Principais estatísticas das ações da Centene
- Intervalo de 52 semanas: $25,1 a $66
- Preço atual: US$ 35,1
- Meta de alta da rua: US$ 70
O que aconteceu?
A Centene Corporation(CNC), a gigante da assistência gerenciada que atende a mais de 1 em cada 15 americanos por meio dos planos Medicaid, Medicare e Marketplace, está executando uma recuperação de um EPS ajustado de US$ 2,08 em 2025 para uma meta orientada para 2026 superior a US$ 3,00, representando mais de 40% de crescimento dos lucros, mesmo com as ações sendo negociadas perto de US$ 35.
Em 6 de fevereiro, a CEO Sarah London informou que o lucro por ação ajustado do quarto trimestre de 2025 foi de -US$ 1,19, superando a estimativa de consenso de -US$ 1,22, e emitiu uma orientação para o lucro por ação ajustado de 2026 acima de US$ 3,00, superando a estimativa de analistas de US$ 2,94 compilada pela LSEG, sinalizando a estabilização dos custos médicos no Medicaid, Marketplace e Medicare.
A unidade Medicaid, a maior linha de negócios da Centene, que gera a maior parte de seus 27,6 milhões de membros, saiu do quarto trimestre de 2025 com um índice de benefícios de saúde de 93,0%, melhorando 190 pontos-base em relação ao pico do segundo trimestre de 2025 de 94,9%, enquanto a Molina Healthcare, seu par mais próximo de atendimento gerenciado pelo governo, simultaneamente orientou o EPS ajustado de 2026 para apenas US $ 5,00 contra uma estimativa de consenso de US $ 13,76.
Sarah London, CEO, declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "embora 2025 tenha sido inegavelmente desafiador, a execução disciplinada nos permitiu encerrar o ano um pouco à frente das expectativas que delineamos em nossa teleconferência do terceiro trimestre", ancorando a confiança na suposição de tendência líquida do Medicaid em meados da década de 4 e na meta de HBR estável ano a ano para 2026.
Um resgate parcial de US$ 1 bilhão de suas notas de 4,25%, executado em 25 de março, combinado com uma recuperação da margem antes dos impostos do Marketplace de -1% para aproximadamente 4%, e um negócio de planos de medicamentos prescritos da Parte D crescendo para 8,7 milhões de membros, posiciona a Centene para reconstruir os ganhos em direção ao poder de ganhos incorporado em seus três principais negócios nos próximos três a cinco anos.
A opinião de Wall Street sobre as ações da CNC
A batida do EPS ajustado do quarto trimestre de 2025 de - $ 4 versus o consenso de - $ 1.22, combinada com um guia de EPS ajustado de 2026 superior a $ 3.00, marca o primeiro ponto de inflexão de ganhos confiável desde que o índice de benefícios de saúde Medicaid da Centene atingiu o pico de 94.9% no segundo trimestre de 2025.
A estabilização do Medicaid, a recuperação das margens antes dos impostos do Marketplace de -1% para uma estimativa de 4% e o crescimento do número de membros do plano de medicamentos prescritos da Parte D para 8.7 milhões, juntos, apóiam as estimativas da TIKR de EPS normalizado de $ 2.99 em 2026 e $ 4.08 em 2027.
Wall Street continua cautelosa, mas está se aquecendo: 3 compras, 2 superações e 13 retenções entre 17 analistas que cobrem o CNC colocam a meta de preço médio em $ 43.18, implicando em cerca de 23% de alta em relação aos atuais $ 35.11, já que os analistas acompanham se a estabilidade da Medicaid HBR guiada em 93.7% se mantém ao longo dos ciclos de taxas do meio do ano.
O spread do preço-alvo dos analistas, de US$ 32,00 a US$ 70,00, reflete uma leitura binária da adequação da taxa do Medicaid: os ursos se ancoram na extremidade inferior em relação a outras incompatibilidades de tendências de taxas, enquanto os touros, a US$ 70,00, precificam a recuperação total da margem do Marketplace e o Medicare Advantage atingindo o ponto de equilíbrio em 2027.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR avalia a CNC em US$ 81,31 em dezembro de 2030, incorporando uma premissa de CAGR de 22,3% do EPS, apoiada pela trajetória de melhoria da HBR do Medicaid e pela reprecificação do Marketplace de aproximadamente 30% em meados de 2026, executada pela administração no terceiro trimestre de 2025.
A aproximadamente 11,7x o EPS normalizado de US$ 2,99 em 2026, a CNC é negociada com um grande desconto em relação aos seus próprios múltiplos futuros pré-deterioração e bem abaixo da média do setor de assistência gerenciada, mesmo com a estimativa de que o EBITDA quase dobre de US$ 0,99 bilhão em 2025 para US$ 1,87 bilhão em 2026, tornando as ações da CNC subvalorizadas em relação ao ritmo de sua recuperação fundamental.
A premissa central do modelo TIKR, um CAGR de 22,3% do EPS até 2030, é diretamente apoiada pela melhoria sequencial da HBR Medicaid de 94,9% no 2º trimestre de 2025 para 93,0% no 4º trimestre de 2025 e a HBR estável guiada em 2026, apontando para uma meta de preço médio da TIKR de US$ 81,31.
A decisão da administração de monetizar seu recebível de PDP para financiar o resgate da nota de US$ 1 bilhão antes do vencimento de dezembro de 2027 sinaliza uma gestão ativa do balanço patrimonial em um nível de ganhos mínimo, e não uma empresa que espera ser resgatada por ventos macroeconômicos favoráveis.
O único desenvolvimento que quebra o modelo é um déficit nas taxas do Medicaid: se os ciclos de taxas estaduais de 4/1 e 7/1 no meio do ano ficarem abaixo da premissa de 4s, o guia de HBR estável entra em colapso e a trajetória de recuperação do EPS muda substancialmente.
As taxas finais do CMS Medicare Advantage, esperadas para o início de abril, juntamente com o relatório do Wakely Marketplace do final do primeiro trimestre, confirmarão se as premissas de recuperação do Medicare e do Marketplace embutidas no guia de EPS para 2026, acima de US$ 3,00, estão sendo seguidas conforme planejado.
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