Principais conclusões:
- A Upstart está mostrando os primeiros sinais de recuperação, com a receita crescendo 59% e retornando à lucratividade após vários anos de perdas.
- As ações da UPST poderiam razoavelmente atingir US$ 34 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 31,7% em relação ao preço atual de US$ 26, com um retorno anualizado de 10,5% nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
A Upstart Holdings, Inc. (UPST) tem estado sob pressão em 2026, à medida que os investidores reavaliam suas perspectivas de crescimento após um ambiente volátil de empréstimos e sinais mistos de lucros. A empresa opera uma plataforma de empréstimos baseada em IA que ajuda bancos e cooperativas de crédito a subscrever empréstimos usando dados não tradicionais.
No entanto, seu desempenho é altamente sensível às taxas de juros e às condições de crédito, que permaneceram incertas. Como resultado, as ações caíram significativamente nos últimos meses.
A empresa divulgou os lucros do quarto trimestre de 2025 com lucro por ação de US$ 0,17, mas a reação foi silenciosa devido às preocupações com a sustentabilidade e as condições de financiamento. No início do ciclo, a Upstart enfrentou dificuldades quando a demanda por empréstimos enfraqueceu e os parceiros de financiamento recuaram em meio ao aumento das taxas.
Embora a receita tenha se recuperado para US$ 1,08 bilhão em 2025, os investidores continuam cautelosos quanto à durabilidade do crescimento. O tom em torno das ações permanece misto, com otimismo quanto à recuperação, mas ceticismo quanto à consistência.
Os acontecimentos recentes acrescentaram sinais positivos e negativos. A Upstart garantiu um acordo de fluxo a termo de US$ 1 bilhão com a Eltura Ventures e a Aperture Investors, que apoia o financiamento de empréstimos e a liquidez da plataforma.
A empresa também anunciou planos para solicitar uma carta patente de banco nacional, o que poderia lhe dar mais controle sobre o financiamento, mas introduz complexidade regulatória. Ao mesmo tempo, o escrutínio legal e a atividade de venda de informações privilegiadas acrescentaram incerteza à narrativa.
As ações também reagiram às mudanças de opinião dos analistas, incluindo uma recente atualização para "comprar" pelo BTIG, o que impulsionou uma alta de curto prazo. Entretanto, preocupações mais amplas sobre o desempenho do crédito e as condições macroeconômicas continuam a pesar sobre a avaliação. Os investidores agora estão concentrados em saber se a Upstart pode estabilizar os volumes de empréstimos e, ao mesmo tempo, manter a lucratividade.
Veja por que as ações da Upstart podem continuar voláteis, já que os investidores avaliam a melhoria dos fundamentos em relação aos riscos contínuos de crédito e financiamento.
O que o modelo diz sobre as ações da UPST
Analisamos o potencial de alta das ações da Upstart usando premissas de avaliação baseadas na recuperação dos volumes de empréstimos, na melhoria da lucratividade e na expansão contínua dos produtos de empréstimo orientados por IA.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 31,2%, margens operacionais de 4,1% e um múltiplo P/E normalizado de 11,3x, o modelo projeta que as ações da Upstart poderiam subir de US$ 26 para US$ 34 por ação.
Isso representaria um retorno total de 31,7%, ou um retorno anualizado de 10,5% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da UPST:
1. Crescimento da receita: 31.2%
A receita da Upstart cresceu 58,9% em relação ao ano anterior em 2025, atingindo US$ 1,08 bilhão, sinalizando uma forte recuperação após quedas anteriores. Essa recuperação foi impulsionada pela melhoria da demanda de empréstimos e pelo aumento da disponibilidade de financiamento por meio de parcerias. A plataforma de subscrição orientada por IA da empresa continua a se expandir nos segmentos de empréstimos pessoais e de automóveis.
O negócio continua cíclico porque a originação de empréstimos depende muito das condições macroeconômicas, principalmente das taxas de juros e da disponibilidade de crédito. Em 2022-2023, a receita caiu drasticamente, pois os parceiros de financiamento se retraíram, destacando essa sensibilidade. Entretanto, os recentes acordos de fluxo a termo sugerem uma melhora nas condições de liquidez.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma taxa de crescimento de 31,2%, refletindo a recuperação contínua dos volumes de empréstimos e a expansão da plataforma, em equilíbrio com a incerteza macroeconômica contínua.
2. Margens operacionais: 4.1%
A Upstart retornou ao lucro operacional positivo em 2025, gerando US$ 74 milhões com uma margem de 6,9% após vários anos de perdas. Isso reflete a disciplina de custos e a melhoria na escala de receitas após um período difícil. No entanto, as margens permanecem abaixo dos máximos históricos devido ao investimento contínuo e à volatilidade no desempenho dos empréstimos.
A estrutura de custos da empresa inclui gastos significativos com P&D, que chegaram a US$ 257 milhões, à medida que a empresa continua a refinar seus modelos de IA. Embora esse investimento apoie a diferenciação de longo prazo, ele limita a lucratividade de curto prazo. Além disso, o desempenho do crédito e os custos de financiamento podem introduzir variabilidade nas margens.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma margem operacional de 4,1%, refletindo a melhoria gradual, mas a pressão contínua da dinâmica cíclica de empréstimos e das necessidades de investimento.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,3x
Atualmente, a Upstart é negociada a múltiplos de avaliação que refletem a incerteza em relação ao seu modelo de negócios e à durabilidade dos lucros. As ações sofreram uma compressão significativa de múltiplos desde seu pico, à medida que os investidores reavaliaram o crescimento e o risco. Seu P/L LTM permanece elevado devido à volatilidade dos lucros.
Em comparação com os credores tradicionais, a Upstart comanda um prêmio devido ao seu modelo orientado por IA e abordagem de plataforma. No entanto, esse prêmio diminuiu à medida que o mercado exige um desempenho mais consistente. A avaliação da empresa agora reflete um equilíbrio entre o potencial de crescimento e o risco de execução.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, aplicamos um múltiplo P/L de 11,3x, que reflete a confiança moderada na recuperação, ao mesmo tempo em que leva em conta as incertezas macroeconômicas e relacionadas ao crédito.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da Upstart até 2030 mostram resultados variados com base na demanda de empréstimos, acesso a financiamento e execução da lucratividade (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: A demanda de empréstimos enfraquece novamente e o financiamento fica mais restrito → 21,2% de retorno anual
- Caso médio: Os volumes de empréstimos se recuperam de forma constante e as margens se estabilizam → 22,5% de retorno anual
- Caso alto: forte desempenho de crédito e rápida expansão da plataforma → 33,5% de retornos anuais
Mesmo no caso conservador, os resultados refletem a sensibilidade das ações às condições macroeconômicas e aos ciclos de crédito. A ampla gama de resultados destaca tanto o potencial de alta quanto a volatilidade inerente ao modelo de negócios.
No futuro, as ações da UPST provavelmente serão negociadas com base nas tendências de demanda de empréstimos, na disponibilidade de financiamento por meio de parcerias e mercados de capital e na capacidade da empresa de manter a lucratividade em um ambiente cíclico.
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