Punti di forza:
- Il perno di "Fun 101": Target sta cercando di rilanciare la crescita con "Fun 101", una nuova strategia di merchandising che mira a riportare "maggiore rilevanza culturale" e "energia di tendenza" nelle sue corsie.
- Traino dei prodotti discrezionali: nonostante la crescita di Food & Beverage, il core business è in difficoltà. Le vendite comparabili sono scese del 2,7% nel terzo trimestre, trascinate dalla "continua debolezza" dei settori Casa e Abbigliamento.
- Proiezione del prezzo: Il modello di valutazione indica un obiettivo di 128 dollari entro il 2030, ipotizzando una stabilizzazione lenta e costante dei margini.
- Rendimenti insoddisfacenti: Con un rendimento annualizzato implicito del 4,8%, il modello suggerisce che il titolo offre pochi rialzi rispetto ai rischi, rendendolo potenzialmente un "capitale morto" per i prossimi anni.
Target(TGT) è a un bivio.
Una volta il beniamino della vendita al dettaglio, l'azienda sta ora lottando per rimanere rilevante in un ambiente di consumo che punisce la spesa "discrezionale".
L'amministratore delegato Brian Cornell rimane ottimista, esaltando il modello dei "negozi come hub" e una nuova partnership con OpenAI per personalizzare l'esperienza di acquisto.
Tuttavia, i risultati raccontano una storia diversa.
Mentre Target Circle 360 (il loro programma di affiliazione) ha fatto registrare un aumento del 35% delle vendite con consegna in giornata, le "cose divertenti" ad alto margine, i vestiti, l'arredamento e l'elettronica, non si muovono.
I margini operativi LTM sono scesi al 4,7%, ben al di sotto dei picchi pandemici.
Il titolo viene scambiato a 106 dollari, pari a circa 13 volte gli utili a termine, e sembra a buon mercato. Ma si tratta di un affare o di una classica trappola del valore?
Cosa dice il modello per il titolo TGT
Questa analisi valuta il potenziale di Target fino al 2030, bilanciando il dividendo affidabile con la mancanza di crescita organica.
Il modello segnala "Evitare la trappola del valore".
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi dell'1,0% (CAGR) e margini di guadagno netto del 3,3%, il modello indica un prezzo obiettivo di 128 dollari entro gennaio 2030.
Ciò implica un deludente rendimento annualizzato del 4,8% rispetto ai livelli attuali.
In sostanza, il modello suggerisce che, a meno che Target non riesca a migliorare radicalmente i suoi margini o a rilanciare la crescita delle vendite, gli investitori si limitano a raccogliere un dividendo mentre il prezzo delle azioni ristagna.
Wall Street è altrettanto scettica.
L'obiettivo medio della strada per l'inizio del 2025 è sceso a 97 dollari, che è in realtà inferiore al prezzo attuale delle azioni, segnalando che gli analisti vedono ulteriori ribassi prima di qualsiasi ripresa.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di un'azienda e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo TGT:
1. Crescita dei ricavi: 1,0%.
Sebbene i segmenti "Drive Up" e digitale stiano crescendo a una media di una cifra, stanno solo compensando il calo del traffico nei negozi fisici.
Il management ha sottolineato che "i consumatori sono attenti alla scelta e al budget", il che danneggia in modo sproporzionato l'assortimento di Target rispetto alla posizione dominante di Walmart nel settore degli alimentari.
Il modello prevede un misero CAGR dell'1,0%, che riflette un'attività che sta lottando per espandere il proprio fatturato in un mondo ad alta inflazione.
2. Margini operativi: 3,3% (netto)
La redditività è schiacciata da entrambi i lati.
I margini lordi sono sotto pressione a causa dei ribassi necessari per smaltire le scorte in lento movimento, mentre le spese generali, amministrative e di vendita rimangono elevate.
Sebbene il management preveda un alleggerimento dei margini grazie alla riduzione dei tassi di differenze inventariali (furti), che tornano ai livelli pre-pandemia, il "mix shift" verso i generi alimentari a basso margine continua a rappresentare un vento contrario.
Il modello ipotizza che i margini di guadagno netto saranno in media del 3,3%, un valore storicamente basso per Target ma realistico alla luce dell'attuale panorama competitivo.
3. Multiplo P/E in uscita: 12,5x
Target è attualmente scambiata a un P/E a termine di circa 13,8x, che è già uno sconto rispetto al mercato più ampio.
Il modello ipotizza un multiplo di uscita di 12,5x entro il 2030.
Questo multiplo riflette un rivenditore maturo e a bassa crescita. Senza un chiaro catalizzatore per l'espansione dei margini, è difficile sostenere una valutazione più alta.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Il "caso base" offre rendimenti simili a quelli delle obbligazioni con un rischio simile a quello delle azioni, un compromesso insufficiente (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti).
- Caso basso: se la recessione colpisce e la spesa discrezionale crolla ulteriormente, il titolo potrebbe scendere a 115 dollari, con un misero rendimento annuo del 2,0% (soprattutto grazie ai dividendi).
- Caso medio: se le iniziative "Fun 101" hanno successo, il modello indica un rendimento totale del 21% in quattro anni, non certo entusiasmante.
- Caso alto: Solo se Target raggiungerà nuovamente margini del 4% e una crescita del 2%, il titolo diventerà interessante, raggiungendo potenzialmente i 160 dollari con un rendimento annuo del 10,8%.
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
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