Points clés
- L'action de Trulieve a chuté d'environ 14% après qu'un juge administratif de la DEA a suspendu mardi après-midi l'examen du dossier visant à reclasser le cannabis en Annexe III.
- Cette suspension fait suite à un rapport du GAO du 23 septembre sur le classement des drogues, que les parties opposées au reclassement ont utilisé pour demander le sursis.
- Le passage en Annexe III mettrait fin à la pénalité fiscale de l'article 280E pour les opérateurs du cannabis, ce qui est au cœur de la thèse haussière sur les bénéfices et la trésorerie de Trulieve.
- La DEA a jusqu'au 13 octobre pour indiquer si elle rouvrira le dossier de l'audience, donc restez à l'écoute.
Trulieve Cannabis (TRLV) perd environ 14% aujourd'hui alors que le marché dans son ensemble progresse légèrement.
La raison ? Le reclassement du cannabis vient de rencontrer un obstacle.
Que s'est-il exactement passé
Mardi après-midi, un juge administratif de la Drug Enforcement Administration (DEA) a suspendu l'examen du dossier en cours visant à reclasser le cannabis en Annexe III. Trulieve et le AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) ont chuté en after-hours. Les ventes se sont poursuivies lors de la séance de mercredi, MSOS perdant environ 9% aujourd'hui.
Les détails :
- Le déclencheur a été un rapport du Government Accountability Office du 23 septembre sur le classement des drogues.
- Les parties opposées au reclassement ont demandé le sursis. Elles ont invoqué des "lacunes" signalées dans ce rapport.
- La DEA a désormais jusqu'au 13 octobre pour indiquer si elle rouvrira le dossier de l'audience.
Pourquoi c'est important : Les impôts
Voici le problème : Alors qu'une large dépénalisation est déjà en cours, une grande partie de la thèse haussière sur les actions du cannabis passe par l'article 280E du code des impôts.
Cette règle stipule que les entreprises vendant des drogues de l'Annexe I ou II ne peuvent pas déduire les dépenses courantes comme le loyer, les salaires et le marketing. Ainsi, les opérateurs comme Trulieve paient des impôts sur quelque chose de beaucoup plus proche du bénéfice brut que, disons, du bénéfice réel.
Le passage en Annexe III mettrait fin à cette pénalité, et les économies iraient directement dans les bénéfices et la trésorerie.
La suite
La grande question pour moi est de savoir dans quelle mesure ce soulagement fiscal était déjà intégré dans les prévisions de Wall Street.
Si les analystes modélisaient un passage en Annexe III prochain, cette suspension rend ces chiffres prématurés. S'ils ne le faisaient pas, la vente d'aujourd'hui est surtout une question de sentiment.
Le principal risque est le calendrier. Quoi que la DEA dise le 13 octobre, une recommandation de reclassement avant les élections de mi-mandat de novembre semble maintenant moins probable. Et chaque trimestre sans Annexe III est un autre trimestre de factures fiscales au titre de l'article 280E.
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