Punti di forza:
- Domanda record: Indra Sistemas (IDR) sta capitalizzando l'aumento della spesa globale per la difesa, con un aumento del 35% del suo portafoglio ordini e una previsione di ordini per la difesa che supereranno i 10 miliardi di euro nel 2026.
- Proiezione dei prezzi: Nonostante l'enorme portafoglio ordini, il nostro modello suggerisce che il titolo potrebbe scendere a 56 euro per azione entro dicembre 2027.
- Rendimenti attesi: Questo obiettivo implica un deludente rendimento annualizzato del -2,0%, segno che il "premio per la difesa" potrebbe aver allungato troppo la valutazione.
- Crescita e prezzo: Sebbene l'azienda si stia espandendo in modo aggressivo, compreso un nuovo stabilimento da 50 milioni di euro in Kansas, l'attuale multiplo non lascia alcun margine di errore.
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Indra Sistemas(IDR) è probabilmente il titolo industriale più caldo in Spagna in questo momento.
Cavalcando l'onda del riarmo europeo, la società ha visto esplodere i suoi ordini. Solo nei primi nove mesi del 2025, il portafoglio ordini è cresciuto del 35%, grazie soprattutto al consolidamento di TESS e ai forti investimenti nella modernizzazione della difesa.
Il management sta eseguendo con precisione il piano strategico "Leading the Future". Di recente si è assicurata 30 programmi speciali di ammodernamento e ha ricevuto oltre 4,2 miliardi di euro come società di coordinamento per le principali iniziative di difesa europee.
Tuttavia, il titolo si è quasi triplicato negli ultimi tre anni, arrivando a toccare i massimi storici di 58,60 euro.
Le grandi aziende non sono sempre ottimi investimenti a qualsiasi prezzo. Con una valutazione che ora tiene conto di un'esecuzione impeccabile, c'è ancora un margine di rialzo per i nuovi investitori?
Cosa dice il modello per il titolo IDR
Abbiamo valutato il potenziale di Indra fino al 2027, bilanciando l'innegabile crescita del portafoglio ordini con i multipli di valutazione storicamente elevati.
Il nostro modello suggerisce che il titolo si è surriscaldato. Anche utilizzando una robusta previsione di crescita dei ricavi del 12,3% (CAGR) e di margini operativi del 9,8%, il modello prevede che il titolo si assesti intorno ai 56 euro entro la fine del 2027.
Ciò implica un rendimento annualizzato del -2,0% nei prossimi due anni.
In sostanza, il mercato ha già "pagato in anticipo" per i prossimi tre anni di crescita. A meno che Indra non riesca a superare in modo significativo queste aspettative già ottimistiche, il prezzo delle azioni potrebbe ristagnare o correggere.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo IDR:
1. Crescita dei ricavi (CAGR): 12,3%.
Indra sta espandendo la sua presenza industriale per soddisfare la domanda. La società ha annunciato un investimento di 150 milioni di euro in Spagna nei prossimi due anni e sta triplicando la sua capacità industriale nel Paese.
A livello internazionale, l'azienda sta puntando in modo aggressivo al mercato del traffico aereo statunitense con un nuovo stabilimento da 50 milioni di euro in Kansas, destinato alla produzione di radar.
Prevediamo una forte crescita dei ricavi del 12,3% CAGR fino al 2027, che riflette la conversione dell'enorme portafoglio ordini in vendite.
2. Margini operativi: 9.8%
Il management ha sottolineato che l'utile operativo è cresciuto dell'11% in termini assoluti nei primi nove mesi del 2025.
L'azienda sta inoltre sfruttando la tecnologia per incrementare i margini, lanciando di recente IndraMind, una piattaforma basata sull'intelligenza artificiale per il processo decisionale e le operazioni autonome negli scenari di difesa.
Prevediamo che i margini operativi saliranno al 9,8%, grazie a queste iniziative ad alta tecnologia e alla leva operativa.
3. Multiplo P/E di uscita: 18,7x
Indra attualmente tratta a un P/E a termine di circa 26x, che è estremamente elevato rispetto alla sua storia.
Il nostro modello ipotizza un multiplo di uscita di 18,7x entro il 2027.
Abbiamo scelto un multiplo un po' più basso rispetto alla quotazione attuale del titolo per garantire un margine di sicurezza incorporato. Se il sentimento degli investitori nei confronti del "superciclo della difesa" si raffredda anche solo leggermente, le valutazioni potrebbero tornare verso i valori storici, il che costituirebbe un forte freno per il prezzo delle azioni.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Ai prezzi attuali il rischio sembra orientato al ribasso (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: se l'esecuzione è in ritardo o i bilanci della difesa si restringono, la valutazione potrebbe crollare, portando a un rendimento annuo del -2,6%.
- Caso medio: anche se l'azienda raggiunge tutti i suoi obiettivi, la compressione delle valutazioni limita il rialzo a un rendimento annuo del 3,2%.
- Caso alto: Solo in uno scenario di "tempesta perfetta", in cui il mercato sostiene un premio molto elevato, si può ottenere un significativo rendimento annuo dell'8,4%.
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Quanto rialzo ha il titolo Indra Sistemas da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
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- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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