Principais Conclusões
- A taxa de pagamento de dividendos em dinheiro da UPS está esticada em 99% nos últimos doze meses, contra um confortável 27% para a FedEx em seu último ano fiscal.
- A UPS rende 7%, mas manteve seu dividendo inalterado este ano, encerrando uma sequência de aumentos anuais que começou em 2010.
- A FedEx rende 1,7% após reduzir seu dividendo por ação em 16% quando desmembrou a FedEx Freight, o que ela considera seu sexto aumento anual consecutivo.
- O relatório da FedEx em 28 de outubro será a primeira visão de seu fluxo de caixa livre sem a FedEx Freight.
A United Parcel Service (UPS) rende 7%, e sua taxa de pagamento de dividendos em dinheiro está esticada em 99%. Nos últimos doze meses, ela pagou US$ 5,41 bilhões em dividendos a partir de US$ 5,46 bilhões de fluxo de caixa livre.
E a promessa por trás desse dividendo mudou. Em julho de 2025, a CEO Carol Tomé disse aos investidores: "vocês têm nosso compromisso com um dividendo estável e crescente". Este ano, a UPS o manteve em US$ 1,64 por trimestre, encerrando uma sequência de aumentos anuais que começou em 2010. Agora ela diz que "manteve ou aumentou seu dividendo a cada ano desde que abriu o capital em 1999".
É isso que torna a FedEx (FDX) uma comparação tão interessante. Ela rende apenas 1,7% e cortou seu dividendo por ação em 16% quando desmembrou a FedEx Freight em junho. Mas sua taxa de pagamento de dividendos em dinheiro foi um confortável 27% em seu último ano fiscal, então parece muito menos esticada. Então, qual dividendo é melhor possuir – o cheque grande ou aquele com mais espaço para crescer?
| Métrica | UPS | FedEx |
|---|---|---|
| Dividend yield projetado | 7,0% | 1,7% |
| Dividendo anual | $6,56 | $4,88 |
| Crescimento do dividendo em 5 anos | 10,2% ao ano | 13,4% ao ano |
| Sequência | Aumentou de 2010-2025; manteve em 2026 | Seis aumentos consecutivos pela contagem da FedEx; o de junho de 2026 foi um corte de 16% por ação |
| Taxa de pagamento de dividendos em dinheiro, LTM | 99% | 27% |
| Dívida líquida ÷ EBITDA | 1,63x | 1,65x |
| Cobertura de juros | 7,6x | 7,7x |
Fonte: TIKR, preços no fechamento de 29 de setembro de 2026. Os números da FedEx usam sua taxa pós-desmembramento de US$ 4,88, e sua taxa de pagamento cobre o ano até 31 de maio de 2026, incluindo a FedEx Freight.
A UPS está ficando menor de propósito
A UPS passou os últimos 18 meses cortando seu volume da Amazon pela metade em relação aos níveis de 2024 e fechando instalações. Ela terminou em junho. No segundo trimestre, o volume nos EUA caiu 3,3%, a receita por peça subiu 9,3% e o lucro operacional ajustado do segmento Doméstico dos EUA saltou 21%.
Pagar o dividendo é outra história…
Os dividendos ficaram em torno de US$ 5,4 bilhões desde 2023, enquanto o fluxo de caixa livre oscilou entre US$ 4,8 bilhões e US$ 6,2 bilhões. Os dividendos superaram o fluxo de caixa livre em quatro desses dez anos. Esse é um dividendo sem margem de segurança.
O plano deste ano é de cerca de US$ 5,4 bilhões em dividendos a partir de cerca de US$ 5,5 bilhões de fluxo de caixa livre. Esse fluxo de caixa livre absorve cerca de US$ 1,1 bilhão em rescisões únicas de motoristas, e o plano não inclui recompra de ações.
O risco é óbvio: em um ano fraco para o transporte, parte do dividendo vem do balanço patrimonial.
A FedEx tem margem de segurança
A FedEx também está remodelando sua rede, com muito mais folga. Ela está direcionando para o transporte premium entre empresas (B2B) e internacional. Sua reformulação Network 2.0 fechará cerca de 30% de suas instalações até o final de 2027 para economizar US$ 2 bilhões.
A receita subiu 8% no último ano fiscal, para US$ 94,7 bilhões.
E seu fluxo de caixa livre se distanciou bem do seu dividendo…
Os dividendos superaram o fluxo de caixa livre todos os anos do ano fiscal 2017 a 2020. O fluxo de caixa livre tem sido mais que o dobro do dividendo todos os anos desde então. Essa é a proteção que eu quero ver.
Duas ressalvas. Primeiro, essas cifras incluem a FedEx Freight.
Segundo, o novo dividendo trimestral de US$ 1,22 é 16% menor por ação do que o antigo de US$ 1,45. O CFO interino Claude Russ ainda o chama de "o sexto aumento anual consecutivo de dividendos", após ajuste pelo desmembramento. (Os acionistas receberam ações da Freight, que ainda não pagam dividendos.)
Mesmo assim, a nova taxa custa à FedEx cerca de US$ 1,15 bilhão por ano. Isso é menos de um quarto do fluxo de caixa livre do ano passado.
Então, qual dividendo vence?
No final, tenho que optar pelo rendimento de 7%. É simplesmente muito dinheiro para deixar na mesa! Ambas as empresas estão reconstruindo suas redes, e o segundo trimestre da UPS mostra que seu plano está funcionando. E embora a FedEx esteja fazendo isso com bastante espaço entre seu fluxo de caixa livre e seu dividendo, a diferença no pagamento é grande demais para superar, a menos que a UPS comece a cortar. Agora, se você investir US$ 10.000 na UPS, você receberia cerca de US$ 700 por ano na taxa atual, contra cerca de US$ 170 da FedEx.
A UPS também tem mais pontos a seu favor. Seus lucros estão subindo novamente, com o LPA ajustado do segundo trimestre subindo 13,5%. O fluxo de caixa livre deste ano está carregando cerca de US$ 1,1 bilhão em rescisões únicas. E eu esperaria que a administração defendesse um histórico de manter ou aumentar o dividendo todos os anos desde 1999.
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