Points clés
- Chiffre record : Le chiffre d'affaires du T4 a atteint un record de 54,23 milliards de dollars (en hausse de 379 % en glissement annuel) avec une marge brute de 87 %, produisant un BPA dilué non-GAAP de 33,42 dollars contre 3,03 dollars un an auparavant.
- Prévisions pour le prochain trimestre : Une fourchette de chiffre d'affaires de 60 à 63 milliards de dollars est annoncée pour le T1 de l'exercice 2027, accompagnée d'un BPA de 38,15 dollars ± 1,00 dollar, soit une progression séquentielle de 13 % au point médian du chiffre d'affaires.
- Surge du Data Center : Le chiffre d'affaires du segment cœur Data Center a augmenté de 56 % en glissement trimestriel pour atteindre 18,0 milliards de dollars.
- Plancher de marge selon le CFO : Le directeur financier Mark Murphy a indiqué que la marge brute d'environ 86 % du T1 de l'exercice 2027 constituerait le plancher pour l'année, avec des marges plus élevées attendues par la suite.
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Micron affiche une marge brute de 87 % et prévoit une hausse alors que les gains de prix ralentissent
Micron Technology (MU) a publié un chiffre d'affaires de 54,23 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal 2026 au 30 septembre, en hausse de 31 % par rapport au trimestre précédent et de 379 % par rapport à l'année précédente. L'action Micron repose désormais sur un bénéfice par action dilué non-GAAP trimestriel de 33,42 dollars, contre 3,03 dollars douze mois plus tôt.
Le prix a fait le travail. Les prix de vente moyens (ASP) de la DRAM ont augmenté dans la fourchette des hautes dizaines de pourcentages par rapport au trimestre précédent et les ASP de la NAND ont augmenté d'environ 30 %, contre une croissance des expéditions en bits d'un pourcentage à un chiffre pour la DRAM et d'environ 10 % pour la NAND. Ce pouvoir de fixation des prix a porté la marge brute à 87 % et le résultat opérationnel à 44,64 milliards de dollars.
L'unité commerciale cœur Data Center a capté la progression la plus marquée : son chiffre d'affaires a bondi de 56 % en glissement trimestriel pour atteindre un record de 18,0 milliards de dollars avec une marge brute de 90 %, tandis que le chiffre d'affaires des disques SSD pour data center seul a atteint près de 10 milliards de dollars, soit plus de 10 fois celui du trimestre de l'année précédente.
La direction a annoncé des prévisions de chiffre d'affaires pour le premier trimestre fiscal 2027 de 60 à 63 milliards de dollars et un BPA de 38,15 dollars plus ou moins 1,00 dollar, tout en indiquant une baisse de la marge brute à 86 %. Des stocks à coût plus élevé expliquent cette baisse, car Micron a absorbé la majeure partie de l'augmentation de sa rémunération incitative de fabrication de l'exercice 2026 dans ses stocks au T4, et ces coûts transiteront par le compte de résultat au T1. Le directeur financier Mark Murphy a fixé le cap lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T4 : « Nous anticipons que le T1 fiscal constituera le plancher pour les marges brutes de l'exercice 2027. » Les marges augmenteront à partir de cette base au cours du reste de l'année, a-t-il déclaré, bien que les hausses de prix arriveront à un rythme plus lent.
Une demande contractuelle soutient ces prévisions. Micron a signé 26 accords stratégiques avec des clients (SCA), des contrats pluriannuels de type « take-or-pay » qui, selon ses estimations, couvriront plus de 35 % de son chiffre d'affaires jusqu'en 2030, et les engagements financiers des clients dans ce cadre ont augmenté pour atteindre 32 milliards de dollars, la grande majorité sous forme de dépôts en espèces. Les trois quarts de ce chiffre d'affaires sont assortis d'un cadre tarifaire défini, la plupart avec des prix plancher et plafond, ce qui limite l'ampleur des variations dans les deux sens.
En l'absence de visibilité sur le moment où l'offre et la demande de DRAM retrouveront un équilibre, la direction augmentera les dépenses en capital de l'exercice 2027 par rapport aux plans précédents, principalement pour des travaux de construction ouvrant de l'espace en salle blanche fin 2028 et au-delà. Les investissements nets au T4 s'élevaient déjà à 10,77 milliards de dollars, et le flux de trésorerie disponible ajusté de 33,20 milliards de dollars les couvrait trois fois.
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Les analystes ont retourné leur objectif sur l'action Micron, passant de 27 % sous le cours à 42 % au-dessus
Au 29 septembre, 36 analystes classent l'action Micron comme un Achat et 9 autres comme une Surperformance, contre 3 Neutres et 2 notations négatives (1 Sous-performance, 1 Vente).
Le cours cible moyen est passé de 674 dollars le 28 mai à 1 521 dollars, tandis que l'action est passée de 924 dollars à 1 065 dollars sur la même période. Ce mouvement a transformé un cours cible moyen situé à 27 % sous le cours en un cours cible à 42 % au-dessus. Les 46 analystes fixant des objectifs couvrent une fourchette allant d'un minimum de 361 dollars à un maximum de 2 200 dollars, avec une médiane à 1 545 dollars.
TIKR valorise l'action Micron à 1 489 dollars d'ici août 2030, soit un rendement de 40 %
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Micron à 1 489 dollars d'ici août 2030, ce qui implique un rendement total de 40 % par rapport au cours actuel de 1 065 dollars, soit 9 % annualisés.
Un taux annualisé de 9 % se situe près de ce que les marchés actions au sens large ont historiquement offert, donc le modèle valorise l'action Micron comme un investissement à rendement comparable au marché, même après un trimestre qui a produit 33,42 dollars de BPA.
La conférence téléphonique du T4 fournit le soutien : une prévision de chiffre d'affaires du T1 de 60 à 63 milliards de dollars et des SCA couvrant plus de 35 % du chiffre d'affaires jusqu'en 2030 donnent à la prévision une base contractuelle. La direction ne voit aucune visibilité sur un équilibre entre l'offre et la demande, ce qui maintient en place la tarification sous-jacente à cette base.
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