Principais Pontos
- As ações da Trulieve caíram cerca de 14% após um juiz administrativo da DEA suspender o processo de reclassificação da maconha para a Lista III na tarde de terça-feira.
- A suspensão seguiu-se a um relatório de 23 de setembro do GAO sobre classificação de drogas, que as partes contrárias à reclassificação usaram para pedir a paralisação.
- A Lista III eliminaria a penalidade fiscal da Seção 280E para operadores de cannabis, que é o cerne da tese de alta para os lucros e fluxo de caixa da Trulieve.
- A DEA tem até 13 de outubro para dizer se vai reabrir o registro da audiência, então fique atento.
Trulieve Cannabis (TRLV) está caindo cerca de 14% hoje, mesmo com o mercado mais amplo subindo levemente.
O motivo? A reclassificação da cannabis acabou de encontrar um obstáculo.
O que exatamente aconteceu
Na tarde de terça-feira, um juiz administrativo da Administração de Fiscalização de Drogas (DEA) suspendeu o processo pendente de transferência da maconha para a Lista III. A Trulieve e o AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) caíram após o fechamento. A venda continuou na sessão de quarta-feira, com o MSOS caindo cerca de 9% hoje.
Os detalhes:
- O gatilho foi um relatório de 23 de setembro do Government Accountability Office sobre classificação de drogas.
- As partes que se opõem à reclassificação pediram a suspensão. Eles apontaram "lacunas" destacadas naquele relatório.
- A DEA agora tem até 13 de outubro para dizer se vai reabrir o registro da audiência.
Por que isso importa: Impostos
Aqui está o ponto: Com a descriminalização ampla já em andamento, uma grande parte da tese de alta para ações de cannabis passa pela Seção 280E do código tributário.
Essa regra diz que empresas que vendem drogas da Lista I ou II não podem deduzir despesas ordinárias como aluguel, folha de pagamento e marketing. Portanto, operadoras como a Trulieve pagam impostos sobre algo muito mais próximo do lucro bruto do que, digamos, do lucro real.
A Lista III eliminaria essa penalidade, e a economia fluiria diretamente para os lucros e o fluxo de caixa.
O que vem a seguir
A grande questão para mim é quanto desse alívio fiscal o Wall Street já havia precificado em suas previsões.
Se os analistas estavam modelando a Lista III para breve, a suspensão faz esses números parecerem precoces. Se não estavam, a venda de hoje é principalmente uma questão de sentimento.
O principal risco é o calendário. Seja o que a DEA disser em 13 de outubro, uma recomendação de reclassificação antes das eleições de meio de mandato de novembro agora parece menos provável. E cada trimestre sem a Lista III é mais um trimestre de contas fiscais da 280E.
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