Points clés
- Microsoft vient d'augmenter son dividende trimestriel de 8 % à 0,98 $, et Johnson & Johnson a relevé son versement pour la 64e année consécutive en avril.
- Le rendement de Johnson & Johnson est d'environ 2 %, soit plus du double de celui de Microsoft (0,8 %), mais Microsoft a augmenté son dividende environ deux fois plus vite au cours des cinq dernières années.
- Le ratio de distribution de dividendes en espèces de Microsoft est bien couvert à 40 % sur les douze derniers mois, mais bondit à un niveau risqué de 89 % à l'avenir car les dépenses en capital grèvent le flux de trésorerie disponible, contre un ratio stable de 57 % et 53 % pour Johnson & Johnson.
Microsoft (MSFT) vient de donner une augmentation à ses actionnaires. Le 15 septembre, son conseil d'administration a relevé le dividende trimestriel de 0,07 $, soit 8 %, à 0,98 $ par action.
Alors qu'en avril, Johnson & Johnson (JNJ) a publié un titre dont la plupart des entreprises ne peuvent que rêver : « Johnson & Johnson annonce une 64e année consécutive d'augmentation de dividende. »
Les deux sont des sociétés qui augmentent leurs dividendes, mais avec des points de départ très différents. Microsoft croît rapidement à partir d'un faible rendement, et J&J croît lentement à partir d'un rendement bien plus élevé. Donc, si vous achetez pour le revenu, laquelle vous versera réellement le plus dans 10 ans ?
| Métrique | Microsoft (MSFT) | Johnson & Johnson (JNJ) |
|---|---|---|
| Rendement forward | 0,77 % | 1,97 % |
| Croissance du dividende, annuelle sur 5 ans | 10,2 % | 5,2 % |
| Série d'augmentations | 17 ans | 64 ans |
| Ratio de distribution de dividendes en espèces, TTM | 39,5 % | 56,7 % |
| Ratio de distribution de dividendes en espèces, forward | 89,2 % | 53,0 % |
| Dette nette ÷ EBITDA, TTM | 0,26x | 0,81x |
Source : TIKR et documents des sociétés, prix à la clôture du 28 septembre 2026 ; « forward » correspond au consensus pour l'exercice suivant de chaque société.
Microsoft : Petit chèque, grosses augmentations
L'activité de Microsoft tourne à plein régime. Le chiffre d'affaires a augmenté de 18 % pour atteindre 90,0 milliards de dollars au dernier trimestre, et le PDG Satya Nadella a souligné que « le chiffre d'affaires d'Azure a dépassé 100 milliards de dollars pour la première fois » cet exercice.
Le dividende a augmenté d'environ 10 % par an au cours des cinq dernières années, et le flux de trésorerie disponible l'a facilement couvert…
Et même après deux années consécutives de baisse du flux de trésorerie disponible, 67 milliards de dollars couvrent 26,5 milliards de dollars de dividendes avec une marge confortable.
Le problème, ce sont les dépenses en IA. Les dépenses d'investissement ont bondi d'environ 80 % pour atteindre 116 milliards de dollars lors de l'exercice 2026, et les analystes s'attendent à ce que le flux de trésorerie disponible soit à peu près divisé par deux l'exercice prochain, à 32,34 milliards de dollars. Cela fait passer le ratio de distribution de dividendes en espèces de Microsoft de 39,5 % TTM à 89,2 % forward. (Le consensus prévoit un rebond du flux de trésorerie disponible à 45,81 milliards de dollars l'année suivante.)
En termes de revenus, 10 000 $ investis aujourd'hui dans Microsoft rapportent environ 77 $ par an. Si le dividende continue de croître à son rythme décennal de 9,7 %, cela représente environ 195 $ la 10e année. On peut donc parler d'un rendement de 2 % sur votre argent aujourd'hui. Pas extraordinaire en soi, mais bien sûr, il faut aussi prendre en compte la plus-value potentielle.
Johnson & Johnson : Gros chèque, augmentations régulières
J&J est également en croissance. Les ventes du deuxième trimestre ont augmenté de 6,6 % pour atteindre 25,3 milliards de dollars, et la direction a relevé ses prévisions de ventes pour 2026 à 101,1 milliards de dollars au point médian. Comme l'a déclaré le PDG Joaquin Duato, J&J est « sur la bonne voie pour atteindre notre objectif 2026 de plus de 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel pour la première fois en 140 ans d'histoire de notre entreprise. »
Le dividende croît plus lentement : environ 5 % par an au cours des cinq dernières années, et l'augmentation d'avril dernier était de 3,1 %. Mais le chèque de départ est bien plus gros. 10 000 $ investis aujourd'hui dans J&J rapportent environ 197 $ par an. À son taux de croissance décennal de 5,7 %, cela représente environ 343 $ la 10e année.
Voici comment la trésorerie a suivi…
Les dividendes versés ont augmenté d'environ 52 % sur cette période tandis que le flux de trésorerie disponible a augmenté d'environ 22 %, un écart à surveiller.
Néanmoins, le ratio de distribution de dividendes en espèces de J&J est de 56,7 % TTM et de 53,0 % forward, et la dette nette ne représente que 0,81x l'EBITDA. Le principal risque est que la croissance du dividende continue de ralentir. Même à 3,1 % par an, cependant, ces 10 000 $ rapporteraient environ 267 $ la 10e année.
Alors, quel dividende l'emporte ?
En fin de compte, je dois choisir Johnson & Johnson sur ce point. Il verse aujourd'hui plus de 2,5 fois plus de revenus, et même avec la croissance plus rapide de Microsoft, J&J est toujours devant la 10e année : 343 $ contre 195 $ sur ces 10 000 $. Sur toute la décennie, cela représente environ 2 709 $ de dividendes contre 1 328 $.
Pour que Microsoft égalise les revenus de J&J la 10e année, son dividende devrait croître d'environ 16 % par an. Aux taux actuels, il ne rattrape J&J qu'au bout d'environ 25 ans.
C'est long à attendre.
La couverture ne change pas la réponse. Sur les chiffres passés, le dividende de Microsoft a plus de marge (un ratio de distribution de 39,5 % contre 56,7 %). Sur les estimations forward, c'est celui de J&J qui en a plus (53,0 % contre 89,2 %). Dans les deux cas, J&J envoie le chèque le plus gros chaque année pendant la prochaine décennie.
Cela ne veut pas dire que Microsoft est la pire action. Elle pourrait bien être le meilleur choix en termes de rendement total. Le consensus prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 17,8 % et 19,5 % au cours des deux prochains exercices, elle a dépensé 22,27 milliards de dollars en rachats d'actions au cours des douze derniers mois, et elle a augmenté son dividende pendant 17 années consécutives.
Si les analystes ont raison, Microsoft ajoute environ 235 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel d'ici l'exercice 2029, soit près du double de ce que J&J est censé générer pour l'ensemble de 2029. C'est une croissance énorme.
C'est juste que la question ici est le revenu de dividendes, et sur ce point, l'avance de J&J est trop grande pour être rattrapée.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Johnson & Johnson ?
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