Principali risultati:
- Momento Agentforce: Salesforce ha chiuso 18.500 transazioni Agentforce con 9.500 transazioni a pagamento, elaborando 3,2 trilioni di token attraverso il suo gateway AI.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo potrebbe raggiungere 297 dollari entro gennaio 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 31% dal prezzo attuale di 227 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita annua del 14% circa nei prossimi 2 anni.
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Salesforce(CRM) non si limita ad aggiungere funzionalità AI ai suoi prodotti, ma sta ricostruendo l'intero stack di software aziendali per l'era dell'AI agenziale.
Con un fatturato del terzo trimestre di 10,26 miliardi di dollari (in crescita del 9% rispetto all'anno precedente) e un aumento dell'11% degli obblighi di prestazione rimanenti a 29,4 miliardi di dollari, l'azienda sta attuando la sua trasformazione per diventare la piattaforma per il "lavoro digitale".
Agentforce ha processato 3,2 trilioni di token dal lancio, con il solo mese di ottobre che ha fornito 540 miliardi di token (in crescita del 25% mese su mese).
Il prodotto ha raggiunto 540 milioni di dollari di ARR, con una crescita del 330% su base annua. Se combinato con Data 360, il business dei dati e dell'intelligenza artificiale ha raggiunto 1,4 miliardi di dollari di ARR, con una crescita del 114% rispetto all'anno precedente.
Nonostante questo slancio, il titolo CRM viene scambiato a 227 dollari, con un calo del 31% nell'ultimo anno, creando un'opportunità per gli investitori che vedono la direzione del software aziendale.
Cosa dice il modello per le azioni Saleforce.com
Abbiamo analizzato Salesforce attraverso la lente della sua trasformazione da fornitore di CRM a piattaforma aziendale agenziale.
Ricostruendo ogni prodotto attorno ad Agentforce e unificando i dati attraverso la sua infrastruttura di dati da 10 miliardi di dollari (Data 360, MuleSoft, Informatica), Salesforce si sta posizionando come l'unica azienda che offre uno stack completo: dati, app, AI e umani che lavorano insieme.
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi annui del 9,9% e margini operativi del 36,2%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 297 dollari entro 2 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo/utile (P/E) di 18x.
Ciò rappresenta una compressione rispetto all'attuale P/E di Salesforce, pari a 23x. Poiché l'azienda investe in capacità di vendita (in crescita del 23% quest'anno) e assorbe l'acquisizione di Informatica, una certa compressione del multiplo è ragionevole.
Il vero valore deriva dall'adozione sostenuta di Agentforce e dall'espansione multi-cloud, non dall'espansione multipla.
Le nostre ipotesi di valutazione
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo CRM:
1. Crescita dei ricavi: 9,9%
Il motore dei ricavi di Salesforce si sta spostando dalla crescita delle licenze basata sui posti a sedere all'espansione guidata dal consumo attraverso Agentforce e Data 360.
Accelerazione dell'adozione di Agentforce: Oltre il 70% dei clienti in produzione con Agentforce è aumentato nel corso del trimestre. Nel solo terzo trimestre, 362 clienti hanno "fatto il pieno" espandendo i loro impegni con Agentforce (rispetto ai soli 3 clienti di due trimestri fa). Oltre il 50% delle nuove prenotazioni Agentforce sono state effettuate da clienti esistenti che hanno ampliato gli investimenti.
Espansione multi-cloud: Oltre il 70% dei primi 100 accordi include 5 o più cloud. Quando i clienti adottano più prodotti, la monetizzazione si moltiplica per 3 o 5 volte. Sei dei primi 10 accordi del terzo trimestre sono stati guidati da aziende che volevano trasformarsi con Agentforce come base.
Sviluppo dell'infrastruttura dati: Data 360 ha ingerito 32.000 miliardi di record nel terzo trimestre (con un incremento del 119% rispetto all'anno precedente), di cui 15.000 miliardi attraverso l'integrazione zero-copy (con un incremento del 341%). Con il completamento dell'acquisizione di Informatica, Salesforce gestisce ora un'azienda di dati da circa 10 miliardi di dollari che combina Data 360, MuleSoft e Informatica.
2. Margini operativi: 36.2%
Il profilo dei margini di Salesforce mostra un potenziale di espansione anche se investe pesantemente in capacità di vendita e innovazione di prodotto.
Performance dei margini nel terzo trimestre: Il margine operativo non-GAAP ha raggiunto il 35,5%, con un aumento di 240 punti base rispetto all'anno precedente. La forte performance è dovuta alla tempistica delle spese e a incassi migliori del previsto, ma riflette anche il miglioramento della disciplina operativa.
Investimento nella capacità di vendita: L'azienda ha aumentato la capacità di vendita del 23% nell'anno fiscale 2026, con il 15% già avviato e abilitato su Agentforce. Questo investimento anticipato farà crescere i ricavi nell'anno fiscale 2027 e oltre, senza richiedere una pressione proporzionale sui margini.
Consolidamento dei prodotti: Salesforce ha consolidato centinaia di modelli di intelligenza artificiale specializzati in sistemi unificati attraverso l'architettura Lattice. Questo migliora sia le prestazioni che l'efficienza dei costi. Negli ultimi trimestri l'azienda ha tagliato 100 modelli di classificazione degli annunci, e ha in programma di consolidarne altri 200.
3. Multiplo P/E di uscita: 18x
Attualmente il mercato valuta Salesforce a 23x gli utili. Abbiamo scelto 18x per il nostro multiplo di uscita per rimanere prudenti.
Sotto la media storica: Il P/E di Salesforce ha una media di 36,2x su 5 anni e di 50,1x su 10 anni. L'attuale multiplo depresso riflette le preoccupazioni degli investitori per la decelerazione della crescita dei ricavi e la pressione della concorrenza nel settore CRM core.
Potenziale di rivalutazione: Se Salesforce dimostrasse che Agentforce è in grado di espandere da 3 a 5 volte la spesa dei clienti esistenti e di conquistare il mercato delle imprese agenziali, il multiplo potrebbe aumentare. Il successo nella conversione della base di oltre 150.000 clienti al modello agenziale sosterrebbe valutazioni più elevate.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le transizioni del software aziendale comportano un rischio di esecuzione. Ecco come potrebbero andare le azioni Salesforce in diversi scenari fino al 2028:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta all'8,5% e i margini si comprimono al 29,2%, il titolo offre comunque un rendimento annuo del 9,1%.
- Caso medio: Con una crescita del 9,4% e margini del 31,1% (le nostre ipotesi di base), prevediamo un rendimento annuo del 15,5%.
- Caso alto: se l'adozione delle aziende agenziali accelera e Salesforce ottiene margini del 32,6% con una crescita del 10,4%, il rendimento potrebbe raggiungere il 21% annuo.
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L'intervallo riflette le diverse curve di adozione di Agentforce. Nel caso basso, i clienti rimangono cauti e i ricavi basati sui posti a sedere continuano a diminuire più velocemente rispetto alla crescita dei ricavi da consumo.
Nel caso più alto, la strategia multi-cloud e la trasformazione agenziale dell'impresa portano a una monetizzazione più rapida del previsto, con clienti che passano rapidamente dai progetti pilota iniziali di Agentforce a implementazioni su larga scala nei flussi di lavoro di vendite, assistenza, marketing e dipendenti.
Quanto può salire il titolo Salesforce da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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