Principais estatísticas das ações da Alphabet
- Preço atual: US$ 400,80
- Preço-alvo (médio): ~$610
- Meta do consenso de rua: ~$ 428
- Potencial de retorno total: ~53%
- TIR anualizada: ~10% / ano
- Reação dos ganhos: +9,96% (30 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
A Alphabet (GOOGL) ultrapassou a marca de US$ 400 pela primeira vez esta semana, atingindo o maior valor de todos os tempos,cerca de 10 dias após seu trimestre de lucros mais forte em anos. A reação de Wall Street foi unilateral. Doug Anmuth, do JP Morgan, aumentou sua meta de US$ 395 para US$ 460 e considerou a Alphabet a principal escolha geral da empresa para 2026. O Citizens Jmp definiu a meta mais alta de Street em US$ 515. A Mizuho manteve o Outperform com uma meta de US$ 460. Mais de 40 analistas aumentaram suas metas de preço após o relatório, de acordo com a FactSet.
A única discordância: A Freedom Broker rebaixou o GOOGL de Buy (comprar) para Hold (manter), embora ainda tenha aumentado sua meta para US$ 400, citando a extensão da avaliação a preços recordes. Essa tensão entre os otimistas e os resistentes é o que faz com que valha a pena examinar as ações neste momento.
Os otimistas apontam para o crescimento de 63% da receita na nuvem e uma carteira de pedidos que quase dobrou em um único trimestre. Os "ursos" apontam para a compressão do fluxo de caixa livre devido ao aumento do capex e um P/E NTM de cerca de 32x por TIKR. Com o Google I/O em 19 de maio, a 10 dias de distância, o próximo catalisador está próximo.
O que o JP Morgan está realmente dizendo
Anmuth descreveu a expansão do backlog da nuvem como "a métrica mais impressionante desta temporada de lucros até agora". Seu argumento central é que a Alphabet passou da experimentação de IA para a receita contratada de IA, e o mercado ainda não precificou o impacto total sobre os lucros.
Os números do primeiro trimestre confirmam isso. A margem operacional da nuvem aumentou de 17,8% para 32,9% em um único ano, de acordo com o CFO Anat Ashkenazi na teleconferência de resultados de 29 de abril. A receita dos produtos de nuvem criados nos modelos Gemini cresceu "quase 800% em relação ao ano anterior", segundo o CEO Sundar Pichai. A aquisição de novos clientes dobrou em relação ao ano anterior, e o número de negócios de US$ 100 milhões a US$ 1 bilhão assinados também dobrou. A tese de Anmuth é que essas métricas impulsionam tanto as revisões de lucros quanto a expansão múltipla a partir daqui.
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O backlog é a verdadeira história
A receita futura comprometida do Google Cloud quase dobrou sequencialmente para US$ 462 bilhões no final do primeiro trimestre, de acordo com Ashkenazi. Para fins de contexto, a receita total da Alphabet em 2025 foi de US$ 402,8 bilhões, de acordo com a TIKR. Espera-se que mais da metade da carteira de pedidos em atraso seja convertida em receita dentro de 24 meses.
Pichai foi direto sobre a restrição: "Estamos com restrições de computação no curto prazo. Nossa receita de nuvem teria sido maior se pudéssemos atender à demanda." É por isso que a Alphabet elevou sua orientação de capex para 2026 para US$ 180 a US$ 190 bilhões e sinalizou que o capex para 2027 "aumentará significativamente" a partir desse nível.
O quadro do fluxo de caixa livre reflete o investimento: As estimativas futuras da TIKR mostram o FCF de 2026 em aproximadamente US$ 21 bilhões, abaixo dos US$ 73,3 bilhões em 2025, antes de se recuperar para aproximadamente US$ 28 bilhões em 2027 e aproximadamente US$ 64 bilhões em 2028, à medida que a infraestrutura amadurece. O mínimo de FCF é o argumento dos ursos, e é real. O argumento dos otimistas é que o backlog de US$ 462 bilhões torna visível a trajetória de recuperação.
Pesquisa e o restante do negócio
O caso da disrupção do chatbot de IA sofreu outro golpe no primeiro trimestre. A receita de Pesquisa e Outros cresceu 19%, chegando a US$ 60,4 bilhões, e as consultas de pesquisa atingiram um recorde histórico, de acordo com Pichai. As visões gerais de IA e o modo de IA estão atraindo mais consultas em vez de substituí-las. Schindler disse que o entendimento aprimorado do Gemini agora permite a monetização de "pesquisas mais longas e complexas que antes eram realmente difíceis de monetizar", apontando para um aumento na taxa de cobertura de anúncios da Alphabet.
O negócio mais amplo acrescenta contexto. O total de assinaturas pagas atingiu 350 milhões, impulsionado pelo YouTube e pelo Google One. A receita de assinaturas, plataformas e dispositivos cresceu 19%, chegando a US$ 12,4 bilhões. As assinaturas estão crescendo mais rapidamente do que os anúncios do YouTube. A Waymo ultrapassou a marca de 500.000 viagens totalmente autônomas por semana. Esses não são mais negócios secundários.
Com relação à avaliação, de acordo com a página de concorrentes da TIKR, a Alphabet é negociada a 9,49x NTM EV/Receitas e 19,96x NTM EV/EBITDA, em comparação com as Meta Platforms a 5,89x e 10,25x, respectivamente. A Alphabet tem um prêmio significativo, mas ele reflete um negócio que abrange nuvem empresarial, assinaturas de IA para consumidores, publicidade digital e veículos autônomos, e não apenas anúncios em mídias sociais.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 400,80
- Preço-alvo (médio): ~$610
- Retorno total potencial: ~53%
- TIR anualizada: ~10% / ano
O TIKR mid-case usa um CAGR de receita de cerca de 15% e uma margem de lucro líquido de cerca de 34% até 31/12/30, chegando a uma meta de aproximadamente US$ 610. Isso é cerca de 53% acima do preço atual, ou aproximadamente 10% anualizado.
Os dois impulsionadores de receita são o Google Cloud, apoiado por uma carteira de pedidos de US$ 462 bilhões e demanda restrita, e a Pesquisa, que está acelerando à medida que os recursos de IA aumentam o volume de consultas. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional do Cloud, que já passou de 17,8% para 32,9% em um ano e tem mais espaço à medida que o backlog se converte.
O principal risco é que a compressão do FCF persista por mais tempo do que o modelo supõe. Se o capex ultrapassar os limites e o crescimento da receita estagnar antes do amadurecimento da infraestrutura, os contratos múltiplos atuais. O lado positivo: O impulso da nuvem se acelera à medida que a capacidade entra em operação, e o FCF se recupera acentuadamente de 2028 em diante. O sentimento das ruas reflete a convicção: 44 compras, 13 superações, 6 retenções, 2 sem opinião, 0 sub-relações e 0 vendas de acordo com a página de metas de rua da TIKR, com uma meta média de US$ 427,89. Os US$ 460 do JP Morgan implicam que eles veem uma expansão múltipla adicional que o consenso não precificou.
Conclusão
O próximo catalisador é o Google I/O em 19 de maio, onde se espera que a Alphabet anuncie um modelo Gemini de próxima geração e um novo hardware de IA. O número a ser observado é o crescimento do número de usuários ativos mensais pagos da Gemini Enterprise, que chegou a 40% em relação ao trimestre anterior no 1º trimestre. Uma aceleração no segundo trimestre valida a tese da IA empresarial. Uma desaceleração dá aos ursos seu argumento.
A Alphabet já respondeu se seus investimentos em IA estão funcionando. A questão agora é se a carteira de pedidos de US$ 462 bilhões em nuvem, o crescimento de 19% na pesquisa e os 350 milhões de assinantes pagos justificam a compra em um valor recorde. A TIKR mid-case diz que sim, com cerca de 10% ao ano até 2030.
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