O Reddit Está Crescendo Acima de 40% ao Ano, Então Por Que a Ação Caiu 40%?

Principais Conclusões

• A Reddit fechou a $145,35 em 29 de setembro, queda de cerca de 40% no ano e aproximadamente 45% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $263,50.
• A receita do segundo trimestre cresceu 61% para $805 milhões, com margem ajustada de EBITDA de 43%, e o consenso espera crescimento de receita de cerca de 54% este ano.
• O modelo da TIKR mostra que o múltiplo P/L caiu cerca de 38% no último ano enquanto os lucros cresceram, portanto a queda nas ações veio de um múltiplo mais baixo.
• As previsões da administração para o terceiro trimestre, de $860 milhões a $870 milhões, configuram o próximo teste de quão rápido o crescimento está desacelerando.

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O Crescimento da Receita Ainda É Forte, Mas Está Desacelerando

A Reddit (RDDT) opera uma plataforma de conteúdo gerado por usuários que ganha dinheiro principalmente com publicidade, além de assinaturas premium e licenciamento de dados. A receita atingiu $2,2 bilhões no ano fiscal de 2025, alta de 69% em relação aos $1,3 bilhão.

No segundo trimestre, cresceu 61% para $805 milhões, e os usuários únicos ativos diários subiram 18% para 130,3 milhões. O gráfico abaixo adiciona estimativas de consenso até o ano fiscal de 2030.

Os analistas esperam receita próxima de $3,4 bilhões este ano, alta de cerca de 54%, depois cerca de $4,5 bilhões no ano fiscal de 2027 e cerca de $7,7 bilhões até o ano fiscal de 2030, aproximadamente 3,5 vezes o nível do ano fiscal de 2025.

O crescimento desacelera de forma constante ao longo do caminho, de cerca de 54% este ano para cerca de 32% no ano fiscal de 2027 e cerca de 17% até o ano fiscal de 2030. As próprias previsões da Reddit para o terceiro trimestre são de $860 milhões a $870 milhões.

O Pinterest, outra plataforma financiada por publicidade baseada em conteúdo do usuário, cresceu a receita do segundo trimestre 18% com uma margem ajustada de EBITDA de 26%, contra 61% e 43% na Reddit.

Os Lucros Estão Escalonando com o Negócio

Os lucros acompanharam o crescimento. O LPA normalizado subiu de $2,45 no ano fiscal de 2024 para $4,54 no ano fiscal de 2025, alta de cerca de 85%, e o lucro líquido do segundo trimestre foi de $253 milhões, ou 31% da receita.

O fluxo de caixa livre atingiu $261 milhões no trimestre, a Reddit recomprou $235 milhões de suas ações e detém cerca de $2,8 bilhões em caixa e títulos negociáveis. O gráfico abaixo mostra estimativas de consenso até o ano fiscal de 2030.

Os analistas esperam LPA de cerca de $7,70 este ano, cerca de $9,70 no ano fiscal de 2027 e cerca de $13 até o ano fiscal de 2030. Espera-se que os lucros deste ano cresçam cerca de 69% contra cerca de 54% para a receita, depois desacelerem para cerca de 26% no ano fiscal de 2027.

As estimativas mal se movem entre os anos fiscais de 2028 e 2029, portanto os anos mais distantes merecem menos peso do que as figuras de curto prazo.

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O modelo de valuation da TIKR conecta crescimento e margens a um possível retorno, partindo do preço de 29 de setembro de $145,35.

No último ano, ele mostra as ações com queda de cerca de 28% e o múltiplo P/L com queda de cerca de 38%. O declínio veio de um múltiplo mais baixo, já que os lucros cresceram no mesmo período.

No caso médio, a receita cresce cerca de 23% ao ano até 2035, e a margem líquida sobe para cerca de 36%, acima dos cerca de 31% do segundo trimestre. O LPA cresce cerca de 20% ao ano, e o múltiplo P/L encolhe cerca de 10% ao ano.

Com essas entradas, o modelo aponta para cerca de $300 até o final de 2030, um retorno total de aproximadamente 104%, ou cerca de 18% anualizado. Ao longo da janela até 2035, os retornos anualizados variam de cerca de 11% no caso baixo para cerca de 16% no caso médio e cerca de 21% no caso alto.

O caso otimista se apoia no crescimento acima de 50% este ano, uma margem ajustada de EBITDA de 43% e um preço-alvo do mercado de cerca de $214, cerca de 47% acima do preço atual. Até mesmo o caso baixo do modelo mostra um retorno positivo.

Os pessimistas focarão em quão rápido se espera que o crescimento desacelere, de cerca de 54% este ano para menos de 20% até o ano fiscal de 2030. A receita está crescendo muito mais rápido que os usuários, portanto o crescimento depende de ganhar mais com cada usuário, e um beta próximo de 2 significa que as ações podem se mover bruscamente quando as expectativas mudam.