Punti di forza:
- Obiettivo di prezzo: La valutazione di Kering punta a un prezzo obiettivo di 415 euro entro il 2027, che riflette la normalizzazione degli utili e il miglioramento della leva operativa grazie al recupero dei margini dai recenti minimi.
- Potenziale di rialzo: Dall'attuale prezzo di 311 euro, Kering offre un rendimento totale previsto del 33% nei prossimi 2 anni, basato sulla ripresa degli utili piuttosto che sull'espansione della valutazione.
- Profilo di rendimento: Questa configurazione si traduce in un rendimento annualizzato stimato del 16% per Kering, sostenuto dalla normalizzazione degli utili e dalla stabilità della domanda dei marchi.
- Ripristino dei margini: I margini operativi di Kering sono modellati al 15% entro il 2027, ben al di sotto dei picchi precedenti ma coerenti con un controllo disciplinato dei costi durante la fase di ripristino dei ricavi.
Kering SA(KER) è un gruppo globale del lusso che controlla marchi come Gucci, Saint Laurent e Bottega Veneta, che nel 2024 hanno generato ricavi per circa 17 miliardi di euro in Europa, Asia e America.
Kering è rimasta al centro dell'attenzione dopo la volatilità del settore legata al fallimento di Saks Global e la rinnovata attenzione alla domanda cinese in seguito al recente successo delle vendite di Richemont, che influisce sul sentiment del lusso fino al 2026.
Nel 2024, i ricavi di Kering sono diminuiti del 12% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 17 miliardi di euro, a causa della debolezza di Gucci che ha pesato sulla performance del gruppo, a dimostrazione dell'importanza dell'esecuzione dei marchi nell'attuale ciclo.
L'utile operativo è sceso a circa 3 miliardi di euro nel 2024, con margini operativi che si sono ridotti a circa il 15%, a causa della rigidità dei costi e del minore assorbimento dei volumi in un anno di transizione degli utili.
Anche se Kering è valutata a circa 80 miliardi di euro di capitalizzazione di mercato e si prevede che gli utili si stabilizzeranno grazie al riposizionamento dei marchi e al recupero dei margini, il prezzo delle azioni riflette ancora la cautela, lasciando aperta la questione di quanti miglioramenti il mercato sia disposto a prezzare nel prossimo futuro.
Cosa dice il modello per il titolo KER
Abbiamo valutato Kering SA utilizzando ipotesi operative che riflettono un ciclo di ripresa guidato dai marchi, una disciplina di riposizionamento dei margini e un posizionamento stabilizzato all'interno del settore del lusso globale.
Sulla base di una crescita dei ricavi del -1,7%, di margini operativi del 15,2% e di un multiplo P/E di 39,5x, il modello prevede che Kering SA raggiunga 415,12 euro per azione.
Questo risultato rappresenta un rendimento totale del 33,4%, pari a un rendimento annualizzato del 15,8% per Kering nei prossimi due anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni KER:
1. Crescita dei ricavi: -1,7%
Kering SA ha registrato di recente un andamento irregolare dei ricavi, in quanto la debolezza di Gucci ha compensato la forza di Saint Laurent e della gioielleria, ponendo Kering SA in una fase di consolidamento a breve termine dopo la precedente espansione.
L'attuale esecuzione di Kering SA riflette le azioni di reset dei marchi di Gucci, una domanda all'ingrosso più debole e segnali di miglioramento graduale dall'Asia, che riducono la visibilità della crescita a breve termine nonostante la profondità del portafoglio.
In prospettiva, Kering SA deve affrontare i rischi derivanti dal rallentamento della spesa per il lusso e dai tempi di transizione dei marchi, bilanciati dalla normalizzazione in Cina e dalla ripresa incrementale delle categorie di pelletteria.
Le aspettative del consenso ipotizzano una crescita dei ricavi di Kering pari a -1,7%, per cogliere la pressione della transizione del marchio a breve termine e la precoce stabilizzazione delle maison principali.
2. Margini operativi: 15.2%
Kering ha storicamente generato margini operativi superiori al 25% durante i cicli di picco dei marchi, evidenziando una forte leva operativa quando lo slancio di Gucci e l'efficienza di scala si sono allineati.
La recente compressione dei margini riflette l'aumento degli investimenti nei marchi, la riduzione dei volumi e le sfide legate all'assorbimento dei costi, spingendo i margini di Kering ben al di sotto dei massimi storici durante l'attuale fase di reset.
Il recupero dei margini per Kering dipende da un controllo disciplinato dei costi, da azioni selettive sui prezzi e da una migliore esecuzione dei marchi piuttosto che da un'espansione aggressiva o da modifiche strutturali dei costi.
Le proiezioni degli analisti collocano i margini operativi di Kering al 15,2%, riflettendo una parziale normalizzazione senza ipotizzare un pieno ritorno ai livelli di redditività del passato.
3. Multiplo P/E in uscita: 39,5x
Kering è attualmente scambiata a multipli di guadagno elevati rispetto ai fondamentali a breve termine, che riflettono le aspettative degli investitori per un eventuale recupero del marchio piuttosto che l'attuale forza degli utili.
Storicamente, Kering SA ha ottenuto valutazioni elevate durante i periodi di forte crescita guidata da Gucci, mentre i multipli si sono fortemente ridotti durante i fallimenti nell'esecuzione e la volatilità degli utili.
Sostenere un multiplo di uscita più elevato richiede una stabilizzazione visibile dei ricavi, la ricostruzione dei margini e il ripristino della fiducia nel posizionamento del marchio di punta di Kering SA.
Il consenso di mercato indica un multiplo d'uscita di 39,5x, che tiene conto dei progressi della ripresa di Kering, pur rimanendo al di sotto delle valutazioni dei picchi del ciclo precedente.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli esiti di Kering SA dipendono dallo slancio del marchio Gucci, dall'esecuzione del portafoglio di maison e dalla disciplina dei costi, che configurano una serie di possibili percorsi fino al 2029.
- Caso basso: se la domanda rimane disomogenea e il riposizionamento del marchio procede lentamente, i ricavi crescono intorno al 3,0%, i margini restano vicini al 9,5% e la valutazione rimane contenuta, i rendimenti si basano principalmente sulla graduale riparazione degli utili → rendimento annualizzato del 9,6%.
- Caso medio: Con la stabilizzazione dei marchi principali e la tenuta dell'esecuzione operativa, la crescita dei ricavi vicina al 3,3%, i margini in miglioramento verso il 10,0% e la normalizzazione delle valutazioni, la costante espansione degli utili sostiene un rialzo equilibrato → 14,4% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se Gucci recupera più rapidamente la trazione e i marchi del portafoglio superano la performance, i ricavi raggiungono circa il 3,6%, i margini si avvicinano al 10,2% e la pressione sulle valutazioni si attenua, la dinamica del titolo si rafforza → 18,2% di rendimento annualizzato.
Ciò che conta di più per Kering SA sono i progressi di Gucci e il controllo dei costi in tutto il gruppo, poiché l'esecuzione del marchio determinerà in larga misura la stabilizzazione e la ripresa degli utili.
Quanto margine di rialzo ha da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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