Points clés
- Trimestre record : Le résultat net du T3 a atteint environ 2 milliards de dollars, soit plus de 100 millions de dollars au-dessus des prévisions de juin, alors que les rendements ont augmenté de près de 2,5 % en glissement annuel et que les coûts de croisière hors carburant par ALBD n'ont augmenté que de 1,8 %.
- Compensation du carburant : Un impact de 150 millions de dollars dû aux prix du carburant a absorbé plus de 150 millions de dollars de gains opérationnels, de sorte que les prévisions de BPA annuel n'ont été relevées que de 0,02 $ à 2,24 $.
- Carnet de commandes à terme : L'année 2027 est déjà réservée à moitié, avec des niveaux record d'occupation et de tarification.
- Amélioration de la notation : S&P a élevé Carnival à la catégorie "investment grade" alors que la dette totale est tombée sous les 24 milliards de dollars depuis son pic de 36 milliards en 2023, et que 1,2 milliard de dollars de rachats d'actions ont été réalisés.
Le résultat net a dépassé les prévisions de 100 millions de dollars, mais le BPA annuel n'a été relevé que de 0,02 $. Consultez gratuitement le compte de résultat de Carnival sur TIKR →
Carnival dépasse les prévisions sur tous les fronts opérationnels, mais le carburant limite la hausse du BPA à 0,02 $
Carnival Corporation (CCL) a publié des revenus, des rendements et un résultat net records au T3 2026, pour ensuite relever ses prévisions de BPA annuel de seulement 0,02 $ à 2,24 $, car un impact de 150 millions de dollars lié aux prix du carburant a compensé plus de 150 millions de dollars d'amélioration opérationnelle.
Le trimestre lui-même a dépassé les prévisions de juin sur tous les fronts opérationnels. Le résultat net a atteint environ 2 milliards de dollars, dépassant les prévisions de plus de 100 millions de dollars, soit 0,08 $ par action, tandis que les rendements (revenu net par journée de couchette inférieure disponible, ou ALBD, l'unité de capacité de l'industrie) ont augmenté de près de 2,5 % en glissement annuel, soit 1,2 point de pourcentage de mieux que prévu. Les coûts de croisière hors carburant par ALBD n'ont augmenté que de 1,8 %, soit 100 points de base de mieux que prévu.
Cette surperformance ne s'est pas intégralement répercutée sur le chiffre annuel. Les opérations ont ajouté 0,12 $ par action aux prévisions, dont 0,08 $ provenaient des rendements, et les rachats d'actions ont ajouté 0,01 $, mais la hausse des prix du carburant a retiré 0,11 $.
Le PDG Josh Weinstein a directement abordé cette volatilité du carburant lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T3 : « Oui, le carburant peut être un coût d'intrant volatil, avec des antécédents de prix qui montent et qui descendent. Mais au milieu de ce bruit, ne perdons pas de vue notre amélioration opérationnelle sous-jacente. » La preuve réside dans la consommation. L'utilisation de carburant par ALBD a chuté de 26 % depuis 2019, ce que le directeur financier David Bernstein a évalué à près de 750 millions de dollars d'économies aux prix du carburant des prévisions de septembre, et Carnival continue de refuser de se couvrir, préférant en brûler moins plutôt que de payer des contreparties pour lisser les prix.
Le carnet de commandes à terme donne du poids à cet argument. Carnival est déjà réservé à moitié pour 2027 avec des niveaux record d'occupation et de tarification, et les dépôts des clients ont atteint un record pour un troisième trimestre d'environ 7,6 milliards de dollars, en hausse d'environ 7 % pour une capacité inchangée sur les 12 prochains mois.
Deux freins se cachent dans ce carnet. Carnival Rewards, le programme de fidélité lancé par Carnival Cruise Line le 1er septembre, diffère une partie des revenus et pèse sur les rendements jusqu'en 2028, et le premier trimestre 2027 porte encore les séquelles de la perturbation des réservations de ce printemps.
La trésorerie, elle, va dans l'autre sens. Carnival a racheté pour 1,2 milliard de dollars d'actions, soit 45 millions de titres, en six mois, et a réduit la dette totale sous les 24 milliards de dollars depuis un pic de 36 milliards en 2023. La mise à niveau de S&P en a fait la deuxième agence à noter Carnival "investment grade" et a libéré les garanties, laissant aucune dette garantie. L'action Carnival a clôturé à 25 $ le 30 septembre, en baisse de 2 % sur la journée, une séance après un trimestre qui a dépassé les prévisions sur les rendements et les coûts.
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Wall Street fixe un objectif moyen de 34 $ sur l'action Carnival, au-dessus du cours de clôture de 25 $
Les 26 objectifs de prix des analystes sur l'action Carnival s'établissent en moyenne à 34 $ au 30 septembre, soit 139 % du cours de clôture de 25 $, avec un minimum de 29 $ et un maximum de 43 $. Les recommandations penchent dans le même sens, avec 24 appels à l'Achat ou à la Surperformance contre 5 Neutres et aucune Vente, et l'objectif de scénario médian de TIKR à 43 $ correspond au sommet de la fourchette de Wall Street.
TIKR valorise l'action Carnival à 43 $, soit un gain de 76 % d'ici novembre 2030
Le modèle de scénario médian de TIKR valorise l'action Carnival à 43 $ d'ici novembre 2030, ce qui implique un rendement total de 76 % par rapport au prix actuel de 25 $, soit 15 % annualisés sur 4,2 ans.
Un rendement annualisé de 15 % est un rythme rapide pour un opérateur de croisières qui n'ajoute presque aucune capacité, donc la tarification et le contrôle des coûts, et non les nouveaux navires, portent le gain.
La conférence téléphonique du T3 soutient cette trajectoire : Carnival a dépassé les prévisions de juin sur les rendements de 1,2 point de pourcentage et sur les coûts de 100 points de base, et 2027 est déjà réservé à moitié avec des niveaux record d'occupation et de tarification.
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