Punti di forza:
- Proiezione del prezzo: Sulla base di ipotesi di valutazione legate alla normalizzazione degli utili, il titolo CNH Industrial potrebbe raggiungere i 14 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo di prezzo rappresenta circa il 40% di rendimento totale rispetto all'attuale prezzo dell'azione di 10 dollari, guidato principalmente dal recupero dei margini piuttosto che dalla crescita dei ricavi.
- Rendimento annuale: Il rendimento implicito è pari a circa il 18% annuo nei prossimi due anni e riflette la normalizzazione della redditività depressa piuttosto che l'espansione dei multipli.
Le azioni di CNH Industrial(CNH) vengono scambiate oggi a 10 dollari e, in base alla nostra valutazione aggiornata fino a dicembre 2027, il titolo vale 14 dollari, il che implica un rendimento totale del 38% in due anni, o del 17,8% annualizzato.
Di recente, CNH ha evidenziato i suoi continui investimenti nei prodotti presentando una nuova generazione di macchine agricole New Holland prima del LAMMA Show 2026, rafforzando la sua attenzione alla produttività e alla tecnologia nonostante un contesto di domanda più debole.
CNH genera un fatturato annuo di oltre 18 miliardi di dollari, ma l'azienda sta uscendo da un forte ciclo di contrazione dell'agricoltura dopo il picco della domanda registrato all'inizio del ciclo.
Il fatturato è diminuito di circa il 20% su base annua nell'ultimo periodo, dopo un periodo di domanda elevata all'inizio del ciclo, con risultati a lungo termine caratterizzati più da volatilità che da contrazione strutturale.
Le stime previsionali indicano che i ricavi si stabilizzeranno piuttosto che riprendersi, rimanendo all'interno di un intervallo relativamente ristretto fino al 2027, dato che le condizioni del mercato finale rimarranno contenute.
La redditività si è ridotta insieme ai volumi: negli ultimi dodici mesi CNH ha prodotto margini EBIT pari a circa il 7%, in netto calo rispetto ai massimi del ciclo precedente.
Si prevede un modesto recupero dei margini rispetto ai livelli minimi, anche se rimangono ben al di sotto del picco massimo e indicano un'azienda che opera più in condizioni di metà ciclo che in modalità di espansione.
La questione della valutazione è se gli utili si stabilizzeranno abbastanza da sostenere un rendimento ragionevole dal prezzo odierno, non se l'azienda rientrerà in un ciclo di crescita.
Cosa dice il modello per il titolo CNH
Il modello ipotizza che i ricavi aumentino dell'1% all'anno fino al 2027, con margini operativi del 4,2%, e che il titolo esca a un multiplo P/E di 17,1×.
In base a queste ipotesi, CNH raggiunge un prezzo dell'azione di 14 dollari entro il primo trimestre del 2028, con un rendimento annualizzato del 18%.
È importante notare che questo risultato non richiede una ripresa del picco della domanda o un'espansione dei margini ai massimi del ciclo.
I rendimenti sono guidati dalla stabilizzazione e dalla normalizzazione degli utili, non dall'accelerazione della crescita o dall'espansione dei multipli.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo CNH:
1. Crescita dei ricavi: 1,0%.
I ricavi di CNH sono diminuiti di circa il 20% rispetto all'anno precedente, a causa di una domanda più debole e di una pressione ciclica nei mercati finali delle macchine per l'agricoltura e le costruzioni.
La domanda di macchine rimane legata alle condizioni macroeconomiche, alla disponibilità di finanziamenti e ai prezzi delle materie prime, limitando la visibilità di una ripresa sostenuta dei volumi nel breve termine.
Secondo le stime del consenso di strada, l'ipotesi di crescita dei ricavi dell'1% riflette la normalizzazione post-ciclo con un sostegno limitato dalla domanda di sostituzione o dalla diversificazione geografica.
2. Margini operativi: 4.2%
I margini operativi dell'azienda si sono notevolmente ridotti rispetto ai livelli del ciclo precedente, con margini operativi LTM intorno al 5%, rispetto al precedente 9%-10% circa.
La pressione sui margini persiste in quanto i prezzi rimangono competitivi nelle apparecchiature primarie, anche se i volumi si stabilizzano e le azioni sui costi compensano parzialmente la debolezza della domanda.
Un sostegno supplementare viene dal controllo dei costi e dalla capacità di recupero del mercato post-vendita, anche se questi fattori non sono sufficienti a ripristinare la redditività del ciclo di punta.
Come si evince dalle aspettative del consenso, i margini operativi del 4,2% bilanciano i miglioramenti dell'efficienza con la continua pressione sui prezzi e la normalizzazione del ciclo, senza ipotizzare una ripresa aggressiva.
3. Multiplo P/E di uscita: 17,1x
Storicamente CNH è stata scambiata a circa 12x gli utili a termine, con medie a lungo termine più basse a causa della ciclicità.
Le aziende industriali cicliche raramente sostengono multipli superiori senza una credibile visibilità della crescita. Tuttavia, la stabilità del bilancio e la forza degli utili normalizzati nel corso del ciclo giustificano ancora una base di valutazione ragionevole.
Sulla base delle stime aggregate degli analisti, un multiplo di 17,1× riflette uno sconto modesto rispetto ai livelli storici, pur riconoscendo CNH come un'azienda industriale durevole e generatrice di liquidità.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I risultati di CNH dipendono dalla stabilizzazione della domanda agricola, dal recupero dei margini dai livelli minimi e dal fatto che la valutazione rimanga legata alla normalizzazione degli utili piuttosto che a un nuovo ciclo di crescita. Ecco come potrebbe apparire il titolo CNH in diversi scenari fino al 2027.
- Caso basso: se la crescita dei ricavi continua a diminuire raggiungendo l'1,5% e i margini di utile netto scendono sotto il 5%→ rendimento annuo del 12%.
- Caso medio: Con una crescita dei ricavi dell'1,7% e margini di utile netto del 5,2% → 18% di rendimento annuo.
- Caso alto: se i ricavi si stabilizzano prima e raggiungono l'1,9% con margini di utile netto fermi intorno al 6% → 24% di rendimento annuo.
CNH sta passando da una fase di profonda contrazione del ciclo a una fase di riparazione degli utili, in cui la stabilità dei margini è più importante dell'accelerazione della top-line.
Da 10 dollari di oggi, i risultati variano dal 12% al 24% annuo fino al 2027, a seconda della normalizzazione dei margini, della stabilizzazione dei ricavi e dell'espansione limitata della valutazione.
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Quanto rialzo ha CNH da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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