Points clés
- Le nombre d'actions diluées de Salesforce est passé de 962 millions à 821 millions en un an suite à son rachat accéléré d'actions de 25 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 15%.
- La dette totale est passée de 11,81 milliards de dollars à 42,38 milliards de dollars sur la même période, et ce financement a réduit de moitié environ les prévisions de croissance du flux de trésorerie disponible de l'entreprise pour l'exercice 2027.
- Marc Benioff a évoqué la vente de la participation dans Anthropic pour rembourser cette dette, mais l'ensemble de la ligne d'investissements à long terme de Salesforce s'élève à 11,32 milliards de dollars, bien en deçà de l'emprunt.
Salesforce répartit désormais ses flux de trésorerie sur beaucoup moins d'actions tout en supportant une dette environ 3,6 fois supérieure à celle de l'année dernière. Suivez le nombre d'actions et l'endettement de Salesforce gratuitement sur TIKR →
L'action Salesforce a rétréci tandis que le bilan s'alourdissait
Le 21 septembre, David Kirk, administrateur de Salesforce (CRM), a acheté 4 176 actions à un prix moyen de 239,33 dollars, un achat d'une valeur d'un peu moins d'un million de dollars. Kirk a passé des années chez Nvidia, et cet achat est intervenu quelques jours après que Marc Benioff l'ait désigné dans le public du keynote de Dreamforce, assis à côté de Jensen Huang.
Trois semaines plus tôt, un autre administrateur, Craig Conway, avait vendu 4 500 actions à environ 260,50 dollars. À la clôture du 22 septembre, l'action se négociait à 233,28 dollars.
Les transactions d'initiés ont fait les gros titres. Le plus gros acheteur était l'entreprise elle-même.
En mars, Salesforce a lancé un rachat accéléré d'actions de 25 milliards de dollars, le plus important de son histoire, et a pris livraison de 103 millions d'actions immédiatement. Elle a financé l'opération par environ 25 milliards de dollars de nouvelle dette. Robin Washington, Présidente et Directrice des Opérations et des Finances de Salesforce, a déclaré que le programme devrait permettre de racheter au moins 14% des actions en circulation à un prix moyen attendu proche de 182 dollars, le règlement final étant prévu en octobre.
L'effet est déjà visible. Le nombre moyen pondéré d'actions diluées est passé de 962 millions au trimestre clos en juillet 2025 à 821 millions au trimestre clos en juillet 2026. La quasi-totalité de cette baisse est intervenue après janvier, date à laquelle le nombre s'élevait encore à 940 millions.
Le bilan montre l'autre face de la médaille.
La dette totale est passée de 11,81 milliards de dollars en juillet 2025 à 42,38 milliards de dollars en juillet 2026, avec notamment une hausse de 24,84 milliards de dollars au trimestre où le rachat a commencé.
Cette dette a un coût. Lorsque Salesforce a publié ses résultats du premier trimestre en mai, elle a abaissé ses prévisions de croissance du flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2027 à 4-5%, contre 9-10% auparavant, citant un impact d'environ cinq points de pourcentage dû au financement. La direction a maintenu cette fourchette inférieure en août.
Ainsi, Salesforce génère désormais des flux de trésorerie qui croissent plus lentement, mais les répartit sur environ 15% d'actions en moins. L'histoire par action est devenue discrètement une histoire de bilan.
Le nombre d'actions diluées de Salesforce a baissé de 141 millions en un an tandis que la dette totale dépassait 42 milliards de dollars. Comparez l'historique de la dette et du nombre d'actions de Salesforce gratuitement sur TIKR →
La participation dans Anthropic doit désormais porter le rachat
L'aspect le moins discuté de cette histoire est intervenu vers la fin de la Journée des Investisseurs. Benioff a déclaré que l'investissement précoce de Salesforce dans Anthropic, acheté pour des centaines de millions de dollars, devrait probablement valoir des dizaines de milliards. Il a ensuite déclaré que l'entreprise le vendrait probablement et rembourserait la dette du rachat, qualifiant cela d'un échange d'actions Anthropic "contre les 14% de dilution que nous avons récupérés."
Si cette vente se réalise à des valeurs proches de celles-ci, le calcul semble excellent. Salesforce aurait racheté environ un septième de ses actions avec de l'argent emprunté et remboursé le prêt avec une plus-value sur une participation dans une startup. Le dernier cours de clôture de 233,28 dollars se situe également environ 28% au-dessus du prix moyen de rachat attendu proche de 182 dollars.
Le bilan est moins généreux. L'ensemble de la ligne d'investissements à long terme de Salesforce s'élevait à 11,32 milliards de dollars en juillet, plus du double des 5,01 milliards de dollars un an plus tôt, mais ne représentait toujours qu'environ un quart de la dette totale. Le chiffre de Benioff est une attente du marché privé, pas un chiffre comptable, et une participation dans une société privée ne peut être vendue à la demande à un prix choisi.
Le jugement équitable est que le rachat a déjà fait son travail sur le nombre d'actions, et que le risque s'est déplacé vers le bilan. L'activité opérationnelle supporte la dette pour l'instant : la direction prévoit environ 15 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible cette année, et le flux de trésorerie disponible du deuxième trimestre de 1,1 milliard de dollars a augmenté de 81%. Mais une dette de 42 milliards de dollars laisse moins de marge de manœuvre si la réaccélération organique des revenus promise pour le second semestre s'essouffle.
Trois divulgations régleront la question. La livraison finale d'actions en octobre montrera exactement quelle part de l'entreprise a été rachetée. Le solde des investissements à long terme du troisième trimestre montrera si la valorisation d'Anthropic continue de grimper. Et une vente effective d'actions Anthropic prouverait que le plan de remboursement est réel et non pas seulement une belle phrase prononcée sur scène.
Le calcul du rachat de Salesforce repose désormais sur une vente d'Anthropic qui ne s'est pas encore produite. Surveillez les investissements à long terme et la dette de Salesforce gratuitement sur TIKR →
Devriez-vous investir dans Salesforce, Inc. ?
La seule façon de vraiment le savoir est d'examiner vous-même les chiffres. TIKR vous donne un accès gratuit aux mêmes données financières de qualité institutionnelle que les analystes professionnels utilisent pour répondre précisément à cette question.
Consultez l'action CRM et vous verrez des années d'historique financier, ce que les analystes de Wall Street attendent en termes de revenus et de bénéfices pour les trimestres à venir, comment les multiples de valorisation ont évolué au fil du temps, et si les objectifs de cours sont orientés à la hausse ou à la baisse.
Vous pouvez créer une liste de surveillance gratuite pour suivre Salesforce, Inc. aux côtés de toutes les autres actions que vous surveillez. Aucune carte de crédit n'est requise. Juste les données dont vous avez besoin pour décider par vous-même.
Accédez gratuitement aux outils professionnels pour analyser l'action CRM sur TIKR →
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Découvrez quelles actions les investisseurs milliardaires achètent pour pouvoir suivre l'argent intelligent.
- Analysez des actions en 5 minutes seulement avec la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous retournez de pierres… plus vous découvrirez d'opportunités. Recherchez plus de 100 000 actions mondiales, les portefeuilles des principaux investisseurs mondiaux, et plus encore avec TIKR.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
