Principais estatísticas: GE Vernova (GEV) - 1º trimestre de 2026
- Preço atual: ~$ 1.128 =.
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 9,3 bilhões, +16% em relação ao ano anterior
- Pedidos do 1º trimestre de 2026: US$ 18,3 bilhões, +71% em relação ao ano anterior
- Carteira de pedidos total: $163 bilhões (acima dos $116 bilhões no giro)
- EBITDA ajustado: US$ 896 milhões, +87% em relação ao ano anterior
- Margem EBITDA ajustada: aumentou 390 bps em relação ao ano anterior
- Fluxo de caixa livre (Q1): US$ 4,8 bilhões (vs. US$ 3,7 bilhões para o ano inteiro de 2025)
- Orientação de receita para o ano fiscal de 2026 (aumentada): US$ 44,5 BILHÕES A US$ 45,5 BILHÕES
- Orientação de margem de EBITDA ajustado para o ano fiscal de 2026 (aumentada): 12%-14%
- Orientação de fluxo de caixa livre para o ano fiscal de 2026 (aumentada): US$ 6,5 BILHÕES A US$ 7,5 BILHÕES
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 2.861
- Aumento implícito: ~154%
As ações da GE Vernova sobem após os resultados do primeiro trimestre: Os pedidos aumentaram 71%, a orientação foi elevada novamente
As ações da GE Vernova(GEV) subiram 14% em 22 de abril, depois que a empresa informou que a receita do primeiro trimestre de 2026 foi de US$ 9,3 bilhões, um aumento de 16% em relação ao ano anterior, enquanto registrou US$ 18,3 bilhões em pedidos - um aumento de 71% que elevou a carteira de pedidos total para US$ 163 bilhões.
O EBITDA ajustado atingiu US$ 896 milhões no trimestre, um aumento de 87% em relação ao ano anterior, com a margem EBITDA ajustada aumentando 390 pontos-base.
O fluxo de caixa livre de US$ 4,8 bilhões em um único trimestre excedeu o fluxo de caixa livre de US$ 3,7 bilhões para o ano de 2025 da empresa, impulsionado pelo aumento dos adiantamentos vinculados à aceleração dos pedidos em Energia e Eletrificação.
O segmento de energia foi o principal impulsionador, com as margens EBITDA expandindo 500 pontos base para 16,3%, de acordo com o CFO Ken Parks na chamada de resultados do primeiro trimestre.
A GE Vernova forneceu 25 turbinas a gás no primeiro trimestre, um aumento de 32% em relação ao ano anterior, enquanto a Gas Power assinou 21 gigawatts de novos contratos de turbinas em países que abrangem os EUA, Vietnã, México, Brasil e Canadá, aumentando o total de gigawatts sob contrato de 83 para 100 gigawatts sequencialmente.
A eletrificação foi a principal história de crescimento: a receita do segmento aumentou 61% em uma base GAAP, o EBITDA mais que dobrou e a margem EBITDA aumentou 590 pontos-base para 17,8%.
Os pedidos de eletrificação de clientes de data center somente no primeiro trimestre excederam o total do ano inteiro de 2025, de acordo com o CEO Scott Strazik na teleconferência de resultados, incluindo aproximadamente US$ 2,4 bilhões em pedidos direcionados à infraestrutura de data center.
A aquisição da Prolec, concluída no início de fevereiro, contribuiu com quase US$ 500 milhões de receita com margem EBITDA de pouco mais de 20% e adicionou US$ 5 bilhões de carteira de pedidos, que cresceu 25% desde que a transação foi anunciada nos lucros do terceiro trimestre de 2025.
A energia eólica continuou sendo um obstáculo, com perdas de EBITDA de US$ 382 milhões no trimestre, uma vez que as menores entregas de equipamentos onshore e a exposição tarifária pesaram sobre os resultados, embora a administração tenha reiterado as expectativas de perdas de EBITDA da energia eólica de aproximadamente US$ 400 milhões para o ano inteiro.
Em relação à alocação de capital, a GE Vernova retornou aproximadamente US$ 1,4 bilhão aos acionistas no primeiro trimestre, incluindo US$ 1,3 bilhão em recompras de ações, enquanto investiu aproximadamente US$ 700 milhões em P&D e CapEx combinados - com P&D crescendo cerca de 25% em relação ao ano anterior.
A administração elevou a orientação de receita para o ano de 2026 para US$ 44,5 bilhões a US$ 45,5 bilhões, um aumento de US$ 500 milhões em relação à faixa anterior, e elevou a faixa de margem EBITDA ajustada em 1 ponto em ambas as extremidades para 12% a 14%, citando ganhos de produtividade de energia e aceleração do crescimento da eletrificação.
A orientação para o fluxo de caixa livre foi aumentada substancialmente, para US$ 6,5 bilhões a US$ 7,5 bilhões para o ano inteiro, acima da faixa anterior de US$ 5 bilhões a US$ 5,5 bilhões, refletindo a antecipação de pagamentos vinculados ao aumento de pedidos e reservas de slots.
A demonstração de resultados das ações da GE Vernova sinaliza uma história de expansão de margem em andamento
A demonstração de resultados mostra as ações da GE Vernova em uma fase sustentada de construção de margem, com lucro bruto e receita operacional avançando significativamente em uma base ano a ano, apesar de um segmento eólico ainda em desenvolvimento.
A margem bruta do primeiro trimestre de 2026 ficou em 19,1%, em comparação com 19% no primeiro trimestre de 2025, uma modesta manutenção que reflete a pressão tarifária absorvida em grande parte no segmento eólico, compensada por preços e mix favoráveis no segmento de energia e eletrificação.
O lucro bruto atingiu US$ 1.782 milhões no 1º trimestre de 2026, um aumento de cerca de 17% em relação aos US$ 1.524 milhões registrados no 1º trimestre de 2025.
A receita operacional foi de US $ 180 milhões no primeiro trimestre de 2026, abaixo dos US $ 227 milhões no primeiro trimestre de 2025, já que a margem operacional diminuiu para 1,9% de 2,8% um ano atrás.
O declínio do lucro operacional em relação ao ano anterior reflete o SG&A elevado de US$ 1.298 milhões (contra US$ 1.058 milhões no 1º trimestre de 2025) e P&D de US$ 304 milhões (contra US$ 239 milhões), consistente com o aumento combinado de P&D e CapEx de ~30% orientado pela empresa para 2026.
A trajetória mais relevante é o aumento sequencial da margem durante o segundo semestre: A margem operacional do quarto trimestre de 2025 foi de 7,4% e a do terceiro trimestre de 2025 foi de 5,7%, reforçando a orientação da administração de que a maior receita e o maior EBITDA ocorrerão no quarto trimestre de 2026.
Tomada do modelo de avaliação
O modelo TIKR avalia as ações da GE Vernova com uma meta média de aproximadamente US$ 2.861, o que implica um aumento de aproximadamente 154% em relação ao preço atual de aproximadamente US$ 1.128.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de 11% (2025A-2035E), uma margem de lucro líquido de 17% e um CAGR de EPS de 17%, com a meta realizada em 31 de dezembro de 2030.
O relatório do primeiro trimestre fortalece substancialmente o caso de investimento: o fluxo de caixa livre em um único trimestre excedeu os níveis do ano inteiro de 2025, os pedidos cresceram 71% e a administração aumentou simultaneamente todas as principais métricas de orientação.
As ações da GE Vernova estão precificando uma execução significativa, mas o primeiro trimestre demonstrou que a empresa está atualmente superando as suposições do modelo, em vez de simplesmente seguir em direção a elas.
A tensão central que as ações da GE Vernova criam em direção à segunda metade de 2026: os dados de carteira de pedidos e pedidos são historicamente fortes, mas as perdas eólicas, a exposição tarifária e uma margem operacional de 1,9% no primeiro trimestre lembram aos investidores que o poder de ganhos ainda é fortemente ponderado na segunda metade.
O que precisa dar certo
- A capacidade de energia a gás atinge cerca de 20 gigawatts anualizados até o terceiro trimestre de 2026, conforme orientado, permitindo o aumento da remessa de turbinas no segundo semestre, o que gera a maior receita e EBITDA no quarto trimestre de 2026
- O segmento de eletrificação mantém sua margem EBITDA de 17,8% no primeiro trimestre e continua a se expandir sequencialmente à medida que a carteira de equipamentos de US$ 39 bilhões se converte ao longo do ano
- A integração da Prolec oferece a contribuição de receita de US$ 3 bilhões prevista para 2026, ao mesmo tempo em que mantém o perfil de margem EBITDA de mais de 20% registrado nos dois primeiros meses
- A carteira de pedidos atinge US$ 200 bilhões em 2027 (acelerada em relação à expectativa anterior de 2028), à medida que os contratos de reserva de slots são convertidos e a demanda de data center continua no ritmo do primeiro trimestre
O que ainda pode dar errado
- As perdas de EBITDA eólico de aproximadamente US$ 400 milhões para o ano inteiro continuam sendo um obstáculo estrutural, com as perdas do primeiro semestre concentradas em pedidos assinados antes que as proteções tarifárias fossem incorporadas contratualmente
- A exposição tarifária de impacto líquido de US$ 250 milhões a US$ 350 milhões para 2026 permanece incorporada à orientação, mas está sujeita a outras mudanças de política, principalmente em relação aos impactos da Seção 232 sobre a Prolec
- A margem operacional de 1,9% no primeiro trimestre e uma variação negativa de 20,7% em relação ao ano anterior na receita operacional confirmam que a força do fluxo de caixa livre é impulsionada pelo tempo de capital de giro, e não pela alavancagem dos lucros GAAP
- Os acordos-quadro com hiperescaladores que abrangem compromissos plurianuais de turbinas não foram fechados no primeiro trimestre, deixando a visibilidade da receita do ciclo longo dependente da execução de cada pedido até os slots de 2030
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