La maggior parte degli investitori tratta le trascrizioni delle telefonate sugli utili come le pagelle trimestrali: analizza i numeri principali, controlla le indicazioni e passa oltre. Ma gli analisti professionisti li affrontano in modo diverso.
Cercano modelli in ciò che il management enfatizza, come i dirigenti rispondono sotto pressione, e quali dettagli sono stati nascosti nei commenti preparati rispetto a quelli emersi durante le domande e risposte.
La trascrizione non è solo un riassunto dei risultati. È una finestra sul modo in cui il management pensa, su ciò che dà priorità e sui rischi che potrebbero essere nascosti.
La sfida è che le trascrizioni sono lunghe, dense e ripetitive. Senza un quadro di riferimento, è facile perdersi nel gergo o non cogliere i segnali più importanti. Gli investitori al dettaglio spesso si concentrano sui cambiamenti delle linee guida o sui risultati dei ricavi, ma gli analisti buy-side scavano più a fondo.
Seguono la coerenza tra i vari trimestri, confrontano il tono del management con i dati finanziari sottostanti e cercano le divergenze tra ciò che viene detto e ciò che mostrano i numeri. È qui che risiede la vera intuizione.
Questa guida illustra un processo ripetibile per leggere le trascrizioni degli utili come fanno i professionisti. Non dovrete memorizzare ogni riga, ma imparerete quali sezioni privilegiare, quali domande porre e come collegare ciò che ascoltate ai dati finanziari.
L'obiettivo non è quello di prevedere il prossimo trimestre. Si tratta di costruire un quadro più chiaro di come si sta evolvendo l'azienda e se la narrazione del management è in linea con la realtà.
Perché le trascrizioni degli annunci sono importanti
Le trascrizioni delle telefonate di presentazione degli utili catturano ciò che il management dice sulla propria attività in tempo reale. Includono commenti preparati in cui i dirigenti presentano i risultati e la strategia, seguiti da una sessione di domande e risposte in cui gli analisti pongono domande mirate.
Questa combinazione rivela non solo ciò che è accaduto nell'ultimo trimestre, ma anche come il management inquadra la storia, su cosa è fiducioso e dove devia o copre.
La trascrizione è importante perché mostra come la pensano gli addetti ai lavori. I bilanci mostrano i numeri. Le trascrizioni dicono come il management interpreta quei numeri, su cosa si concentra per il futuro e come risponde quando viene messo in discussione.
Nel corso del tempo, il monitoraggio di queste conversazioni vi aiuta a individuare i cambiamenti di strategia, di tono o le incongruenze che possono segnalare opportunità o rischi.
Passo 1: iniziare con le osservazioni preparate
La sezione delle osservazioni preparate è quella in cui il management controlla la narrazione. I dirigenti leggono un copione in cui illustrano i risultati finanziari, evidenziano le iniziative chiave e preparano il terreno per il trimestre. Questo è il punto di partenza per capire su cosa vogliono che vi concentriate.
Cercate di capire quali sono le metriche che il management enfatizza. Se si apre con la crescita dei ricavi ma si sorvola sulla compressione dei margini, questo è un segnale. Se si concentrano sul lancio di nuovi prodotti o sull'espansione geografica, indicano dove vedono il maggior potenziale. Prestate attenzione a ciò che viene menzionato all'inizio e a ciò che viene nascosto più in profondità nel testo.
Confrontate il tono e la struttura con i trimestri precedenti. La sezione "Call Transcripts" di TIKR consente di visualizzare le telefonate storiche sugli utili una accanto all'altra, per capire se il management ha cambiato il modo di presentare le indicazioni o se ha spostato l'attenzione da una metrica all'altra senza spiegazioni. Quando si notano questi cambiamenti, è possibile passare immediatamente alla scheda Finanziamenti per vedere se i numeri supportano la nuova narrazione.
Fase 2: identificare i temi chiave
Il management di solito organizza i commenti preparati attorno ad alcuni temi fondamentali: esecuzione operativa, priorità strategiche, condizioni di mercato o allocazione del capitale. Questi temi indicano ciò che la leadership ritiene più importante in questo momento.
Chiedete se i temi sono in linea con ciò che vedete nei dati finanziari. Se il management enfatizza la forte domanda, ma la crescita dei ricavi sta rallentando, si tratta di una disconnessione che vale la pena esplorare. Se il management sottolinea l'espansione dei margini e voi la vedete nel conto economico, questa è una conferma.
Seguite l'evoluzione di questi temi nel corso di più trimestri utilizzando l'archivio delle trascrizioni di TIKR. È possibile cercare le telefonate passate per data e analizzare rapidamente il linguaggio ricorrente su iniziative specifiche. Se il management parla costantemente di disciplina dei costi e potete verificare il miglioramento dei margini nella scheda Ratios di TIKR, si tratta di uno schema di cui vale la pena fidarsi.
Le menzioni una tantum che non si ripetono o non si traducono in miglioramenti finanziari sono spesso solo modi di gestione narrativa.
Ottenete le istantanee finanziarie più aggiornate di migliaia di titoli con TIKR (è gratuito) >>>
Fase 3: analizzare la sezione Q&A
Il Q&A è il luogo in cui si svolge il vero lavoro. È qui che gli analisti rispondono, chiedono chiarimenti o sondano le aree che il management non ha affrontato nelle osservazioni preparate. Il modo in cui i dirigenti rispondono rivela fiducia, incertezza o potenziali problemi.
Cercate le domande che il management evita o risponde in modo vago. Se un analista chiede della pressione sui prezzi e l'amministratore delegato si sofferma sull'innovazione dei prodotti, la risposta è chiara. Se invece la risposta è diretta, dettagliata e supportata da dati specifici, di solito è un segno di fiducia.
Prestate attenzione alle domande ricorrenti nei vari trimestri. TIKR semplifica questa operazione memorizzando tutte le trascrizioni in un'unica posizione ricercabile. Se gli analisti continuano a fare domande sugli stessi temi, come il churn dei clienti, la spesa in conto capitale o le dinamiche della concorrenza, è possibile recuperare le ultime tre trascrizioni e confrontare l'evoluzione della risposta del management.
Quando la società continua a sondare la stessa area, di solito evidenzia rischi reali o incertezze che rimangono irrisolte.
Fase 4: Confrontare la guidance con le tendenze storiche
La guidance è ciò che il management prevede per il prossimo trimestre o per l'intero anno. È una delle parti più esaminate di ogni telefonata, ma il contesto conta più del numero principale.
Osservate il confronto tra la guidance e i trimestri precedenti. L'azienda è costantemente conservatrice, costantemente aggressiva o varia? Un'azienda che batte la propria guidance ogni trimestre è probabile che stia facendo un po' di sabbia. Un'azienda che sbaglia ripetutamente potrebbe avere problemi di esecuzione o di previsione.
In TIKR è possibile incrociare le indicazioni del management con le stime di consenso di Wall Street nella scheda Stime. In questo modo è possibile capire se la direzione aziendale si sta orientando al di sopra, al di sotto o in linea con le aspettative degli analisti.
È inoltre possibile tracciare un grafico della guidance storica rispetto ai risultati effettivi su più anni per vedere se c'è un modello coerente di conservatorismo o di eccessiva fiducia. Quando le indicazioni rispecchiano le tendenze di fondo che si riscontrano nei dati sulla crescita dei ricavi e dei margini, aumentano la credibilità. Quando si discosta, vale la pena di capirne il motivo.
Fase 5: controllo incrociato con i dati finanziari
Le trascrizioni sono narrazioni, mentre i bilanci sono fatti. Il passo più importante è verificare che la storia sia in linea con i dati. La dirigenza può inquadrare i risultati in modo ottimistico, ma il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto dei flussi di cassa non mentono.
Confrontate ciò che il management enfatizza con i numeri. Se parlano di margini forti ma il reddito operativo è diminuito, c'è un divario. Se sottolineano la crescita dei clienti, ma le entrate differite sono piatte, c'è qualcosa che non quadra. Queste discrepanze sono il punto in cui si trovano le intuizioni più preziose.
TIKR rende questa verifica senza soluzione di continuità. Mentre si legge una trascrizione, si può aprire la scheda Finanziamenti dettagliati in un'altra finestra e richiamare il conto economico, il flusso di cassa e lo stato patrimoniale del trimestre esatto. È possibile verificare rapidamente se la crescita dei ricavi, l'andamento dei margini o la generazione di cassa sono in linea con le dichiarazioni del management.
Se il management enfatizza l'accelerazione dei ricavi del settore Cloud, si può passare alla scheda Segmenti per vedere l'effettiva ripartizione dei ricavi del segmento e verificare l'affermazione. Quando i dati supportano la narrazione, si crea fiducia. Quando non lo sono, sollevano domande che vale la pena approfondire.
Trova rapidamente le informazioni sui flussi di cassa dei titoli con TIKR (è gratuito) >>>
Errori comuni degli investitori
Uno degli errori più gravi è quello di concentrarsi esclusivamente sulla guidance ignorando tutto il resto. La guidance è importante, ma è un'istantanea. La trascrizione completa rivela come il management pensa, dove sta investendo e quali rischi vede. Saltare le domande e le risposte o ignorare il tono significa perdere metà della storia.
Un altro errore comune è quello di prendere per buono il racconto del management senza verificarlo con i dati finanziari. I dirigenti sono abili comunicatori. Inquadrano i risultati nella migliore luce possibile. Il vostro compito è quello di verificare se l'ottimismo regge quando analizzate l'andamento dei ricavi, il flusso di cassa e la salute del bilancio.
Infine, molti investitori leggono le trascrizioni in modo isolato, senza confrontarle con i trimestri precedenti. Una sola telefonata non dice molto. Ma se si tiene traccia di come il management discute gli stessi argomenti nel tempo, emergono degli schemi.
La coerenza crea fiducia. L'incoerenza o la deviazione sollevano dubbi. Il contesto è tutto.
Il risultato di TIKR
Leggere le trascrizioni degli utili come un professionista significa trattarle come parte di un processo di ricerca più ampio, non come un documento a sé stante. La trascrizione fornisce la prospettiva del management. I dati finanziari forniscono la realtà. L'obiettivo è vedere dove si allineano e dove no.
TIKR aiuta a semplificare questo processo dando accesso alle trascrizioni insieme ai dati finanziari dettagliati, alle stime degli analisti e alle tendenze storiche, tutto in un unico posto. È possibile consultare una trascrizione, controllare l'andamento dei ricavi e dei margini nella scheda Finanziamenti e confrontare la guidance con le stime di Wall Street senza dover cambiare piattaforma. Questa integrazione fa risparmiare tempo e mantiene le analisi basate sui fatti piuttosto che sulle narrazioni.
Nel corso del tempo, questo approccio disciplinato vi aiuta a creare convinzione nelle vostre partecipazioni e a individuare i problemi prima che diventino evidenti. Le telefonate di presentazione dei risultati sono rumorose. Ma con il giusto quadro di riferimento, sono anche una delle fonti di informazioni più preziose che possiate trovare.
Valuta qualsiasi titolo in meno di 60 secondi con TIKR
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Tutto ciò che serve sono tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
Scoprite il vero valore di un titolo in meno di 60 secondi (gratis con TIKR) >>>
Cercate nuove opportunità?
- Scoprite quali sono i titoliche gli investitori miliardari stanno acquistando, in modo da poter seguire il denaro intelligente.
- Analizzate le azioni in soli 5 minuticon la piattaforma all-in-one e facile da usare di TIKR.
- Più rocce si rovesciano... più opportunità si scoprono.Cercate tra oltre 100.000 azioni globali, tra le partecipazioni dei migliori investitori globali e molto altro ancora con TIKR.
Esclusione di responsabilità:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!
