Principales Statistiques pour l'Action PDD Holdings
- Prix Actuel : $77.50
- Prix Cible (Milieu) : ~$127
- Cible du Marché : ~$114
- Rendement Total Potentiel : ~65%
- TRI Annualisé : ~12% / an
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Que s'est-il passé ?
PDD Holdings (PDD) ne communique pas séparément les résultats de Temu dans ses documents destinés aux investisseurs, ce qui fait de son rival Shein Global Holdings (0625.HK) l'une des rares sources externes pour évaluer cette activité. Shein a publié ses premiers résultats en tant que société cotée le 28 septembre. Son action a chuté jusqu'à 14% en cours de séance à Hong Kong le 29 septembre après que son résultat opérationnel du premier semestre ait reculé de 53%.
Autour de ces résultats, Bloomberg a rapporté que deux fournisseurs clés de Shein, s'exprimant anonymement, ont déclaré que leur activité avec Temu s'était également affaiblie, et que le trafic web mondial de Temu avait diminué depuis mars. Le même rapport notait que Temu avait affiché une croissance à un ou deux chiffres aux États-Unis depuis avril, qu'une partie de la faiblesse pouvait refléter un recul plus large du e-commerce, et que Temu n'avait pas immédiatement répondu à une demande de commentaire. L'action PDD a clôturé à $78,49 le 28 septembre et à $77,50 le 29 septembre.
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Les Analystes Anticipent Déjà une Baisse d'Environ 11% du Bénéfice au T3
Pour le trimestre clos le 30 septembre, le consensus table sur un chiffre d'affaires d'environ 116 milliards de yuans, en hausse d'environ 7%, et un BPA ajusté d'environ 19 yuans par ADS, en baisse d'environ 11% par rapport à l'année précédente. Les analystes anticipent ensuite un rebond d'environ 15% du BPA au T4.
L'Europe est un point de pression. Shein a déclaré que ses ventes en Europe au T2 avaient chuté de 13,9% à 3,77 milliards de dollars, les prix plus élevés et la baisse des dépenses publicitaires avant l'entrée en vigueur des frais sur les colis de l'UE le 1er juillet ayant réduit les volumes. Le T3 est le premier trimestre complet d'application de ces frais pour les commandes transfrontalières de Temu.
Le consensus sur le chiffre d'affaires 2026 est passé d'environ 575 milliards de yuans en mars 2025 à environ 466 milliards de yuans, une réduction de 19%. Cela inclut une nouvelle baisse d'environ 3% depuis le 30 juin. TIKR affiche 17 recommandations Achat, 4 Surperformance, 14 Conservation, 1 Sans Opinion, 1 Sous-performance et 1 Vente, contre 24 Achats un an plus tôt.
Le cours de l'action a terminé la période proche de son niveau de départ, à $76,28 le 30 juin et $77,50 le 29 septembre, malgré ces révisions. Les rapports des fournisseurs testent si la barre abaissée est suffisamment basse.
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La Direction Ne Donne Pas de Calendrier pour la Croissance Publicitaire
Les services de marketing en ligne, la ligne qui capture les dépenses publicitaires des marchands, ont progressé de 3,5% au T2 pour atteindre 57,6 milliards de yuans, après une hausse de 13% un an plus tôt.
Joyce Ju de Bank of America a demandé si une base de marchands plus saine dépenserait davantage en publicité. Le Co-Président et Co-Directeur Général Zhao Jiazhen a répondu en donnant des exemples de marchands réinvestissant dans leurs produits. Le Vice-Président des Finances Jun Liu, abordant la monétisation, a déclaré : « À terme, en maîtrisant ces fondamentaux, nous croyons que la croissance durable de la valeur intrinsèque de la plateforme suivra naturellement. »
Le Co-Président et Co-Directeur Général Chen Lei a fixé l'objectif pour l'initiative sur la chaîne d'approvisionnement : « Nous sommes confiants dans notre capacité à traduire notre initiative de 3 ans visant à construire un autre PDD en résultats tangibles et vérifiables. » Avec une croissance publicitaire à 3,5% et des signaux mitigés pour Temu, le rebond au T4 attendu par les analystes nécessite une amélioration de l'une des deux activités.
Analyse par le Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $77.50
- Prix Cible (Milieu) : ~$127
- Rendement Total Potentiel : ~65%
- TRI Annualisé : ~12% / an
Le scénario médian, mesuré à partir de $77,50 sur environ 4,2 ans, atteint environ $127 au 31 décembre 2030. Son hypothèse de croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 7%, appliquée sur la période de prévision du modèle de 2025 à 2035, se situe en dessous du rythme annuel d'environ 10% que les analystes prévoient pour les deux prochaines années.
Le modèle suppose une marge nette d'environ 24% et réduit le ratio P/E d'environ 4% par an, de sorte que le rendement dépend des bénéfices plutôt que d'une réévaluation.
Pour l'atteindre, il faut que la croissance publicitaire se redresse et que Temu maintienne ses volumes. Si la croissance du marketing en ligne reste proche de 3,5% et que le trafic de Temu continue de baisser, même cette trajectoire à 7% inférieure au consensus semble généreuse.
Conclusion
PDD a publié ses résultats du T3 2025 le 18 novembre 2025 et a donné un préavis d'une semaine avant chacun de ses quatre derniers rapports. Une croissance du marketing en ligne supérieure aux 3,5% du T2 suggérerait que l'activité publicitaire peut absorber un Temu plus faible. Un autre trimestre proche de ce rythme, associé au déclin d'environ 11% du BPA attendu par les analystes, laisserait de la place pour de nouvelles réductions des estimations pour 2026.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action PDD Holdings ?
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