Principais Conclusões
- A Microsoft acabou de aumentar seu dividendo trimestral em 8% para $0,98, e a Johnson & Johnson elevou seu pagamento pelo 64º ano consecutivo em abril.
- A Johnson & Johnson tem um rendimento de dividendos de cerca de 2%, mais que o dobro dos 0,8% da Microsoft, mas a Microsoft tem crescido seu dividendo cerca de duas vezes mais rápido nos últimos cinco anos.
- O índice de pagamento de dividendos em dinheiro da Microsoft é um bem coberto 40% nos últimos doze meses (TTM), mas salta para um arriscado 89% no futuro, à medida que os gastos de capital consomem o fluxo de caixa livre, contra um estável 57% e 53% para a Johnson & Johnson.
Microsoft (MSFT) acabou de dar um aumento para seus acionistas. Em 15 de setembro, seu conselho aumentou o dividendo trimestral em 7 centavos, ou 8%, para $0,98 por ação.
Enquanto isso, em abril, a Johnson & Johnson (JNJ) publicou o tipo de manchete com que a maioria das empresas só pode sonhar: "Johnson & Johnson Anuncia 64º Ano Consecutivo de Aumento de Dividendo."
Ambas são empresas que aumentam dividendos, com pontos de partida muito diferentes. A Microsoft cresce rapidamente a partir de um rendimento pequeno, e a J&J cresce lentamente a partir de um muito maior. Então, se você está comprando por renda, qual das duas realmente pagará mais em 10 anos?
| Métrica | Microsoft (MSFT) | Johnson & Johnson (JNJ) |
|---|---|---|
| Rendimento projetado | 0.77% | 1.97% |
| Crescimento do dividendo, anual em 5 anos | 10.2% | 5.2% |
| Sequência de aumentos | 17 anos | 64 anos |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro, TTM | 39.5% | 56.7% |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro, projetado | 89.2% | 53.0% |
| Dívida líquida ÷ EBITDA, TTM | 0.26x | 0.81x |
Fonte: TIKR e registros das empresas, preços no fechamento de 28 de setembro de 2026; projetado é o consenso para o próximo ano fiscal de cada empresa.
Microsoft: Pagamento pequeno, grandes aumentos
Os negócios da Microsoft estão indo muito bem. A receita subiu 18% para $90,0 bilhões em seu último trimestre, e o CEO Satya Nadella destacou que "a receita do Azure superou $100 bilhões pela primeira vez" neste ano fiscal.
O dividendo tem crescido cerca de 10% ao ano nos últimos cinco anos, e o fluxo de caixa livre o tem coberto facilmente…
E mesmo após dois anos consecutivos de queda no fluxo de caixa livre, $67 bilhões cobrem $26,5 bilhões em dividendos com folga.
O problema são os gastos com IA. Os gastos de capital saltaram cerca de 80% para $116 bilhões no ano fiscal de 2026, e os analistas esperam que o fluxo de caixa livre caia aproximadamente pela metade no próximo ano fiscal, para $32,34 bilhões. Isso leva o índice de pagamento de dividendos em dinheiro da Microsoft de 39,5% TTM para 89,2% projetado. (O consenso vê o fluxo de caixa livre se recuperando para $45,81 bilhões no ano seguinte.)
Em termos de renda, $10.000 na Microsoft hoje pagam cerca de $77 por ano. Se o dividendo continuar crescendo em seu ritmo de 10 anos de 9,7%, isso dá cerca de $195 no ano 10. Então, digamos que é um rendimento de 2% sobre seu dinheiro hoje. Não é incrível por si só, mas é claro que você também quer considerar a valorização do capital.
Johnson & Johnson: Pagamento grande, aumentos estáveis
A J&J também está crescendo. As vendas do segundo trimestre subiram 6,6% para $25,3 bilhões, e a administração elevou sua previsão de vendas para 2026 para $101,1 bilhões no ponto médio. Como o CEO Joaquin Duato colocou, a J&J está "no caminho para atingir nossa meta de 2026 de mais de $100 bilhões em receita anual pela primeira vez nos 140 anos de história da nossa Companhia."
O dividendo cresce mais lentamente: cerca de 5% ao ano nos últimos cinco anos, e o aumento de abril foi de 3,1%. Mas o pagamento inicial é muito maior. $10.000 na J&J hoje pagam cerca de $197 por ano. Em sua taxa de crescimento de 10 anos de 5,7%, isso dá cerca de $343 no ano 10.
Veja como o caixa tem acompanhado…
Os dividendos pagos subiram cerca de 52% nesse período, enquanto o fluxo de caixa livre subiu cerca de 22%, uma lacuna que eu ficaria de olho.
Ainda assim, o índice de pagamento de dividendos em dinheiro da J&J é de 56,7% TTM e 53,0% projetado, e a dívida líquida é de apenas 0,81x o EBITDA. O principal risco é que o crescimento do dividendo continue desacelerando. Mesmo a 3,1% ao ano, porém, esses $10.000 pagariam cerca de $267 no ano 10.
Então, qual dividendo vence?
No final das contas, tenho que ficar com a Johnson & Johnson nesta questão. Ela paga mais de 2,5 vezes mais renda hoje, e mesmo com o crescimento mais rápido da Microsoft, a J&J ainda está à frente no ano 10: $343 contra $195 nesses $10.000. Ao longo da década completa, isso dá cerca de $2.709 em dividendos contra $1.328.
Para a Microsoft igualar a renda da J&J no ano 10, seu dividendo precisaria crescer cerca de 16% ao ano. Nas taxas de hoje, ela não alcança por cerca de 25 anos.
É muito tempo para esperar.
A cobertura não muda a resposta. Nos números passados, o dividendo da Microsoft tem mais espaço (um índice de pagamento de dividendos em dinheiro de 39,5% contra 56,7%). Nas estimativas projetadas, o da J&J tem (53,0% contra 89,2%). De qualquer forma, a J&J envia o pagamento maior a cada ano pela próxima década.
Isso não quer dizer que a Microsoft seja a pior ação. Ela pode muito bem ser a melhor escolha para retorno total. O consenso tem a receita crescendo 17,8% e 19,5% nos próximos dois anos fiscais, ela gastou $22,27 bilhões em recompra de ações nos últimos doze meses e aumentou seu dividendo por 17 anos consecutivos.
Se os analistas estiverem certos, a Microsoft adiciona cerca de $235 bilhões de receita anual até o ano fiscal de 2029, quase o dobro do que a J&J deve trazer em todo o ano de 2029. Isso é um crescimento enorme.
É só que a questão aqui é renda de dividendos, e nessa, a vantagem inicial da J&J é grande demais para ser superada.
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