L'action McDonald's a chuté de 18% cette année. Les Arches d'Or sont-elles enfin un investissement de valeur ?

Statistiques clés pour McDonald's Corporation

• Fourchette sur 52 semaines : $246.52 à $341.75
• Prix cible consensus : $307.70
• Capitalisation boursière : $175.4B
• Marge brute TTM : 57.4%
• Marge EBIT TTM : 45.7%
• TCAC du BPA sur 2 ans prévisionnel : ~7%
• Rendement du dividende : 3.1%

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Le redressement qui a perdu son élan

McDonald's (MCD) a débuté 2026 avec un véritable élan derrière lui. L'épidémie d'E. coli fin 2024 avait été néfaste pour le trafic et pire encore pour le sentiment, mais l'entreprise s'est rétablie plus vite que prévu. Les promotions de type "valeur" comme le relancement du "Extra Value Meal" et une série de moments marketing viraux ont conduit à un quatrième trimestre 2025 exceptionnel, et le PDG Chris Kempczinski a clairement indiqué que la stratégie fonctionnait.

Début 2026, Wall Street avait largement tourné la page sur la crise et était redevenu constructif sur l'action.

Le problème est que l'élan n'a pas duré jusqu'à l'été. Les ventes comparables mondiales se sont établies à un niveau sain de 3,8% au T1 2026, mais au T2, ce chiffre était tombé à seulement 1,3%, avec des ventes comparables aux États-Unis à peine perceptibles à 0,8%.

Le chiffre d'affaires a augmenté à $7,09 milliards au trimestre, en hausse de 4% sur un an, et le BPA ajusté s'est établi à $3,38, en hausse de 6%, mais les investisseurs se sont concentrés sur le ralentissement plutôt que sur le dépassement des attentes. L'action a cédé environ 18% depuis le début de l'année et se trouve désormais près de son plus bas sur 52 semaines.

Ce que le marché cherche à comprendre, c'est s'il s'agit d'une période de faiblesse normale pour une entreprise mature qui capitalise ses bénéfices, ou si les consommateurs à faible revenu et la narration lente mais croissante autour des médicaments amaigrissants GLP-1 représentent des obstacles plus difficiles à surmonter pour la croissance.

L'évolution du chiffre d'affaires reflète cette tension. Le consensus prévoit que McDonald's passe d'environ $27 milliards cette année à $33 milliards d'ici 2030, une progression régulière mais rien qui ne crie à l'accélération, avec environ 5% par an.

Pour une entreprise de cette taille, stable et prévisible est généralement tout l'attrait. En ce moment, cependant, le marché ne se montre pas particulièrement patient à ce sujet.

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Pourquoi le modèle de franchise reste solide

La discussion sur les ventes comparables a tendance à détourner l'attention de quelque chose de plus fondamental sur la façon dont McDonald's fonctionne réellement. Sur les quelque 40 000 établissements du réseau, la grande majorité sont gérés par des franchisés indépendants qui paient à McDonald's un loyer et des redevances basés sur leurs ventes.

L'entreprise perçoit sa part sans assumer les coûts de main-d'œuvre, les coûts des denrées alimentaires, ou la plupart des risques opérationnels présents dans ces restaurants.

C'est une structure conçue pour rester rentable même lorsque des établissements individuels traversent une période difficile, et cela se voit clairement dans une marge EBIT de 45,7% au cours d'une année où le trafic est faible.

Cinq années de données sur le résultat opérationnel illustrent mieux la durabilité qu'un résumé ne pourrait le faire. De $10,2 milliards en 2021, l'entreprise a fait croître son résultat opérationnel régulièrement jusqu'à $12,4 milliards en 2025, absorbant l'inflation alimentaire, un scandale médiatique lié à l'E. coli, et un repli des dépenses des consommateurs en cours de route.

Un restaurateur traditionnel supportant ces coûts directement aurait présenté un profil très différent sur la même période.

Le programme de fidélité ajoute une autre couche à cette histoire : 220 millions d'utilisateurs actifs dans 70 marchés génèrent désormais plus de $40 milliards de ventes annuelles au niveau du système via la fidélité, ce qui signifie que McDonald's a une relation numérique directe avec ses clients les plus précieux et un actif de données que la plupart des concurrents ne peuvent égaler.

La mise en garde structurelle est réelle, cependant. Lorsque les ventes des franchisés faiblissent suffisamment longtemps, les revenus de redevances suivent. Une période prolongée de ventes comparables faibles ou négatives finirait par se répercuter sur la tendance du résultat opérationnel que ce graphique a montré si propre jusqu'à présent.