Points clés
- Bénéfice dopé par un remboursement : Les ventes du T4 ont augmenté de 5,6 % en glissement annuel pour atteindre 6,6 milliards de dollars et le BPA a bondi de 15,1 % à 56,05 dollars, un remboursement de droits de douane de 96 millions de dollars au titre de l'IEEPA ajoutant 4,43 dollars par action.
- Dynamique commerciale : Les ventes commerciales nationales ont progressé de 8,6 % en glissement annuel tandis que les ventes comparables du segment bricolage reculaient de 0,6 %.
- Prévisions prudentes pour l'exercice 2027 : La direction prévoit des ventes comparables nationales stables à en légère hausse à un chiffre, sur une croissance du ticket moyen d'environ 4 %, tandis que l'ouverture prévue de 400 magasins poussera les frais généraux et administratifs à la hausse d'environ 8 %.
- Pari sur la reprise du trafic : Le PDG Philip Daniele a qualifié la baisse de plus de 5 % des transactions bricolage de "pas typique dans ce secteur", et les ventes comparables nationales d'août ont déjà grimpé à 2,1 %.
Le BPA d'AutoZone au T4 bondit de 15 % grâce à un remboursement de droits de douane tandis que le trafic bricolage s'effondre
AutoZone (AZO) a publié un bénéfice par action de 56,05 dollars pour le quatrième trimestre fiscal 2026 le 22 septembre, en hausse de 15,1 % en glissement annuel, bien qu'un remboursement de 96 millions de dollars de droits de douane au titre de l'IEEPA (droits imposés en vertu de l'International Emergency Economic Powers Act) ait contribué pour 4,43 dollars à ce total. Hors charges non monétaires liées à la méthode LIFO (last-in, first-out) dans les deux périodes, le BPA a progressé de 8,5 %, et ce chiffre inclut toujours le remboursement.
Pour l'action AutoZone, le chiffre le plus révélateur se cache derrière le titre. Les ventes comparables nationales n'ont augmenté que de 1,6 %, une hausse de 8,6 % dans le segment commercial, qui approvisionne les ateliers de réparation professionnels, absorbant un recul de 0,6 % dans le segment bricolage (do-it-yourself). Le ticket moyen bricolage a grimpé de 5 % sur une inflation à un chiffre moyen sur les mêmes références, mais les transactions ont chuté de plus de 5 % car la hausse des prix des carburants et un début d'été doux ont pesé sur les automobilistes aux revenus modestes.
Le PDG Philip Daniele a considéré cette baisse du trafic comme une anomalie lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T4 : "La baisse de 5 % ou plus des transactions n'est pas typique dans ce secteur, et nous nous attendons à ce qu'elles reviennent à un taux de trafic plus normal." Le mois d'août lui a donné un premier signe de soutien, les ventes comparables nationales accélérant à 2,1 % après avoir atteint en moyenne 1,4 % au cours des trois premiers mois du trimestre.
Cependant, les prévisions pour l'exercice fiscal 2027 ne prévoient qu'une reprise partielle. La direction s'attend à des ventes comparables nationales stables à en légère hausse à un chiffre sur une croissance du ticket moyen de 4 %, les ventes comparables du premier trimètre devant être stables. Le segment commercial devrait croître à un chiffre élevé à deux chiffres bas, alimenté par les 172 Mega Hubs (grands magasins stockant plus de 100 000 références) que l'entreprise prévoit de porter à 300 sur trois ans.
Le déploiement des Mega Hubs s'accompagne de l'ouverture de magasins la plus importante de l'histoire de l'entreprise, 374 ouvertures au cours de l'exercice fiscal 2026 avec 400 prévues pour 2027, et ce rythme pousse les frais généraux et administratifs à la hausse de 8 % tout en maintenant le retour sur capital investi dans la moyenne des 30 % alors que les nouveaux magasins tendent vers un ROCE de 15 % d'ici la quatrième année. L'allègement des charges LIFO compense en partie cette pression, les charges tombant à 85-90 millions de dollars contre 192 millions et la marge brute hors LIFO prévue stable à en hausse de 25 points de base.
Les rachats d'actions ont fait le reste du travail. AutoZone a racheté pour 2 milliards de dollars d'actions au cours de l'exercice fiscal 2026 contre 1,8 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible, réduisant le nombre d'actions diluées de 3,3 % et portant la croissance du BPA du T4 bien au-dessus de la hausse de 11,3 % du résultat net. L'entreprise a également abaissé son objectif de magasins pour l'exercice 2028 à 430 contre 500, ralentissant le Brésil pour se concentrer sur les États-Unis et le Mexique.
TIKR valorise l'action AutoZone à 4 609 dollars alors que la croissance commerciale porte l'activité
Le scénario médian de TIKR valorise l'action AutoZone à 4 609 dollars d'ici août 2031, soit un rendement total de 59 % par rapport au prix actuel de 2 895 dollars, ou 10 % annualisés sur 4,9 ans.
En septembre 2026, ce rythme annualisé de 10 % place l'action AutoZone devant la capitalisation à un chiffre élevé que les investisseurs attendent généralement d'un détaillant spécialisé mature et fortement axé sur les rachats d'actions.
L'objectif n'a pas besoin d'un rebond marqué du segment bricolage pour rester à portée, car une croissance commerciale à un chiffre élevé à deux chiffres bas et une réduction du nombre d'actions de 3,3 % en glissement annuel alimentent déjà les calculs du BPA. Un taux de transaction bricolage qui se normalise, ce que laisse entrevoir la vente comparable nationale de 2,1 % en août, ne ferait que s'y ajouter.
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