Principais estatísticas das ações da ONEOK
- Intervalo de 52 semanas: US$ 64 a US$ 95,3
- Preço atual: US$ 88,3
- Meta de alta da rua: US$ 108
O que aconteceu?
A ONEOK, Inc.(OKE) apresentou 12 anos consecutivos de crescimento do EBITDA ajustado em 2025, encerrando a sequência com um ganho de 18% no ano inteiro, chegando a US$ 8,02 bilhões, já que sua rede midstream diversificada - gasodutos que coletam, processam e transportam gás natural, líquidos de gás natural, produtos refinados e petróleo bruto por cerca de 60.000 milhas - absorveu a integração de quatro grandes aquisições, enquanto as ações são negociadas a US$ 88,30.
A Jefferies elevou a OKE para "Comprar" em 20 de março, aumentando seu preço-alvo de US$ 85 para US$ 98, citando o lado positivo das operações de mistura de butano, spreads de preços baseados em localização e uma projeção de recuperação do volume de Bakken a partir do exercício fiscal de 2017, mesmo que a corretora tenha reconhecido a redução do volume de curto prazo na região das Montanhas Rochosas.
Sustentando esse caso de recuperação, a ONEOK capturou quase US$ 500 milhões em sinergias de aquisição cumulativas desde o fechamento do negócio com a Magellan em setembro de 2023, sendo que US$ 250 milhões desse total foram realizados somente em 2025, um ritmo que superou confortavelmente as metas originais da administração e demonstra o poder de ganhos da combinação de ativos adjacentes de dutos e fracionamento.
Na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, o diretor comercial Sheridan Swords declarou que os US$ 150 milhões de sinergias incrementais incorporadas na orientação para 2026 estão "todas identificadas, estão no plano e estão em andamento", ancorando diretamente o ponto médio do EBITDA ajustado de US$ 8,1 bilhões da empresa em projetos contratados e em fase de execução, em vez de um aumento especulativo.
A autorização de recompra de ações de US$ 2 bilhões da ONEOK, um aumento de 4% nos dividendos, para US$ 1,07 por ação, anunciado em 21 de janeiro, e um pipeline de projetos de capital que vai da reconstrução do fracionador de Medford no quarto trimestre de 2026 até as fases do terminal de exportação da Costa do Golfo, visando 2028, posicionam coletivamente a empresa para converter sua escala integrada de midstream em retornos compostos para os acionistas, à medida que a alavancagem se aproxima de sua meta de 3,5x.
A opinião de Wall Street sobre as ações da OKE
O upgrade da Jefferies para "Comprar" em 20 de março cristaliza uma mudança de direção já em andamento: O ciclo de integração das quatro aquisições da ONEOK está se encerrando, e o pipeline de projetos contratados agora se converte diretamente em fluxo de caixa livre em expansão.
A TIKR estima que o fluxo de caixa livre das ações da OKE aumentará 35,5% para US$ 3,32 bilhões em 2026, ancorado pela expansão do oleoduto de produtos refinados de Denver e pela entrada em operação da Fase 1 do fracionador de Medford no segundo semestre deste ano.
Prevê-se também que o lucro por ação (EPS) normalizado cresça de US$ 5,42 em 2025 para US$ 6,04 em 2027, uma trajetória apoiada por US$ 150 milhões de sinergias incrementais já identificadas e pela contribuição para o ano inteiro das usinas de LGN do Permiano que atrasaram os resultados de 2025.
O sentimento se estreitou substancialmente desde setembro passado, quando 19 analistas cobriram a OKE com uma meta de preço médio de US$ 93,89 contra um fechamento de US$ 72,97; hoje, 13 dos 21 analistas classificam a ação como "Comprar" ou "Outperform", com uma meta média de US$ 92,10, o que implica em um aumento de aproximadamente 4,3% em relação ao preço atual de US$ 88,30.
O spread entre a meta baixa de US$ 74,00 e a meta alta de US$ 108,00 reflete um binário genuíno: os ursos se ancoram no pressuposto de que o petróleo bruto WTI de US$ 55 a US$ 60 comprime a atividade de perfuração em Bakken e reduz os diferenciais de preço do gás natural entre Waha e Katy, enquanto os touros precificam uma recuperação de commodities que acelera a captura de sinergias e eleva o EBITDA acima do teto da orientação de US$ 8,3 bilhões.
O que diz o modelo de avaliação?
O caso médio do TIKR avalia a OKE em US$ 116,32 em dezembro de 2030, incorporando um CAGR de EPS normalizado de 4,5% e uma margem de fluxo de caixa livre que se expande de 7,3% em 2025 para 10,0% em 2026, impulsionada pela redução gradual do capex que a administração orientou explicitamente à medida que grandes projetos são concluídos.
As ações da OKE são negociadas a cerca de 10,7x o EBITDA futuro de US$ 8,26 bilhões, um desconto em relação à faixa de 11x a 12x em que os pares de infraestrutura de midstream com base em taxas e estabilidade de lucros comparáveis têm sido negociados historicamente; as ações da ONEOK estão subvalorizadas em relação a essa referência, uma vez que 90% dos lucros baseados em taxas e US$ 500 milhões de sinergias confirmadas tornam a estimativa do EBITDA de 2026 excepcionalmente de alta confiança.
A meta de US$ 116,32 do modelo TIKR é justificável especificamente porque a capacidade da Eiger Express Pipeline está agora 100% contratada por um período mínimo de 10 anos a 3,7 Bcf por dia, proporcionando a visibilidade de receita de longa duração que os modelos de casos intermediários exigem.
A confirmação da gerência de que todos os US$ 150 milhões de sinergias de 2026 estão "identificados e no plano" elimina o desconto de execução mais comum aplicado a histórias de infraestrutura pós-aquisição.
O modelo é interrompido se o petróleo WTI cair de forma sustentável abaixo de US$ 55, provocando mais reduções nas plataformas de Bakken e comprimindo o crescimento do volume que impulsiona a etapa do EBITDA de 2027 para US$ 8,60 bilhões.
A divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2026, em 28 de abril, é a primeira porta de confirmação: observe o EBITDA ajustado relatado em relação à taxa de execução trimestral implícita de US$ 1,98 bilhão e monitore se as conexões da planta Permian NGL estão acompanhando as três conexões confirmadas para 2026 com as quais a gerência se comprometeu na teleconferência de fevereiro.
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