Principais estatísticas das ações da Kinder Morgan
- Intervalo de 52 semanas: $23,9 a $34,7
- Preço atual: US$ 33
- Meta de alta da rua: US$ 43
O que aconteceu?
A Kinder Morgan(KMI), operadora de gasodutos com sede em Houston, que movimenta diariamente cerca de 40% de toda a produção de gás natural dos EUA, registrou um EBITDA ajustado recorde em 2025 de US$ 8,4 bilhões, enquanto sua carteira de projetos subiu para US$ 10 bilhões, com as ações sendo negociadas a US$ 32,97, perto de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 34,73.
A TD Cowen elevou seu preço-alvo de US$ 34 para US$ 35 em 22 de janeiro, depois que a KMI divulgou um lucro por ação ajustado de US$ 0,39 no quarto trimestre, superando o consenso da LSEG de US$ 0,37, com uma receita de US$ 4,51 bilhões no quarto trimestre, superando a estimativa de US$ 4,31 bilhões por uma margem de 5%.
Os volumes de transporte de gás natural, ou seja, o rendimento pelo qual a KMI obtém receita com base em taxas à medida que o gás passa por sua rede de gasodutos de 80.000 milhas, aumentaram 9% no quarto trimestre, chegando a 48,4 TBtu por dia, impulsionados pelo aumento das entregas de gás natural liquefeito (GNL) no Tennessee Gas Pipeline, uma artéria essencial que conecta o fornecimento doméstico aos terminais de exportação da Costa do Golfo.
A expansão da carteira de pedidos também desencadeou um upgrade de crédito: a S&P elevou a KMI para BBB+ em 16 de janeiro, reconhecendo o índice de 3,8x da dívida líquida em relação ao EBITDA do balanço patrimonial, próximo ao limite inferior da faixa-alvo de 3,5x a 4,5x da gerência.
A CEO Kimberly Dang declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "temos uma carteira de projetos aprovados de US$ 10 bilhões e um tremendo potencial além disso, estamos preparados para um futuro muito empolgante", ancorando a confiança na capacidade da empresa de financiar todo o crescimento com o fluxo de caixa operacional anual de US$ 5,92 bilhões sem recorrer aos mercados de ações.
A posição competitiva da KMI nos próximos três a cinco anos se apóia em três pilares de reforço: Previsão de que a demanda de gás de alimentação de GNL quase dobre de 19,8 Bcf por dia em 2026 para mais de 34 Bcf por dia em 2030, um conjunto de oportunidades de projetos sombra superior a US$ 10 bilhões além do backlog sancionado e três projetos de gasodutos emblemáticos, incluindo Mississippi Crossing e South System 4, já dentro do orçamento e antecipando suas datas de entrada em serviço para o segundo trimestre de 2028.
A opinião de Wall Street sobre as ações da KMI
O backlog recorde de US$ 10 bilhões, financiado inteiramente com os US$ 5,92 bilhões de fluxo de caixa operacional anual da KMI, posiciona a empresa para adicionar mais de US$ 500 milhões em EBITDA anual à medida que os projetos entram em serviço, impulsionando a previsão da TIKR de que o EBITDA normalizado atinja US$ 10,24 bilhões em dezembro de 2030.
A TIKR estima o EPS normalizado de 2026 em US$ 1,38, subindo para US$ 1,46 em 2027, apoiado por volumes de transporte mais altos, já que a demanda de gás de alimentação de GNL atinge um recorde projetado de 19,8 Bcf por dia em média este ano, um aumento de 19% em relação à média de 16,6 Bcf por dia de 2025.
Dez analistas avaliam as ações da KMI como compradas ou com desempenho superior, contra dez que as mantêm e uma com desempenho inferior, com uma meta de preço médio de US$ 34,82, o que implica um aumento de 5,6% em relação aos US$ 32,97, já que as ruas aguardam a comprovação de que a Mississippi Crossing e a South System 4 transformem os dólares da carteira de pedidos em EBITDA dentro do prazo.
A meta mais alta, de US$ 43,00, reflete a execução total da carteira de pedidos de US$ 10 bilhões e a continuação da rampa de gás de alimentação de GNL, enquanto a mais baixa, de US$ 26,00, reflete um cenário em que os atrasos nos projetos ou um ciclo de sanção de GNL mais brando interrompem a trajetória de crescimento do EBITDA.
O que diz o modelo de avaliação?
Com o preço atual, a KMI é negociada a cerca de 11,4x o EBITDA de US$ 8,68 bilhões em 2026E, um prêmio modesto em relação à faixa histórica de cinco anos de 10x a 11x, mas a meta média de US$ 42,74 do TIKR reflete um CAGR de EPS normalizado de 7,3% até 2030, o que torna a ação razoavelmente avaliada hoje, com uma tendência de alta se a execução da carteira de pedidos for mantida.
A cerca de 11,4x o EBITDA de US$ 8,68 bilhões em 2026E, a KMI é negociada com um prêmio modesto em relação à sua média histórica de EV/EBITDA de cinco anos, de aproximadamente 10x a 11x, mas o CAGR de EPS normalizado de 7,3% até 2030, ancorado por US$ 500 milhões em acréscimos anuais de EBITDA da carteira de pedidos sancionados, torna as ações da KMI razoavelmente avaliadas, com um caminho crível para uma nova classificação mais alta à medida que os projetos entram em serviço.
A meta de preço médio da TIKR de US$ 42,74 pressupõe que a carteira de pedidos sancionados de US$ 10 bilhões seja convertida em um múltiplo de construção de 5,6x e que os contratos de gás de alimentação de GNL, cuja estrutura é essencialmente take-or-pay, garantam o crescimento do EBITDA de US$ 8,68 bilhões em 2026 para US$ 10,24 bilhões em 2030.
O sinal operacional mais forte é a utilização do gasoduto, que já está em 90% nos cinco maiores gasodutos da KMI, em comparação com 74% em 2016, uma vez que a capacidade cada vez menor força os remetentes a assinarem contratos com duração média de 7 a 8 anos, em vez de 5 a 6 anos anteriormente.
O principal risco do modelo é uma desaceleração nas sanções de novos projetos de GNL na Costa do Golfo dos EUA, o que comprimiria o backlog sombra e limitaria a trajetória de crescimento do EBITDA para além de 2027.
O certificado final FERC da Mississippi Crossing, previsto para 31 de julho, é o evento de curto prazo a ser observado, pois uma decisão pontual confirmaria a data de entrada em serviço do segundo trimestre de 2028 e validaria a cadência de construção da carteira de pedidos que sustenta a meta de US$ 42,74 da TIKR.
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