Principais estatísticas das ações da Zillow
- Preço atual: US$ 40,64
- Preço-alvo (médio): $209.38
- Meta de rua: US$ 73,83
- Potencial de retorno total: +415.2%
- TIR anualizada: 41,2% / ano
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O que aconteceu?
Poucas ações de consumo da Internet foram punidas tão rapidamente quanto a Zillow (ZG). As ações caíram 17,13% em 10 de fevereiro de 2026, após a divulgação dos lucros do quarto trimestre de 2025, e desde então atingiram uma queda máxima de 53,42% em relação à alta recente em 27 de março de 2026. A US$ 40,64, a ZG é negociada um pouco acima de sua mínima de 52 semanas, de US$ 39,14.
A venda teve dois gatilhos.
O primeiro foi a orientação do EBITDA ajustado da Zillow para o primeiro trimestre de 2026, de US$ 160 milhões a US$ 175 milhões, que não atendeu às expectativas de Street de cerca de US$ 183 milhões, prejudicada pelo aumento dos custos legais.
A segunda foi maior: os analistas descreveram a venda mais ampla de ações de serviços imobiliários como um "comércio assustador de IA", impulsionado pela preocupação dos investidores de que as plataformas horizontais de IA pudessem interromper o modelo de mercado da Zillow.
Esse medo se intensificou quando surgiram relatos de que o Google estava testando um formato imobiliário voltado para dispositivos móveis, integrando listagens de propriedades diretamente nos resultados de pesquisa, com um botão "Solicitar uma visita" conectando os usuários a agentes locais.
Várias empresas, incluindo BofA, UBS, Mizuho, Baird e Piper Sandler, reduziram suas metas de preço, citando preocupações com relação à avaliação, intensidade da concorrência e evolução da estrutura do mercado imobiliário.
A resposta da Zillow foi uma Cúpula de Investidores de IA de duas horas na cidade de Nova York em 24 de março de 2026, o primeiro dia do investidor da empresa desde 2013. O CEO Jeremy Wacksman apresentou o caso estratégico diretamente: "Assim como no último momento em que tudo mudou com a revolução móvel, a Zillow está se inclinando e liderando o caminho que a IA está tomando no setor imobiliário".
As ações ganharam aproximadamente 1% no dia.
A questão mais importante é se o que a Zillow demonstrou de fato resolve a tese de baixa.
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A Zillow está subvalorizada hoje?
Um mercado imobiliário congelado, taxas hipotecárias elevadas, excesso de litígios e a ameaça teórica de interrupção do topo do funil impulsionada por IA comprimiram bastante o múltiplo.
O caso de alta começa com o que a maioria dos investidores não viu: a profundidade da pegada operacional da Zillow dentro da própria transação.
O ShowingTime é responsável pelo agendamento de visitas para 90% de todos os anúncios nos Estados Unidos, com 40 milhões de visitas a residências agendadas por meio dele no ano passado.
O Follow Up Boss é usado por 41 das 50 principais equipes imobiliárias do país. O Dotloop está envolvido em mais de 50% de todos os fechamentos de casas nos Estados Unidos.
Esses não são recursos voltados para o consumidor. Eles são a infraestrutura da transação, e uma plataforma de IA horizontal não pode reproduzi-los por meio de treinamento em dados públicos.
Na cúpula, o CFO Jeremy Hofmann afirmou que a Zillow aumentou a receita em aproximadamente 33% e o EBITDA em aproximadamente 59% de 2023 a 2025, enquanto o mercado imobiliário cresceu apenas cerca de 3% em 2025, aproximadamente 1.300 pontos-base de desempenho superior.
Não é assim que se parece um negócio que sofre interrupções.
O segmento de aluguéis é um impulsionador de crescimento separado.
A receita de aluguéis cresceu 130% desde 2022. A Zillow quase triplicou sua contagem de anunciantes multifamiliares de 28.000 em 2022 para mais de 72.000 no final do quarto trimestre de 2025. Desde o lançamento de seu produto de pagamentos, a Zillow processou mais de US$ 10 bilhões em aluguéis na plataforma, com um aumento de aproximadamente 20% no volume de pagamentos ano a ano em fevereiro de 2026.
Em relação a seus pares, o Newmark Group é negociado a aproximadamente 1,31x NTM EV/Receita e 7,41x NTM EV/EBITDA, e a Colliers International a aproximadamente 1,37x e 10,44x.
O prêmio da Zillow é real, mas reflete um negócio diferente: uma plataforma de tecnologia com margens brutas LTM de 41,7% e software incorporado em fluxos de trabalho profissionais.
A questão relevante é se uma empresa que está caminhando para margens de EBITDA de 45% e margens de lucro líquido de 25% no meio do ciclo merece ser negociada perto de uma baixa de vários anos.
O produto AI Mode estreou na reunião de cúpula, vinculando a IA conversacional ao inventário proprietário da Zillow, aos perfis financeiros do BuyAbility, à disponibilidade de visitas em tempo real do ShowingTime e à pré-qualificação do Zillow Home Loans.
Um usuário que pergunta se pode pagar por uma casa específica recebe uma resposta criada a partir de seus próprios dados financeiros já armazenados na plataforma. Um LLM genérico não pode replicar isso sem a infraestrutura de dados de ciclo fechado da Zillow.
Sobre alocação de capital: O CFO Hofmann confirmou na reunião de cúpula que a Zillow recomprou mais de US$ 625 milhões em ações somente no primeiro trimestre de 2026. O conselho da Zillow também acrescentou US$ 1,25 bilhão à sua autorização de recompra, elevando a capacidade total de recompra restante para aproximadamente US$ 1,3 bilhão.
O cofundador Rich Barton divulgou compras pessoais de ações nas semanas anteriores à reunião de cúpula.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 40,64
- Preço-alvo (médio): $209.38
- Potencial de retorno total: +415.2%
- TIR anualizada: 41,2% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta atingir US$ 209,38 até 31 de dezembro de 2030, com base em um CAGR de receita de 13,8% e uma margem de lucro líquido de 46,2%. Os dois principais impulsionadores de receita são o aumento contínuo de aluguéis, composto por aproximadamente 30% ao ano em direção à meta de US$ 1 bilhão do segmento, e o aprofundamento da monetização de transações de venda por meio do Zillow Home Loans, que aumentou o volume de originação de compras em mais de 6 vezes de 2022 a 2025. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional em uma base de custos em grande parte fixa, que, segundo Hofmann, cresceu apenas cerca de 5% ao ano desde 2023, enquanto a receita aumentou bem acima dessa taxa.
O principal risco para o modelo é um congelamento prolongado do mercado imobiliário. Se os volumes de transações permanecerem deprimidos além de 2027, o CAGR de 13,8% da receita se tornará mais difícil de sustentar. A US$ 40,64, a ação parece estar sendo precificada em um cenário mais pessimista do que o que as premissas conservadoras do modelo já refletem.
Conclusão: Observe a receita do Rentals no relatório de lucros do primeiro trimestre de 2026 da Zillow, previsto para 6 de maio de 2026. A administração orientou um crescimento de aproximadamente 30% no ano inteiro para o aluguel. Se o Q1 Rentals estiver no caminho certo, ele removerá uma das duas principais variáveis que suprimem o múltiplo. Qualquer indicação de que os custos legais atingem o pico em 2026 melhoraria ainda mais o caminho para a meta de margem EBITDA de 45%.
A Zillow é uma aposta na recuperação do setor imobiliário, construída com base em uma infraestrutura tecnológica que se tornou discretamente a espinha dorsal operacional das transações residenciais nos EUA. Com 53% de desconto em relação à alta recente, a ação está precificando a permanência de uma ruptura que seus próprios dados e profundidade de plataforma tornam muito difícil de justificar.
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