Principais conclusões:
- Ambas as ações recuaram significativamente em relação às altas recentes, apesar dos fundamentos sólidos, com a Microsoft sendo negociada cerca de 22% abaixo de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 555,45, e a Oracle mais de 45% abaixo de seu pico em 52 semanas, de US$ 345,72.
- A Microsoft gerou US$ 71,6 bilhões em fluxo de caixa livre em seu ano fiscal mais recente, com margens operacionais expandindo para 45%, enquanto o FCF da Oracle ficou negativo em cerca de - US$ 394 milhões, já que a empresa investiu pesadamente em infraestrutura de nuvem.
- Os analistas projetam uma receita da Microsoft de aproximadamente US$ 328 bilhões para o ano fiscal de 2026, um aumento de cerca de 16% em relação ao ano anterior, enquanto o consenso da Oracle é de aproximadamente US$ 67 bilhões, um aumento de cerca de 17%.
- De acordo com as premissas de médio prazo, o modelo da TIKR sugere que a Microsoft poderia oferecer um aumento total de aproximadamente 112% até meados de 2030, com retornos anualizados de aproximadamente 20%, enquanto a Oracle implica um aumento de aproximadamente 235%, com retornos anualizados de aproximadamente 34%.
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Para os investidores, a boa notícia é que ambas as empresas divulgaram resultados sólidos recentemente, e ambas têm negócios em nuvem em expansão. Tanto a Oracle(ORCL) quanto a Microsoft(MSFT) estão incorporando a IA em seus principais conjuntos de produtos. No entanto, ambas as ações passaram os últimos meses com desempenho inferior ao do mercado mais amplo, apesar de os negócios subjacentes continuarem a ser executados.
Vale a pena examinar cuidadosamente a desconexão entre os fundamentos e a ação do preço, pois não é a mesma história para cada empresa. A Microsoft está recuando de uma avaliação que se estendeu acima de sua faixa histórica.
A Oracle está recuando de um múltiplo que sempre foi difícil de justificar com base nos números divulgados e agora depende quase que inteiramente da aceleração da nuvem, que está apenas começando a aparecer nas finanças. É importante entender essa diferença antes de decidir em qual recuo agir.
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O mesmo P/L futuro está escondendo duas apostas muito diferentes
Ambas as ações são negociadas hoje a cerca de 25 vezes o lucro futuro. Essa semelhança superficial é enganosa e vale a pena desvendá-la.
A Microsoft é uma empresa madura e diversificada que gera US$ 281 bilhões em receita anual, com margens operacionais próximas a 45% e em ascensão. O Azure está crescendo a uma forte taxa de dois dígitos, e a Copilot está convertendo os clientes existentes para níveis de preços mais altos sem incorrer em custos de aquisição incrementais significativos.
A Oracle é uma empresa muito menor, com receita de aproximadamente US$ 57 bilhões. Suas margens operacionais foram reduzidas de mais de 38% em 2021 para cerca de 31% hoje, à medida que a empresa investe agressivamente na capacidade do data center em nuvem para atender à demanda crescente.
Pagar o mesmo múltiplo por ambos implica qualidade e risco equivalentes. Essa suposição merece um exame minucioso antes de se comprometer capital com qualquer um deles.
As margens da Microsoft estão se expandindo. As da Oracle estão sendo comprimidas de propósito.
As margens operacionais da Microsoft passaram de aproximadamente 41,6% no ano fiscal de 2021 para aproximadamente 44,6% no ano fiscal de 2024, e continuaram a aumentar até o ano fiscal de 2025. A receita cresceu de US$ 168 bilhões para US$ 281 bilhões no mesmo período, com fluxo de caixa livre de US$ 71,6 bilhões no ano fiscal mais recente.
As margens da Oracle se moveram na direção oposta, diminuindo de cerca de 38,7% no ano fiscal de 2021 para aproximadamente 31,3% no ano fiscal de 2025. O fluxo de caixa livre passou de US$ 13,8 bilhões no ano fiscal de 2021 para US$ 394 milhões negativos, à medida que as despesas de capital se aceleraram para financiar a construção da infraestrutura.
Esse é um investimento deliberado, não um sinal de deterioração. Mas significa que os investidores estão sendo solicitados a financiar gastos com infraestrutura hoje em troca da promessa de receita de nuvem de alta margem amanhã, o que é um perfil de risco diferente daquele apresentado pela Microsoft.
O que os analistas estão projetando até 2030
Para a Microsoft, mais de 50 analistas projetam uma receita fiscal para 2026 de aproximadamente US$ 328 bilhões, um aumento de cerca de 16% em relação ao ano anterior. O consenso do EPS está em torno de US$ 16,62, um aumento de aproximadamente 22%. Os anos seguintes mostram um crescimento anual constante de 15% a 16%, com alta visibilidade da expansão do Azure e da monetização do Copilot em toda a base instalada.
Para a Oracle, mais de 40 analistas estão projetando uma receita no ano fiscal de 2026 de aproximadamente US$ 67 bilhões, um aumento de cerca de 17%. Os números mais impressionantes aparecem mais adiante. Até o ano fiscal de 2028, os analistas projetam uma receita de aproximadamente US$ 129 bilhões, o que implica um crescimento de quase 46% em relação ao ano anterior, à medida que a capacidade da infraestrutura de nuvem fica on-line e se converte em receita.
A distinção fundamental é a convicção. As estimativas da Microsoft envolvem 50 colaboradores com alta visibilidade de curto prazo. As projeções da Oracle para os últimos anos envolvem um número significativamente menor de analistas e apresentam faixas substancialmente mais amplas, refletindo uma incerteza genuína sobre a rapidez com que o desenvolvimento se traduz em receita duradoura.
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A diferença de FCF é o número mais importante aqui
A Microsoft gerou aproximadamente US$ 71,6 bilhões em fluxo de caixa livre em seu ano fiscal mais recente, com uma margem de FCF acima de 25%. Esses fundos financiam recompras, dividendos e investimentos contínuos em infraestrutura de IA sem a necessidade de financiamento externo, proporcionando à empresa uma flexibilidade incomum em sua escala.
O fluxo de caixa livre da Oracle ficou negativo no ano fiscal de 2025 em cerca de - US$ 394 milhões, uma mudança dramática em relação aos US$ 13,8 bilhões no ano fiscal de 2021. Se o desenvolvimento da infraestrutura for compensado conforme projetado, o FCF poderá se recuperar acentuadamente à medida que a utilização da capacidade recém-concluída aumentar. Se a demanda não for suficiente, esses custos de capital se tornarão um obstáculo significativo com capacidade limitada de reversão rápida.
Essa é a aposta central embutida na tese da Oracle. Os investidores da Microsoft obtêm um fluxo de caixa substancial agora e, ao mesmo tempo, se beneficiam dos ventos favoráveis da IA sobre uma base lucrativa. Os investidores da Oracle estão financiando uma construção e esperando que a economia se materialize.
Como é a matemática da TIR a partir daqui
Para a Microsoft, o modelo de caso médio tem como meta um preço implícito da ação de aproximadamente US$ 783 em junho de 2030, com dividendos cumulativos adicionando outros US$ 16,48 por ação, elevando o valor total da meta para aproximadamente US$ 800. Isso implica em aproximadamente 85% de retorno total e cerca de 21% anualizado no período de três anos. A faixa de resultados é relativamente estreita, refletindo a previsibilidade dos fluxos de receita da Microsoft e a consistência de sua trajetória de margem.
Para a Oracle, o modelo de caso médio tem como meta um preço implícito da ação de aproximadamente US$ 502 em maio de 2029, com dividendos cumulativos contribuindo com um adicional de US$ 8,40 por ação, elevando o valor total da meta para cerca de US$ 511. Isso implica aproximadamente 172% de retorno total e cerca de 38% anualizado no mesmo período de três anos.
A diferença entre os cenários é grande, e a TIR de um ano de 169% reflete o quanto o mercado está subvalorizando a aceleração da nuvem se a trajetória de crescimento se materializar conforme projetado.
Esse contraste diz tudo sobre a natureza das duas oportunidades. A Microsoft oferece um caminho de alta convicção e baixa variação. A Oracle oferece uma TIR potencialmente mais alta que depende quase inteiramente da conversão do desenvolvimento da infraestrutura em receita duradoura no ritmo que os analistas estão projetando.
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Qual é a tendência de alta das ações da MSFT a partir de agora?
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Tudo o que é preciso são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
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Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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