Principais estatísticas da Block Stock
- Desempenho na semana passada: -5,7%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 44,3 a US$ 82,5
- Preço atual: US$ 60,2
O que aconteceu?
A Block(XYZ), uma empresa de pagamentos e serviços financeiros que atende pequenas empresas por meio da Square e consumidores por meio do Cash App, anunciou em 26 de fevereiro que cortaria sua força de trabalho de mais de 10.000 para pouco menos de 6.000, citando ganhos de produtividade impulsionados por IA que já aumentaram a produção de código de produção por engenheiro em mais de 40% desde setembro, ao mesmo tempo em que elevou sua orientação de receita operacional ajustada para 2026 para US$ 3,2 bilhões, um aumento de 54% ano a ano.
O CEO Jack Dorsey anunciou a redução em 26 de fevereiro, juntamente com os resultados do quarto trimestre de 2025, que mostraram lucro ajustado por ação de US$ 0,65, atendendo ao consenso, e EBITDA ajustado de US$ 930 milhões, superando a estimativa do IBES de US$ 915,2 milhões, com a empresa esperando US$ 450 milhões a US$ 500 milhões em encargos de reestruturação no primeiro trimestre de 2026.
O Cash App, o braço bancário e de pagamentos peer-to-peer que gera a maior parte do lucro bruto da Block, entregou US$ 1,83 bilhão no lucro bruto do quarto trimestre, um aumento de 33% em relação ao ano anterior, enquanto o Borrow, o produto de empréstimo ao consumidor de curto prazo incorporado ao Cash App, registrou um crescimento de 223% no volume de originação em relação ao ano anterior, para US$ 18,5 bilhões, um ritmo que se compara favoravelmente ao Klarna, agora avaliado em cerca de US$ 5 bilhões após uma avaliação privada de US$ 46 bilhões em 2021.
A CFO Amrita Ahuja declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "estamos aumentando nossa orientação para a receita operacional ajustada em 2026 para US$ 3,2 bilhões, refletindo um crescimento anual de 54% e 6 pontos de expansão de margem em relação a 2025", logo após o anúncio da empresa de seu novo modelo operacional mais enxuto construído em torno de ferramentas de IA.
Em 27 de fevereiro, o Morgan Stanley elevou as ações para "overweight", aumentando seu preço-alvo para US$ 93, e a Truist Securities fez o mesmo em 18 de março, elevando-as para "buy" com um preço-alvo de US$ 77, citando o aumento da margem com a redução da força de trabalho e a melhoria do fluxo de caixa livre, ambas as chamadas chegando como a iniciativa Block'A iniciativa Neighborhoods da Block, que conecta os comerciantes da Square diretamente aos consumidores do Cash App no ponto de venda, passou a ser registrada automaticamente em meados de fevereiro, adicionando um volante de comércio que a gerência acredita que irá compor o crescimento do lucro bruto muito além da meta de lucro bruto da empresa para 2028, de US$ 15.5 bilhões.
A opinião de Wall Street sobre a ação XYZ
A redução da força de trabalho, que diminui o número de funcionários da Block de mais de 10.000 para pouco menos de 6.000 e gera de US$ 450 milhões a US$ 500 milhões em encargos de reestruturação no primeiro trimestre, impulsiona diretamente a expansão da margem já incorporada na orientação de lucro operacional ajustado da empresa para 2026, de US$ 3,2 bilhões.
A TIKR estima que a receita cresça de US$ 24,2 bilhões em 2025 para US$ 26,6 bilhões em 2026, um aumento de 9,8%, com as margens EBITDA expandindo de 14,3% para 17,4%, impulsionadas pela estrutura de custos mais enxuta e pelo Borrow, o produto de empréstimo ao consumidor de curto prazo dentro do Cash App, sustentando um crescimento de 69% no volume de originação.
Wall Street tem 27 compras e 9 superações, contra 7 retenções e 2 vendas de 38 analistas, com o preço-alvo médio de US$ 86,29, o que implica uma alta de 43,4% em relação aos US$ 60,18, já que o consenso precifica a recuperação da margem, mas ainda não a história da composição total dos lucros até 2027 e 2028.
O spread entre a mínima de US$ 51,00 e a máxima de US$ 119,16 do analista reflete uma discordância genuína sobre se os ganhos de produtividade impulsionados pela IA sustentam as margens depois que os encargos de reestruturação forem compensados, tornando o lucro operacional ajustado do segundo trimestre de 2026, o primeiro trimestre com o benefício total da estrutura de custos, o número a ser observado.
O que diz o modelo de avaliação?
De acordo com as estimativas do TIKR, uma meta de preço médio de US$ 129,34 até 31 de dezembro de 2030 implica uma TIR de 17,5%, apoiada por um CAGR de receita de 10,2% e um CAGR de EPS normalizado de 22,2%, impulsionados pelo lucro bruto de 10x do Cash App Green por banco primário ativo e pelo volante de comércio Neighborhoods da Square, agora em registro automático.
A Block é negociada a 16,4x o lucro por ação normalizado de US$ 3,66 para 2026, um múltiplo comprimido para uma empresa que está prevendo um crescimento de 54% nos lucros este ano e um CAGR de 22,2% do lucro por ação até 2031, contra um CAGR de 23,1% do lucro por ação histórico de 5 anos, o que faz com que a ação seja subvalorizada em relação à sua própria trajetória de crescimento e redefinição de custos estruturais.
A meta média de US$ 129,34 da TIKR se baseia no crescimento sustentado do lucro bruto em meados da década, um caso já apoiado pela reaceleração do Square GPV para mais de 12% em relação ao ano anterior até 24 de fevereiro e pelo crescimento de 22% dos ativos bancários primários do Cash App para 9,3 milhões em dezembro.
A CFO Amrita Ahuja confirmou em 3 de março na Morgan Stanley TMT Conference que a Block lançou mais produtos Square no quarto trimestre de 2025 do que em todo o ano de 2024, um sinal de velocidade de que a vantagem das ferramentas de IA está aparecendo no roteiro do produto, não apenas na estrutura de custos.
O risco é a qualidade de crédito do Borrow: se as taxas de perda no aumento de 223% na originação se deteriorarem além da redução de meados da década modelada em um cenário de recessão moderada, as margens de lucro variáveis serão comprimidas e o guia de crescimento AOI de 54% será interrompido.
Os lucros do segundo trimestre de 2026 serão a primeira leitura do trimestre completo sobre a nova estrutura de custos, e o número que importa é a margem de lucro operacional ajustada acima de 21%, confirmando o caminho de expansão da margem para 26% no ano inteiro.
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