Reddit Croît de Plus de 40 % par An, Alors Pourquoi l'Action a-t-elle Chuté de 40 % ?

Points clés

• Reddit a clôturé à 145,35 $ le 29 septembre, en baisse d'environ 40 % cette année et à peu près 45 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 263,50 $.
• Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 61 % pour atteindre 805 millions de dollars, avec une marge d'EBITDA ajustée de 43 %, et le consensus attend une croissance du chiffre d'affaires d'environ 54 % cette année.
• Le modèle de TIKR montre que le multiple P/E a baissé d'environ 38 % sur l'année écoulée tandis que les bénéfices augmentaient, donc la baisse de l'action provient d'un multiple plus bas.
• Les prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre, entre 860 et 870 millions de dollars, constituent le prochain test pour évaluer à quelle vitesse la croissance ralentit.

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La croissance du chiffre d'affaires reste forte mais ralentit

Reddit (RDDT) exploite une plateforme de contenu généré par les utilisateurs qui génère des revenus principalement grâce à la publicité, ainsi qu'aux abonnements premium et à la licence de données. Le chiffre d'affaires a atteint 2,2 milliards de dollars pour l'exercice 2025, en hausse de 69 % par rapport à 1,3 milliard de dollars.

Au deuxième trimestre, il a augmenté de 61 % pour atteindre 805 millions de dollars, et les utilisateurs uniques quotidiens ont augmenté de 18 % pour atteindre 130,3 millions. Le graphique ci-dessous ajoute les estimations du consensus jusqu'à l'exercice 2030.

Les analystes s'attendent à un chiffre d'affaires proche de 3,4 milliards de dollars cette année, en hausse d'environ 54 %, puis à environ 4,5 milliards de dollars pour l'exercice 2027 et environ 7,7 milliards de dollars d'ici l'exercice 2030, soit environ 3,5 fois le niveau de l'exercice 2025.

La croissance ralentit régulièrement en cours de route, passant d'environ 54 % cette année à environ 32 % pour l'exercice 2027 et environ 17 % d'ici l'exercice 2030. Les prévisions propres de Reddit pour le troisième trimestre sont de 860 à 870 millions de dollars.

Pinterest, une autre plateforme financée par la publicité basée sur du contenu utilisateur, a vu son chiffre d'affaires du deuxième trimestre augmenter de 18 % avec une marge d'EBITDA ajustée de 26 %, contre 61 % et 43 % pour Reddit.

Les bénéfices suivent l'expansion de l'activité

Les bénéfices ont suivi la croissance. Le BPA normalisé est passé de 2,45 $ pour l'exercice 2024 à 4,54 $ pour l'exercice 2025, en hausse d'environ 85 %, et le résultat net du deuxième trimestre était de 253 millions de dollars, soit 31 % du chiffre d'affaires.

La trésorerie disponible a atteint 261 millions de dollars au trimestre, Reddit a racheté 235 millions de dollars de ses actions, et elle détient environ 2,8 milliards de dollars en espèces et en titres négociables. Le graphique ci-dessous montre les estimations du consensus jusqu'à l'exercice 2030.

Les analystes attendent un BPA d'environ 7,70 $ cette année, d'environ 9,70 $ pour l'exercice 2027, et d'environ 13 $ d'ici l'exercice 2030. Les bénéfices de cette année devraient augmenter d'environ 69 % contre environ 54 % pour le chiffre d'affaires, puis ralentir à environ 26 % pour l'exercice 2027.

Les estimations bougent à peine entre les exercices 2028 et 2029, donc les années lointaines méritent moins de poids que les chiffres à court terme.

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Le modèle de valorisation de TIKR relie la croissance et les marges à un rendement potentiel, en partant du prix du 29 septembre de 145,35 $.

Sur l'année écoulée, il montre que l'action a baissé d'environ 28 % et que le multiple P/E a baissé d'environ 38 %. Le déclin provient d'un multiple plus bas, puisque les bénéfices ont augmenté sur la même période.

Dans le scénario médian, le chiffre d'affaires augmente d'environ 23 % par an jusqu'en 2035, et la marge nette passe à environ 36 %, contre environ 31 % au deuxième trimestre. Le BPA augmente d'environ 20 % par an, et le multiple P/E se contracte d'environ 10 % par an.

Sur la base de ces hypothèses, le modèle indique environ 300 $ d'ici fin 2030, un rendement total d'environ 104 %, soit environ 18 % annualisés. Sur la période jusqu'en 2035, les rendements annualisés vont d'environ 11 % dans le scénario bas à environ 16 % dans le scénario médian et environ 21 % dans le scénario haut.

Le scénario haussier repose sur une croissance supérieure à 50 % cette année, une marge d'EBITDA ajustée de 43 %, et un objectif du consensus d'environ 214 $, soit environ 47 % au-dessus du prix actuel. Même le scénario bas du modèle montre un rendement positif.

Les baissiers se concentreront sur la rapidité avec laquelle la croissance devrait ralentir, passant d'environ 54 % cette année à moins de 20 % d'ici l'exercice 2030. Le chiffre d'affaires augmente beaucoup plus vite que le nombre d'utilisateurs, donc la croissance dépend de la capacité à gagner plus par utilisateur, et un bêta proche de 2 signifie que l'action peut évoluer fortement lorsque les attentes changent.

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