Wichtige Kennzahlen für VZ-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: 1,8 %
- 52-Wochen-Spanne: $38 bis $52
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $58
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 24,5 % über 2,4 Jahre
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Ein neuer Wachstumshebel entsteht aus einem alten Glasfasernetz
Verizon (VZ) stieg diese Woche moderat, nachdem das Unternehmen das Quartalsergebnis übertroffen und einen Deal bekannt gegeben hatte, der selbst langjährige Beobachter der Aktie überraschte. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) belief sich auf $1,30 und lag damit über den Schätzungen von etwa $1,26. Das Unternehmen erhöhte zudem seine Prognose für das bereinigte EPS für das Gesamtjahr auf einen Bereich von $4,99 bis $5,04. Das Management hob auch sein Ziel für das Wachstum des freien Cashflows auf 9 % bis 10 % an.
Die größere Schlagzeile verbarg sich im Konferenzcall zum Quartalsergebnis. CEO Dan Schulman gab bekannt, dass Verizon einen Dark-Fiber-Vertrag mit Google im Wert von über 1 Milliarde US-Dollar unterzeichnet hat, bei dem Verizon sein bestehendes Langstrecken- und Metro-Glasfasernetz nutzen wird, um die Rechenzentren von Google zu verbinden. Dark Fiber bedeutet, dass Verizon die physischen Glasfasern bereitstellt, während Google sie mit eigener Technik aktiviert – eine kapitalschonende Möglichkeit für Verizon, Infrastruktur zu monetarisieren, die es bereits besitzt.
Schulman bezeichnete den Deal als den ersten von mehreren. "Wir erwarten, dass diese Initiative ab nächstem Jahr spürbar zu unserem Umsatzwachstum beiträgt und von dort aus erheblich wächst", sagte er den Analysten und fügte hinzu, dass Verizon in den nächsten Jahren weitere Vereinbarungen im Wert von mehreren Milliarden Dollar Umsatz ankündigen erwartet.
Auch das Kerngeschäft mit Mobilfunk zeigte in diesem Quartal echte Dynamik. Verizon gewann 184.000 Postpaid-Mobilfunkkunden hinzu, die beste Leistung seit fünf Jahren, während die Kundenabwanderung (Churn) zum zweiten Quartal in Folge zurückging. Wenn die VZ-Aktie diese Kombination aus Stärke im Mobilfunk und neuen KI-Infrastruktur-Umsätzen weiter ausbaut, könnte der aktuelle wöchentliche Gewinn von 1,8 % den Beginn einer längerfristigen Neubewertung (Re-Rating) markieren und nicht deren Höhepunkt.
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Ein Fall für eine Neubewertung (Re-Rating) formt sich unter der Oberfläche
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 1,8 %
- Betriebsmargen: 24,6 %
- Exit-KGV-Multiple: 8,8x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $59, was ein Aufwärtspotenzial von 24,5 % und eine annualisierte Rendite von 8,6 % bis Ende 2028 impliziert.
Verizon notiert mit einem Forward-KGV von etwa 9,3x zu einem Abschlag, der Jahre nahezu stagnierenden Umsatzwachstums im Kerngeschäft Mobilfunk widerspiegelt. Die AI-Connect-Initiative ändert diese Basis nicht über Nacht, führt aber einen Wachstumshebel ein, der noch vor wenigen Monaten nicht Teil der Geschichte war.
Die Haltbarkeit der Margen ist der überzeugendere Teil der Argumentation. Verizons bereinigte EBITDA-Marge erreichte in diesem Quartal einen Rekordwert von 40,1 %, und das Management erwartet, dass dieser Trend anhält, sobald die KI-Faser-Deals nächstes Jahr zu tragen beginnen. Da Dark-Fiber-Deals nur minimale zusätzliche Investitionsausgaben erfordern, sollte jeder daraus gebuchte Umsatz mit einer hohen Rate in den freien Cashflow durchschlagen.
Der Aspekt der Multiplen-Neubewertung (Re-Rating) ist hier wichtig, da Verizons eigenes Fünf- und Zehnjahres-KGV-Historienniveau deutlich über dem aktuellen Kursniveau der Aktie liegt. Investoren haben die Wachstumsaussichten von Telekommunikationsunternehmen lange abdiskontiert, aber ein neuer, höher margenträchtiger Umsatzstrom, der an KI-Infrastruktur gekoppelt ist, könnte eine schrittweise Neubewertung rechtfertigen, wenn dem Google-Deal wie versprochen ähnliche Vereinbarungen folgen.
Die passendste Visualisierung hier wäre ein Chart mit der Forward-KGV-Historie, der Verizons eigenes Multiplen-Band der letzten fünf und zehn Jahre zeigt, verglichen mit dem aktuellen Kursniveau, um zu veranschaulichen, wie viel Spielraum für eine Neubewertung besteht, wenn die AI-Connect-Geschichte an Fahrt gewinnt.
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Verizon vs. AT&T und T-Mobile: Wem gehören die KI-Leitungen?
Verizons engste Wettbewerber, AT&T (T) und T-Mobile (TMUS), verfolgen beide ähnliche Glasfaser- und Unternehmenskunden-Chancen, aber keines hat bisher etwas Vergleichbares zum Google-Deal angekündigt. Die Aktie von T-Mobile selbst fiel nach den jüngsten Ergebnissen, was darauf hindeutet, dass der Markt derzeit selektiv ist, welche Telekom-Wachstumsgeschichten er belohnt.
Verizons NTM-KGV von etwa 9,3x liegt unterhalb des typischen jüngeren Bereichs von AT&T, trotz Verizons stärkerer Nettozugänge bei Postpaid-Verbrauchern in diesem Quartal. Verizon gewann 184.000 Mobilfunkkunden hinzu und übertraf damit den kleineren Zuwachs von AT&T im gleichen Zeitraum. Seine Dividendenrendite von etwa 6,1 % übertrifft ebenfalls die von AT&T und spricht einkommensorientierte Investoren an, die auf die Entwicklung der KI-Faser-Geschichte warten.
Wobei Verizon sich abhebt, ist der Besitz von Vermögenswerten. Schulman wies darauf hin, dass Verizons Langstrecken- und Metro-Glasfasernetz, das für eine frühere Ära gebaut wurde, nun "genau der richtige Vermögenswert" für den KI-Ausbau sei. Diese Infrastruktur gibt Verizon einen Kapitalvorteil gegenüber Wettbewerbern, die für Hyperscaler-Verträge neue Glasfaserstrecken von Grund auf bauen müssten.
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Was treibt die VZ-Aktie künftig an?
Der direkteste Katalysator ist das Tempo neuer AI-Connect-Vereinbarungen. Schulman sagte, Verizon erwarte, bis Jahresende weitere Deals im Wert von mehreren Milliarden Dollar Umsatz bekannt zu geben, und jede konkrete Unterzeichnung würde Investoren einen klareren Eindruck davon vermitteln, wie groß diese neue Geschäftssparte im Verhältnis zu Verizons etwa 34 Milliarden Dollar Quartalsumsatz werden könnte.
Die Trends bei Mobilfunkkunden bleiben die zweite Säule, die es zu beobachten gilt. Verizons neue Simplicity- und Verizon-One-Tarife sind noch im Aufbau. Das Management sagte, die Brutto-Neukundengewinne hätten in diesem Quartal die internen Prognosen um 16 % übertroffen. Eine anhaltende Verbesserung der Kundenabwanderung würde die Ansicht stützen, dass Verizons Kerngeschäft sich tatsächlich stärkt und nicht nur von temporären Werbeaktionen profitiert.
Die Kapitalallokation ist der dritte Faktor. Verizon erweiterte sein Aktienrückkaufziel für 2026 auf bis zu 4,5 Milliarden Dollar, nachdem das Unternehmen in der ersten Jahreshälfte Aktien im Wert von 3,5 Milliarden Dollar zurückgekauft hatte. Zusammen mit einer gut abgesicherten Dividende könnten fortgesetzte Aktienrückkäufe einen Boden für die Aktie bilden, selbst wenn die KI-Faser-Geschichte länger als erwartet braucht, um in den ausgewiesenen Umsätzen sichtbar zu werden.
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