Statistiche chiave per il titolo Rivian
- Variazione di prezzo per le azioni Rivian: -7%.
- Prezzo delle azioni $RIVN al 14 gennaio: $17,50
- Massimo della settimana 52: $22,69
- Obiettivo di prezzo delle azioni $RIVN: $16,96
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Cosa è successo?
Le azioni di Rivian(RIVN) sono crollate del 7% dopo che UBS ha declassato il produttore di veicoli elettrici a "Sell" (vendere) da "Neutral" (neutrale), avvertendo che gli investitori si stanno entusiasmando troppo per il potenziale dell'IA e della guida autonoma dell'azienda, ignorando un'incombente perdita di liquidità di 4 miliardi di dollari.
- Joseph Spak, analista di UBS, ha gettato acqua sul recente rally, sostenendo che il mercato ha già valutato il clamore suscitato dall'imminente Autonomy and AI Day di Rivian, che si terrà l'11 dicembre.
- Ha avvertito che le aspettative per la tecnologia di guida autonoma dell'azienda hanno superato la realtà e che il rapporto rischio/rendimento appare ora sfavorevole.
- UBS prevede che il flusso di cassa libero di Rivian aumenterà fino a 4 miliardi di dollari o più, dato che l'azienda sta aumentando le spese per il lancio dell'R2 e per la costruzione dello stabilimento in Georgia.
- Si tratta di un'enorme perdita di risorse, anche con i 2 miliardi di dollari ancora in arrivo da Volkswagen e il prestito di 6,6 miliardi di dollari del Dipartimento dell'Energia destinato alla Georgia.
UBS ha anche tagliato le previsioni di vendita di R2 per il 2026 e il 2027, proiettando i volumi "significativamente al di sotto delle stime del consenso". L'azienda è scettica sul fatto che Rivian possa soddisfare le alte aspettative del mercato per il suo crossover di massa, che dovrebbe essere lanciato nella prima metà del 2026.
Il declassamento colpisce le azioni Rivian in un momento di vulnerabilità. L'azienda ha appena dichiarato di aver consegnato 42.247 veicoli nel 2025, con un calo del 18% rispetto all'anno precedente e leggermente inferiore alle previsioni di Wall Street.
Si tratta di un segnale di allarme che indica che la domanda di veicoli elettrici di fascia alta si sta indebolendo, soprattutto a causa della riduzione dei crediti fiscali federali e della contrazione del mercato nordamericano dei veicoli elettrici.
Le vendite nel mercato statunitense dei veicoli elettrici sono diminuite del 4% nel 2025, dopo il ritiro di alcuni incentivi. Il prezzo medio di vendita di Rivian, ben al di sopra dei 70.000 dollari per il camion R1T e il SUV R1S, la rende particolarmente esposta a qualsiasi calo della disponibilità dei consumatori a pagare per i veicoli elettrici.
Il direttore finanziario Claire McDonough ha cercato di dipingere un quadro ottimistico alla Barclays Global Autos Conference, sottolineando i progressi sul profitto lordo per unità e l'imminente rampa R2.
Rivian ha registrato un costo del venduto di circa 96.000 dollari per veicolo nel terzo trimestre, il suo miglior risultato di sempre. La piattaforma R1 è ora a margine variabile positivo, il che significa che ogni veicolo venduto genera un margine di contribuzione positivo prima dei costi fissi.
Ma il percorso verso la redditività complessiva rimane oscuro. McDonough ha confermato che Rivian non includerà più i crediti normativi nelle sue previsioni, eliminando una fonte di reddito fondamentale per molti produttori di veicoli elettrici che aiuta a compensare le perdite.
L'azienda deve inoltre far fronte a venti tariffari di un paio di migliaia di dollari per veicolo, anche se i recenti cambiamenti politici hanno ridotto l'esposizione a un paio di centinaia di dollari.
Cosa ci dice il mercato sulle azioni Rivian
Il downgrade di UBS è in contrasto con il recente sentimento rialzista che si è creato intorno a Rivian. Solo 26 giorni fa, l'analista di Wedbush Dan Ives ha alzato il suo obiettivo di prezzo del 56% a 25 dollari, mantenendo un rating "Outperform".
Anche Baird ha portato il titolo a "Outperform", scommettendo che il lancio di R2 amplierà la base di clienti di Rivian e farà aumentare i volumi di consegna.
Chi ha ragione? I tori o gli orsi?
Il caso del toro si basa interamente sull'esecuzione di R2. McDonough ha illustrato la tabella di marcia alla conferenza Barclays, confermando che l'R2 ha un costo della distinta base pari a circa la metà di quello dell'R1 e costi non materiali significativamente inferiori.
L'azienda sta avviando la produzione di costruzioni intenzionali entro la fine dell'anno e prevede il lancio nella prima metà del 2026 con un prezzo base di circa 45.000 dollari.
Si tratta di un prezzo inferiore ai 50.000 dollari del prezzo medio dei veicoli nuovi negli Stati Uniti, che dovrebbe aprire un mercato molto più ampio. La capacità installata di Rivian per R2 è di 155.000 unità su tre turni, iniziando con un turno nel 2026 e aggiungendo un secondo turno nella seconda metà dell'anno.
Se Rivian riuscirà a portare R2 a questi volumi mantenendo margini di contribuzione positivi, la leva dei costi fissi dovrebbe portare a un rapido miglioramento della redditività complessiva.
McDonough ha dichiarato che Rivian prevede di uscire dal 2026 con un margine lordo totale positivo, pur riconoscendo che i primi trimestri della rampa vedranno le inefficienze e le spese generali trascinate.
Anche il flusso di ricavi da software e servizi sta crescendo più rapidamente del previsto. Rivian sta ottenendo ricavi da IP di base dalla joint venture con Volkswagen, ricavi da servizi di sviluppo e ricavi da abbonamento per FleetOS e Connect+.
Secondo McDonough, questa attività è ora "molto redditizia" e sta crescendo considerevolmente, fornendo un cuscinetto che non era stato considerato nelle proiezioni dell'Investor Day del 2023.
Ma il caso dell'orso è chiaro: Rivian sta bruciando enormi quantità di liquidità in un momento in cui la domanda di veicoli elettrici si sta attenuando e l'ambiente normativo sta peggiorando.
La società ha chiuso il terzo trimestre con 7,1 miliardi di dollari in contanti e prevede di ricevere altri 2,5 miliardi di dollari da VW tra il 2026 e l'inizio del 2028. Se si aggiunge il prestito del DOE, Rivian ha accesso a un capitale significativo.
Un consumo di cassa annuale di 4 miliardi di dollari significa che Rivian potrebbe esaurire le sue risorse attuali in meno di due anni senza ulteriori finanziamenti. L'azienda avrebbe bisogno di R2 per procedere senza intoppi, raggiungere gli obiettivi di volume e la redditività in tempi molto più rapidi di quanto non sia riuscita a fare la maggior parte delle start-up di veicoli elettrici.
UBS scommette che ciò non accadrà. L'azienda si aspetta che le vendite di R2 siano ben al di sotto del consenso, il che manterrebbe Rivian in modalità "cash-burning" più a lungo di quanto il mercato si aspetti. E senza crediti normativi per compensare le perdite, la pressione sui margini lordi del settore automobilistico si sta intensificando.
La storia dell'intelligenza artificiale e dell'autonomia aggiunge un ulteriore livello di complessità. Rivian ospiterà il suo Autonomy and AI Day l'11 dicembre per mostrare i progressi della tecnologia di guida autonoma.
L'azienda è passata a una suite di telecamere e sensori completamente interna che alimenta il suo modello di guida di grandi dimensioni e McDonough ha dichiarato che il tasso di miglioramento ha subito una forte accelerazione grazie agli aggiornamenti mensili over-the-air.
Ma UBS ritiene che il mercato si sia già esaltato troppo. La guida autonoma è un gioco lungo e anche se Rivian compie progressi impressionanti, è lontana anni dal generare ricavi significativi dalle capacità autonome. Nel frattempo, le azioni Rivian sono cresciute grazie all'entusiasmo per l'IA, mentre i fondamentali aziendali sottostanti sono rimasti invariati.
Anche il panorama competitivo si sta inasprendo. I produttori cinesi di veicoli elettrici stanno inondando l'Europa di veicoli tecnologicamente avanzati e a basso prezzo.
Rivian intende esportare R2 in Europa, beneficiando della riduzione dei dazi sulle esportazioni statunitensi, ma dovrà affrontare l'intensa concorrenza di BYD, NIO e di altri marchi cinesi che hanno acquisito un'ottima efficienza dei costi.
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