Points clés
- Le PDG de Cloudflare, Matthew Prince, affirme que le trafic automatisé pourrait devenir 1 000 fois supérieur au trafic humain d'ici cinq ans si les tendances actuelles se poursuivent.
- Plus de 20 % du web repose derrière le réseau de Cloudflare, plaçant l'entreprise sur la trajectoire de la croissance du trafic des agents IA et des bots.
- Cette évolution concerne également Alphabet (GOOGL), Fastly (FSLY) et Zscaler (ZS), car l'IA modifie la manière dont le trafic web est généré, monétisé et sécurisé.
- NET se négocie à environ 38x le ratio valeur d'entreprise/chiffre d'affaires prévisionnel, près du sommet de sa fourchette de valorisation sur trois ans.
Le PDG de Cloudflare (NYSE: NET), Matthew Prince, déclare que le trafic internet automatisé pourrait devenir 1 000 fois supérieur au trafic humain d'ici cinq ans si les tendances actuelles se poursuivent.
Cette prévision intervient alors que les investisseurs s'interrogent sur la capacité du trafic IA en forte croissance à se traduire réellement en revenus pour les entreprises d'infrastructure internet. Citi a récemment soulevé cette inquiétude concernant Fastly (NYSE: FSLY), arguant que les requêtes légères de l'IA pourraient générer relativement peu de gigaoctets facturables selon son modèle basé sur l'utilisation, selon 24/7 Wall St.
Prince estime que le changement sous-jacent du trafic pourrait être bien plus important. Dans une interview du 26 septembre sur Decoder, il a déclaré : « d'ici cinq ans, nous pensons que le trafic automatisé sera mille fois supérieur au trafic humain en ligne. »
Prince a assorti cette prévision d'une mise en garde importante, reconnaissant que ses précédentes prédictions s'étaient révélées erronées. Il s'attendait initialement à ce que le trafic automatisé dépasse le trafic humain au second semestre 2027, avant de déplacer cette estimation au premier semestre 2027. Selon Prince, le croisement s'est finalement produit en mai.
Pour les investisseurs de Cloudflare, la question est de savoir si cette augmentation de l'activité des machines peut devenir une opportunité commerciale significative.
Pourquoi Cloudflare pourrait être au cœur de l'explosion du trafic des bots
Prince a déclaré sur Decoder que Cloudflare se trouve devant « plus de 20 % du web ». Cloudflare indique séparément que plus de 20 % du web repose derrière son réseau mondial.
Cela donne à Cloudflare une exposition au trafic automatisé sur l'ensemble d'internet, plutôt que de lier son opportunité à une seule entreprise d'IA. Alors que les agents IA et les robots d'indexation effectuent de plus en plus de requêtes vers les sites web, le réseau de Cloudflare pourrait gérer davantage de cette activité.
Le test financier est de savoir si l'augmentation du trafic se traduit par une croissance plus rapide des revenus.
Les données de TIKR montrent que la croissance du chiffre d'affaires de Cloudflare en glissement annuel a ralenti après avoir dépassé 50 % plus tôt sur la période de cinq ans, avant de réaccélérer récemment. La croissance du chiffre d'affaires a atteint environ 35 % au dernier trimestre affiché.
Cette réaccélération est notable, mais le graphique ne montre pas dans quelle mesure elle provient spécifiquement du trafic automatisé. Les investisseurs ont encore besoin de preuves que l'augmentation de l'activité des machines peut se traduire par des revenus supplémentaires.
La marge brute de Cloudflare est une autre métrique à surveiller
Un trafic plus important n'est précieux que si Cloudflare peut le monétiser efficacement.
Les données de TIKR montrent que le bénéfice brut de Cloudflare continue d'augmenter tandis que la marge brute a baissé. La marge brute a atteint environ 72 % au dernier trimestre affiché, contre des pourcentages dans le haut des 70 à plusieurs moments antérieurs de la période de cinq ans.
Le graphique n'établit pas que le trafic automatisé ait causé la baisse de marge. En revanche, la marge brute donne aux investisseurs une autre métrique à surveiller à mesure que le trafic généré par les machines se développe.
La question clé est de savoir si Cloudflare peut monétiser l'augmentation du trafic tout en préservant sa rentabilité.
Le trafic des bots doit encore se transformer en revenus
C'est là que la récente inquiétude de Citi concernant Fastly devient pertinente.
Selon 24/7 Wall St., l'analyste de Citi Fatima Boolani s'est interrogée sur la capacité du trafic lié à l'IA à générer une utilisation facturable significative pour Fastly. Fastly facture ses clients au gigaoctet, tandis que les assistants IA comme Muse de Meta génèrent des requêtes légères qui peuvent représenter relativement peu de données facturables. Les actions Fastly ont chuté de 6 % au moment de la publication du rapport.
Cloudflare dispose d'une plateforme et d'un modèle économique différents, mais la question sous-jacente est similaire : comment un trafic plus important de machines se traduit-il par plus de revenus ?
Prince a souligné une autre partie du problème lors de son interview sur Decoder : les bots ne cliquent pas sur les publicités.
Cela rend cette évolution pertinente au-delà de Cloudflare. Alphabet (NASDAQ: GOOGL) se trouve au centre de l'écosystème de la recherche et de la publicité que les moteurs de réponse IA sont en train de remodeler. Zscaler (NASDAQ: ZS) aborde ce changement du côté de la sécurité, avec des produits conçus pour identifier et sécuriser les agents IA lorsqu'ils accèdent aux données et interagissent avec les systèmes d'entreprise.
Fastly, quant à elle, fait face à la question plus immédiate de savoir si la croissance du trafic IA génère suffisamment de données facturables pour affecter matériellement ses revenus.
Prince a évoqué un autre modèle économique possible pour le web : facturer l'accès au contenu aux systèmes automatisés. Durant l'interview sur Decoder, il a discuté de la possibilité de facturer aux bots une fraction de centime pour chaque accès à une page.
La viabilité de ce modèle à grande échelle reste à prouver. Mais il représente un moyen potentiel d'attacher une valeur économique au trafic généré par les machines, tout en positionnant Cloudflare entre les entreprises d'IA et les propriétaires de sites web.
L'action NET se négocie déjà à une valorisation élevée
Les investisseurs paient déjà cher les perspectives de croissance de Cloudflare.
Les données de TIKR montrent que NET se négocie à 38,49x la valeur d'entreprise/chiffre d'affaires prévisionnel sur les 12 prochains mois, contre une moyenne de 22,52x sur la période de trois ans affichée. Son multiple actuel est également proche du sommet de 39,02x affiché sur le graphique.
Cette valorisation établit une barre élevée pour la croissance future.
La prévision de Prince suggère que le trafic automatisé pourrait devenir considérablement plus important que le trafic humain si les tendances actuelles se poursuivent. Avec plus de 20 % du web reposant derrière le réseau de Cloudflare, l'entreprise est positionnée directement sur la trajectoire de ce changement.
Mais le trafic seul ne crée pas de revenus.
Pour les investisseurs, le test clé est de savoir si Cloudflare peut transformer l'activité automatisée croissante en une croissance plus rapide des revenus tout en maintenant des marges brutes saines. Alors que NET se négocie près du sommet de sa fourchette de ratio valeur d'entreprise/chiffre d'affaires prévisionnel sur trois ans, la preuve que le trafic des bots peut se traduire par une croissance rentable deviendra de plus en plus importante.
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