Principais estatísticas das ações da Nike
- Preço atual: US$ 44,14
- Preço-alvo (médio): ~$80
- Meta de rua: ~$61
- Potencial de retorno total: ~81%
- TIR anualizada: ~16% / ano
- Reação dos ganhos: -15,51% (31 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Nike (NKE) já perdeu 32% no acumulado do ano e, em 8 de maio, o Wells Fargo acrescentou um novo argumento para explicar por que ela poderia permanecer em baixa por mais tempo.
O banco cortou a NKE de Overweight para Equal Weight e reduziu seu preço-alvo de US$ 55 para US$ 45. O analista Ike Boruchow argumentou que a rápida adoção de medicamentos GLP-1 para perda de peso, incluindo Ozempic, Wegovy e Zepbound, está desviando as carteiras dos consumidores dos calçados esportivos para as roupas tradicionais, enfraquecendo estruturalmente a categoria que a Nike domina.
O momento é impressionante. O Goldman Sachs, o JPMorgan e a Piper Sandler rebaixaram as ações em abril, e a NKE atingiu o nível mais baixo em 12 anos após seus lucros do terceiro trimestre no final de março. Os otimistas argumentam que a Nike é uma marca geracional a um preço de entrada raro. Os ursos argumentam que a reviravolta continua perdendo seu próprio cronograma. A questão não resolvida é se tudo o que poderia dar errado já está refletido em uma ação negociada perto de sua mínima de 52 semanas, de US$ 42,09.
A chamada de lucros do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026 e o modelo TIKR oferecem o quadro mais claro para responder a essa pergunta.
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A tese do Wells Fargo e o que ele realmente almeja
O rebaixamento do Wells Fargo não foi principalmente sobre o ritmo de recuperação da Nike. Foi por causa da categoria.
De acordo com a nota de pesquisa da Wells Fargo, a adoção do GLP-1 está remodelando os guarda-roupas dos consumidores à medida que os usuários perdem peso e substituem as roupas esportivas por roupas tradicionais. A empresa estimou que a tendência acrescentou cerca de 100 pontos-base ao crescimento dos gastos com vestuário em 2024 e cerca de 120 pontos-base em 2025, com projeções de mais aumentos nos próximos dois anos. Essa mudança beneficia as marcas tradicionais de vestuário e prejudica os fabricantes de calçados esportivos, como a Nike.
A tese é real, mas se aplica mais diretamente aos gastos esportivos casuais, que são mapeados para o segmento Sportswear da Nike (calçados clássicos e streetwear). Esse é exatamente o segmento que a Nike vem cortando deliberadamente há quatro trimestres. O CEO Elliott Hill confirmou na chamada do terceiro trimestre que a Nike removeu intencionalmente mais de US$ 4 bilhões de receita dos níveis clássicos de pico. O Wells Fargo identificou um risco estrutural em uma parte do portfólio que a Nike já decidiu reduzir.
As categorias de desempenho que a Nike está reconstruindo ativamente, corrida, futebol, treinamento e basquete, estão ligadas a exercícios ativos, que a estrutura do GLP-1 penalizaria menos.
O que a chamada de resultados revelou
Os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 da Nike, divulgados em 31 de março para o trimestre encerrado em 28 de fevereiro, superaram as estimativas e ainda assim fizeram com que as ações caíssem 15,51%.
O lucro por ação (EPS) ficou em US$ 0,35, contra um consenso de US$ 0,28, uma batida de 24%. A receita de US$ 11,28 bilhões superou a estimativa de US$ 11,23 bilhões. A queda veio da orientação: a gerência projetou que a receita do quarto trimestre cairia de 2% a 4%, com a Grande China sendo orientada para uma queda de aproximadamente 20%.
Dentro dos números, uma nítida divisão geográfica está tomando forma. A América do Norte, que gera cerca de metade da receita total, cresceu 3% no terceiro trimestre, e o atacado aumentou 11%. De acordo com os materiais de relações com investidores da Nike, o CEO Elliott Hill observou que fevereiro marcou a primeira vez em dois anos em que a Nike teve um crescimento positivo em todos os canais na América do Norte simultaneamente. A corrida, a maior categoria de desempenho da Nike, cresceu mais de 20%. Hill chamou isso de "o mapa do caminho a ser seguido por outros esportes".
Fora da América do Norte, o cenário é mais difícil. A Grande China caiu 10% no terceiro trimestre e tem previsão de queda de aproximadamente 20% no quarto trimestre, à medida que a Nike limpa seu mercado, um processo que, segundo Hill, continuará até o ano fiscal de 2027. A receita da região EMEA caiu 7%, com a expectativa de que o estoque elevado persista até o quarto trimestre. Globalmente, o setor de roupas esportivas teve uma queda de dois dígitos.
O CFO Matt Friend disse aos investidores: "Embora nossa recuperação esteja demorando mais do que gostaríamos, estamos confiantes de que estamos no caminho certo".
Avaliação: Ainda é premium, mas o dividendo está em um nível raro
A US$ 44,14, a Nike é negociada a 27,01x o lucro dos próximos doze meses e a 18,63x o EV/EBITDA NTM. Seus pares são substancialmente mais baratos: A On Holding AG é negociada a 12,80x NTM EV/EBITDA e a ANTA Sports a 7,48x. A média de NTM EV/EBITDA dos 23 pares comparáveis da Nike na TIKR é de 8,72x. A Nike é negociada a mais do que o dobro disso.
Esse prêmio só é defensável se a Nike executar a recuperação. Do lado da renda, as ações agora rendem cerca de 4,1%, um nível raramente disponível na história da Nike e um subproduto da queda das ações.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 44,14
- Preço-alvo (médio): ~$80
- Retorno total potencial: ~81%
- TIR anualizada: ~16% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta aproximadamente US$ 80 até 31 de maio de 2030, para um retorno total de cerca de 81% a uma taxa anualizada de aproximadamente 16% ao ano.
Os dois impulsionadores de receita são a reaceleração do atacado na América do Norte, onde o terceiro trimestre já fornece evidências iniciais, e a eventual estabilização da Grande China à medida que a limpeza do estoque for concluída. Juntos, eles sustentam um CAGR médio de receita de cerca de 4,5%. O impulsionador da margem é a reversão dos custos de reestruturação do Win Now: um encargo de indenização de US$ 230 milhões no terceiro trimestre foi parte da conversão da base de custos fixos inchada da Nike em uma estrutura mais variável. Friend disse que os benefícios começam no ano fiscal de 2027 e se estendem até o ano fiscal de 2028. A margem de lucro líquido de médio prazo se recupera para cerca de 7% até 2030, acima dos 4,8% informados no terceiro trimestre.
O lado positivo: A dinâmica da América do Norte se mantém, o Sport Offense se espalha para o futebol e o basquete no cronograma da administração e o Investor Day do outono em Beaverton oferece aos investidores institucionais a estrutura de longo prazo que eles estavam esperando. O lado negativo: A Grande China se estende para além do ano fiscal de 2027, a mudança do GLP-1 bloqueia a recuperação do setor de roupas esportivas antes que ela comece e um múltiplo ainda elevado se comprime ainda mais.
Dos 38 analistas que cobrem a NKE, 15 a classificam como Compra, 2 como Outperform, 19 como Hold, 1 como Underperform e 1 como Sell. A meta média de Street de aproximadamente US$ 61 implica em um aumento de cerca de 38%, menos da metade da projeção média da TIKR. O valor mínimo de Street é de US$ 23, o que reflete a ampla gama de resultados que permanece.
Conclusão
No relatório de lucros do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026, em 25 de junho de 2026, observe a receita da Grande China em relação ao declínio de cerca de 20% previsto. Uma queda menos acentuada indica que a limpeza está sendo feita antes do previsto e é o catalisador mais direto para uma reavaliação.
A Nike é uma marca de 62 anos que está sendo negociada em uma baixa de 12 anos, absorvendo a dor deliberada para restaurar a saúde do mercado. O modelo mid-case da TIKR vê cerca de 81% de alta até maio de 2030. A abertura desse caminho depende de o manual da América do Norte ser levado para EMEA, Grande China e um segmento de roupas esportivas que precisa fazer mais do que se estabilizar.
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