Principais Conclusões
- A PepsiCo oferece um rendimento de 4,6% em comparação com os 2,5% da Coca-Cola, enquanto ambas as empresas aumentaram seus dividendos em cerca de 4% este ano, estendendo suas sequências de aumentos anuais para 54 e 64 anos, respectivamente.
- A Coca-Cola atualmente tem mais margem para cobrir seu dividendo, com um índice de pagamento de dividendos em dinheiro de 77% nos últimos doze meses em comparação com os 84% da PepsiCo.
- O volume e as margens da Coca-Cola estão crescendo, enquanto o negócio norte-americano da PepsiCo tem enfrentado dificuldades. No entanto, a Coca-Cola enfrenta uma disputa contínua com a Receita Federal dos EUA (IRS) que pode resultar em cerca de US$ 14 bilhões em impostos e juros adicionais.
- A PepsiCo divulga os resultados do terceiro trimestre em 8 de outubro, seguida pela Coca-Cola em 27 de outubro, dando aos investidores outra visão sobre a durabilidade de ambas as histórias de dividendos.
A Coca-Cola (NYSE: KO) e a PepsiCo (NASDAQ: PEP) são duas das empresas com os dividendos mais antigos do mercado, com cada empresa aumentando seu pagamento por mais de meio século.
Em fevereiro, o conselho da Coca-Cola aprovou o 64º aumento anual consecutivo do dividendo da empresa, elevando seu pagamento trimestral de US$ 0,51 para US$ 0,53 por ação. A PepsiCo anunciou seu 54º aumento consecutivo algumas semanas antes, elevando seu dividendo anualizado de US$ 5,69 para US$ 5,92 por ação.
Mas os negócios que sustentam esses dividendos estão seguindo direções diferentes.
A Coca-Cola elevou suas previsões para 2026 em julho após outro trimestre forte, enquanto a PepsiCo manteve sua perspectiva para o ano fiscal de 2026.
Para investidores de renda com uma visão de uma década à frente, isso cria um trade-off interessante: a PepsiCo oferece substancialmente mais renda hoje, enquanto a Coca-Cola atualmente tem uma cobertura de dividendos mais forte e um melhor momentum operacional.
| Métrica | Coca-Cola (KO) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendo projetado | 2,5% | 4,6% |
| Crescimento do dividendo (5 anos) | 4,5% ao ano | 6,9% ao ano |
| Aumento de 2026 | Cerca de 4% | 4% |
| Sequência de aumentos anuais | 64 anos | 54 anos |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro (TTM) | 77% | 84% |
| Dívida líquida ÷ EBITDA (TTM) | 1,60x | 2,07x |
| Cobertura de juros (TTM) | 10,2x | 13,1x |
Fonte: TIKR, preços no fechamento de 29 de setembro de 2026; sequências e aumentos das empresas; crescimento do dividendo da PepsiCo de seus relatórios anuais.
A Coca-Cola Está Vendendo Mais
A Coca-Cola teve um forte segundo trimestre. A receita orgânica aumentou 6%, o volume global de unidades vendidas subiu 5% e a margem operacional se expandiu para 34,9% a partir de 34,1%.
Na teleconferência de resultados, o CEO Henrique Braun creditou à Copa do Mundo da FIFA ter ajudado a marca Coca-Cola a entregar seu "maior crescimento de volume em 17 anos, excluindo a recuperação pós-COVID".
O fluxo de caixa livre da Coca-Cola ficou abaixo dos dividendos pagos tanto em 2024 quanto em 2025, mas esses anos incluíram pagamentos em dinheiro excepcionalmente grandes.
A empresa fez um depósito fiscal de cerca de US$ 6 bilhões com a Receita Federal dos EUA (IRS) em 2024, seguido pelo pagamento final de US$ 6,1 bilhões da contraprestação contingente relacionada à sua aquisição da fairlife em 2025. Excluindo esse pagamento, a Coca-Cola reportou US$ 11,4 bilhões de fluxo de caixa livre em 2025, em comparação com US$ 8,78 bilhões de dividendos pagos.
Nos últimos doze meses, o índice de pagamento de dividendos em dinheiro da Coca-Cola está em 77%, de acordo com o TIKR.
A matemática da renda é direta. Um investimento de US$ 10.000 ao rendimento de dividendo projetado de 2,5% da Coca-Cola geraria cerca de US$ 250 de renda anual inicialmente. Se o dividendo crescesse à sua taxa de cinco anos de 4,5% ao ano, esse valor chegaria a aproximadamente US$ 372 no ano 10, equivalente a cerca de um rendimento de 3,7% sobre o investimento original.
A maior incerteza de fluxo de caixa da Coca-Cola é sua longa disputa com a Receita Federal dos EUA (IRS). Em seu último arquivamento trimestral, a empresa estimou que poderia dever aproximadamente US$ 14 bilhões em impostos e juros adicionais cobrindo o período de 2010 a 2025 se a metodologia do Tribunal de Impostos for finalmente mantida e aplicada a esses anos.
A PepsiCo Paga Mais, Com Menos Margem
O último trimestre da PepsiCo apresentou quase o quadro oposto.
A receita orgânica internacional aumentou 7%, enquanto a América do Norte recuou 0,5%. A receita da PepsiCo Foods North America caiu 2% após cortes de preço de até 15% em marcas incluindo Lay's e Doritos, enquanto o volume de bebidas na América do Norte caiu 4%.
O CEO Ramon Laguarta reconheceu a pressão sobre os consumidores durante a teleconferência de resultados, dizendo: "Acho que o consumidor está pior do que havíamos antecipado e isso é impulsionado principalmente pelos preços da gasolina".
A PepsiCo também está trabalhando em uma reestruturação mais ampla na América do Norte. A Elliott Management divulgou uma participação de US$ 4 bilhões em setembro de 2025 e posteriormente apoiou o plano da PepsiCo de dezembro para remodelar partes do negócio.
Como parte desse plano, a PepsiCo delineou medidas para remodelar suas operações norte-americanas, incluindo iniciativas de portfólio e cadeia de suprimentos.
A cobertura de dividendos é outra área que vale a pena observar.
Em 2016, a PepsiCo gerou US$ 7,62 bilhões de fluxo de caixa livre contra US$ 4,23 bilhões de dividendos ordinários pagos, fornecendo uma cobertura de aproximadamente 1,8 vezes, de acordo com o TIKR.
Mais recentemente, a lacuna diminuiu. Os dividendos igualaram ou excederam o fluxo de caixa livre em 2022, 2024 e 2025. O índice de pagamento de dividendos em dinheiro dos últimos doze meses da PepsiCo está em 84%, de acordo com o TIKR, maior que os 77% da Coca-Cola.
O último aumento de dividendo da PepsiCo foi de 4%, seu menor aumento desde pelo menos 2020.
Ainda assim, o rendimento inicial da PepsiCo cria uma vantagem substancial de renda.
Um investimento de US$ 10.000 a um rendimento projetado de 4,6% geraria inicialmente cerca de US$ 460 de renda anual de dividendos. Se a PepsiCo mantivesse sua taxa de crescimento de dividendos de cinco anos de 6,9%, a renda anual chegaria a aproximadamente US$ 839 no ano 10.
Mesmo se o crescimento futuro do dividendo desacelerasse para apenas 4% ao ano, esse investimento ainda geraria aproximadamente US$ 655 no ano 10.
Qual Dividendo Tem a Configuração Mais Forte na Próxima Década?
Os números apontam para dois perfis de renda muito diferentes.
A PepsiCo começa com uma vantagem significativa para investidores focados na renda de dividendos atual. Seu rendimento projetado de 4,6% é quase o dobro dos 2,5% da Coca-Cola, e essa diferença se compõe ao longo de uma década.
Mesmo assumindo que o dividendo da PepsiCo cresça apenas 4% ao ano daqui para frente, o dividendo da Coca-Cola precisaria crescer aproximadamente 11% ao ano para que os dois investimentos gerassem renda anual semelhante até o ano 10. Isso é aproximadamente o dobro do melhor aumento anual de dividendo da Coca-Cola desde 2020. O pacote de pesquisa subjacente apoia este cálculo de cenário.
A Coca-Cola, no entanto, atualmente tem uma cobertura de dividendos mais forte e um melhor momentum operacional. Seu volume de unidades vendidas e sua margem operacional aumentaram no último trimestre, enquanto a PepsiCo continua trabalhando para superar a fraqueza em seu negócio norte-americano.
O caso da PepsiCo, portanto, depende fortemente de seu maior rendimento inicial e de sua capacidade de estabilizar a América do Norte enquanto continua a crescer o dividendo. O caso da Coca-Cola depende mais de seu desempenho de negócios recente mais forte, cobertura de dividendos e geração contínua de fluxo de caixa.
Ambas as empresas também têm riscos importantes a serem monitorados. A reestruturação norte-americana da PepsiCo ainda está em andamento, enquanto a disputa da Coca-Cola com a Receita Federal dos EUA (IRS) pode criar uma obrigação de caixa futura significativa.
Os próximos pontos de verificação chegam em breve. A PepsiCo divulga os resultados do terceiro trimestre em 8 de outubro, enquanto a Coca-Cola divulga em 27 de outubro.
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