per una strategia completa.
La selezione è un altro aspetto importante. Un solido processo 13F si basa sulla qualità degli investitori monitorati. Si cercano gestori con convinzioni chiare e mani ferme. I fondi che operano frequentemente generano rumore. I fondi che accumulano posizioni lentamente forniscono un segnale. Utilizzate la scheda TIKR Track Investing Gurus per filtrare i gestori che dimostrano un basso turnover e un'elevata concentrazione.
Infine, è necessaria una routine. Una lista di controllo coerente aiuta a identificare gli schemi che un'analisi disorganizzata non riuscirebbe a cogliere. Flussi di lavoro chiari portano a migliori approfondimenti.
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Fase 2: identificare gli acquisti ad alta convinzione
Una volta ottenuto l'elenco degli investitori, è necessario filtrare il rumore per ottenere il segnale. Un fondo potrebbe acquistare una piccola posizione come copertura dell'errore di tracciamento o come "mantenimento della punta" mentre svolge altre attività. Queste piccole posizioni raramente offrono il segnale forte che state cercando.
Concentrate la vostra attenzione sulle partecipazioni principali e sulle variazioni significative del portafoglio. Nella vista "Holdings" di TIKR per ogni specifico fondo, osservate la colonna "This Holding as % of Firm's Portfolio". Quando un investitore disciplinato destina il 5% o più del proprio capitale a una singola idea, implica una profonda convinzione. Se aumenta una posizione esistente con un ampio margine, suggerisce che la sua tesi è stata confermata e che crede ancora che il titolo sia sottovalutato.
Fase 3: Osservare gli acquisti a grappolo
Uno dei segnali più potenti dei dati 13F si verifica quando più investitori di alto livello acquistano lo stesso titolo nello stesso trimestre. Questo "acquisto a grappolo" suggerisce che un'opportunità specifica è diventata troppo ovvia per essere ignorata dai gestori orientati al valore, indipendentemente dalle loro sfumature individuali.
È possibile individuare facilmente questo fenomeno esaminando i dati sulla proprietà di specifiche società su TIKR. Se vedete che tre o quattro dei super-investitori che seguite hanno recentemente aperto posizioni nello stesso titolo industriale a media capitalizzazione, ciò conferma che l'asset è probabilmente mal valutato. Questo consenso tra pensatori indipendenti funge da filtro di qualità per il vostro processo di ricerca.
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Fase 4: Scavare nelle "nuove" posizioni
Sebbene l'aggiunta di una posizione sia un buon segno, una posizione nuova di zecca spesso segnala un nuovo catalizzatore o una proposta di valore appena scoperta. Rappresenta un titolo che è riuscito a competere per il capitale con tutte le altre attività già possedute dal gestore.
Utilizzate gli strumenti di filtraggio di TIKR per identificare i titoli "nuovi" dell'ultimo trimestre. Prestate particolare attenzione ai titoli che sono nuovi nel portafoglio, ma che sono stati immediatamente inseriti tra le prime 10 posizioni. Ciò indica che il gestore ha visto un'opportunità così interessante da non voler aspettare a costruire lentamente la partecipazione. Questi sono spesso i terreni più fertili per la vostra due diligence.
Passo 5: Clonare ma verificare
La presentazione della 13F è il punto di partenza, non di arrivo. Un'insidia comune è quella di pensare che il lavoro sia finito solo perché un investitore famoso ha acquistato il titolo. Non si conosce il suo prezzo di ingresso, la sua strategia di copertura o se ha venduto dopo la chiusura del trimestre.
Dopo aver identificato un'idea, utilizzate le schede Finanziamenti dettagliati e Valutazione di TIKR per capire perché l'hanno acquistata. I margini sono in espansione? Il titolo è scambiato a un multiplo storicamente basso? Dovete analizzare la loro tesi per vedere se è ancora valida al prezzo di oggi. Se non riuscite a capire il motivo dell'investimento, lasciate perdere.
Errori comuni da evitare
L'errore più pericoloso è quello di ignorare il ritardo nella presentazione delle relazioni. I documenti 13F vengono pubblicati 45 giorni dopo la fine del trimestre. In mercati volatili, un'azione potrebbe essersi apprezzata del 20% o essere diminuita del 20% in quel periodo. Acquistare un'azione solo perché un guru l'ha comprata due mesi fa, senza verificare se la valutazione è cambiata in modo sostanziale, è una ricetta per ottenere scarsi rendimenti.
Un altro errore è la deriva stilistica. Gli investitori spesso guardano alle partecipazioni principali di un fondo famoso senza rendersi conto che il fondo ha un mandato specifico, come il debito distressed o l'arbitraggio delle fusioni, che non si adatta a un portafoglio azionario standard. Assicuratevi sempre di comprendere il "gioco" che il gestore sta giocando prima di cercare di unirvi a lui.
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Come applicarlo in pratica
Immaginate un investitore che segue una serie di gestori value concentrati. Durante l'ultimo ciclo 13F su TIKR, nota che un rispettato gestore di fondi ha creato una nuova posizione del 6% in una banca regionale.
L'investitore clicca sul profilo del titolo su TIKR per vedere chi altro lo possiede. Nota che anche altri due fondi value hanno recentemente avviato piccole posizioni. Questo insieme di attività spinge l'investitore ad aprire la scheda Finanziamenti, dove vede che la banca ha costantemente aumentato il valore contabile nonostante una temporanea flessione degli utili.
Poi controlla la scheda Valutazione e vede che la banca viene scambiata a 0,8x il valore contabile, ben al di sotto della sua media storica. A questo punto, forte di un'idea convalidata e di dati a sostegno della valutazione, l'investitore esamina l'ultima relazione annuale per decidere se procedere all'acquisto.
Il punto di partenza di TIKR
I documenti 13F sono uno dei migliori strumenti per la generazione di idee, ma non sostituiscono le vostre riflessioni. Utilizzando TIKR per monitorare in modo efficiente le mosse ad alta convinzione dei migliori investitori del mondo, è possibile costruire una lista di società di alta qualità. L'obiettivo è quello di salire sulle spalle dei giganti, non di seguire ciecamente le loro orme.
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