Principais conclusões:
- A Circle está se beneficiando do aumento do uso de stablecoin e da adoção de pagamentos, ajudando a impulsionar o forte crescimento da receita e o interesse renovado dos investidores em 2026.
- As ações da CRCL subiram 14,3% no acumulado do ano, refletindo a melhora do sentimento após fortes lucros e a expansão contínua de sua rede de pagamentos.
- As ações da Circle poderiam razoavelmente atingir US$ 120 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 26,1% em relação ao preço atual de US$ 95, com um retorno anualizado de 8,8% nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
O Circle Internet Group (CRCL) está ganhando atenção novamente à medida que os investidores equilibram o forte crescimento das stablecoins com o aumento da incerteza regulatória. A ação subiu 14,3% no acumulado do ano, mostrando uma recuperação após a volatilidade no início do ano.
Esse movimento reflete a melhora do sentimento em relação ao papel da Circle no ecossistema global de pagamentos digitais. Os investidores estão cada vez mais vendo a empresa como uma infraestrutura, em vez de apenas um nome relacionado a criptografia.
A empresa divulgou fortes resultados do quarto trimestre de 2025, com receita e receita de reserva atingindo US$ 770 milhões, acima das expectativas. Isso foi impulsionado pela maior circulação de USDC e pelo aumento do uso em negociações e pagamentos. A forte receita de reservas continua a ser um importante impulsionador da lucratividade, especialmente porque as taxas de juros permanecem elevadas. Essa dinâmica ajudou a sustentar a recuperação das ações em 2026.
No entanto, as manchetes regulatórias também criaram pressão. Relatórios sobre uma possível minuta do Clarity Act sugeriram limites para os pagamentos de rendimento de stablecoin, o que fez com que as ações da Circle recuassem. Isso é importante porque os incentivos e o uso da stablecoin estão intimamente ligados à forma como os produtos são regulamentados. Os investidores ainda estão tentando entender como as regras futuras poderão afetar o crescimento e a monetização.
Ao mesmo tempo, a Circle continua se expandindo globalmente por meio de parcerias e integrações de produtos. Recentemente, a empresa colaborou com a Sasai Fintech para expandir o acesso ao USDC na África e acrescentou novos recursos à sua rede de pagamentos.
Esses movimentos apoiam a tese de longo prazo de que a Circle está construindo uma camada global de pagamentos. Veja por que as ações da Circle podem continuar voláteis, mas com tendência de adoção, clareza na regulamentação e consistência nos lucros.
O que o modelo diz sobre as ações da CRCL
Analisamos o potencial de alta das ações da Circle com base em seu crescimento na circulação de stablecoins, expandindo a infraestrutura de pagamentos e melhorando o potencial de monetização.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 23,9%, margens operacionais de 5,0% e um múltiplo P/E normalizado de 84,2, o modelo projeta que as ações da Circle poderiam subir de US$ 95 para US$ 120 por ação.
Isso representaria um retorno total de 26,1%, ou um retorno anualizado de 8,8% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da CRCL:
1. Crescimento da receita: 23,9%
O crescimento da receita da Circle foi impulsionado principalmente pelo aumento da adoção do USDC e da receita de reservas. A receita total aumentou de US$ 1,6 bilhão em 2024 para US$ 2,7 bilhões em 2025, representando um crescimento de 63,9% ano a ano. Isso reflete a forte demanda por infraestrutura de dólar digital em casos de uso de criptomoedas e financeiros tradicionais. A empresa se beneficia diretamente quando a circulação de USDC se expande.
Outro fator importante é a expansão da rede de pagamentos da Circle. A empresa está se posicionando como uma camada de liquidação global para remessas, pagamentos internacionais e fluxos financeiros empresariais. Parcerias como a Sasai Fintech ajudam a ampliar o alcance em mercados emergentes, onde o uso do dólar digital está crescendo rapidamente. Isso apoia o crescimento do volume de transações de longo prazo além da atividade comercial.
A Circle também está diversificando suas fontes de receita além da receita de reservas. Novas integrações e recursos de pagamento são projetados para impulsionar o uso recorrente em empresas e instituições. Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma previsão de crescimento de receita de 23,9%, refletindo a adoção contínua, mas com moderação em relação aos picos recentes.
2. Margens operacionais: 5%
A lucratividade da Circle continua inconsistente, apesar do forte crescimento da receita. A empresa informou uma margem EBIT negativa de -3,5% e um prejuízo líquido em 2025, destacando as pressões contínuas sobre os custos. Grande parte disso está ligada à remuneração baseada em ações e aos investimentos na expansão da plataforma. Isso explica por que as ações ainda são negociadas como uma história de crescimento, em vez de uma história de lucratividade.
No entanto, há sinais do surgimento de alavancagem operacional. À medida que a circulação de USDC aumenta, a receita de reserva aumenta com custos incrementais relativamente menores. Isso cria o potencial de expansão da margem se o crescimento continuar em um ritmo constante. O quarto trimestre mostrou uma melhora na lucratividade ajustada, o que sugere um impulso subjacente.
O principal desafio é equilibrar os investimentos em crescimento com a disciplina de custos. As despesas operacionais aumentaram significativamente à medida que a Circle se expande globalmente e constrói sua infraestrutura. Com base nas estimativas de consenso dos analistas, presumimos uma margem operacional de 5,0%, refletindo uma melhoria gradual, mas ainda conservadora em relação ao potencial de longo prazo.
3. Múltiplo P/E de saída: 84,2x
A Circle é negociada com uma avaliação premium devido à sua exposição ao crescimento da stablecoin e à infraestrutura de pagamentos digitais. O múltiplo P/L futuro de 84,2 reflete as expectativas de forte crescimento de longo prazo e posicionamento no mercado. Os investidores estão atribuindo um múltiplo mais alto porque a Circle opera em um espaço de tecnologia financeira em rápida evolução. Essa avaliação implica confiança na execução e nas tendências de adoção.
O posicionamento estratégico da empresa sustenta esse prêmio. A Circle está construindo uma plataforma que conecta as finanças tradicionais com pagamentos baseados em blockchain, o que poderia expandir significativamente seu mercado endereçável. Produtos como a Circle Payments Network e as integrações com o USDC fortalecem seu papel nas finanças globais. Essa narrativa sustenta múltiplos de avaliação mais altos em comparação com as empresas de fintech tradicionais.
Ao mesmo tempo, o múltiplo introduz riscos. A incerteza regulatória e a volatilidade dos lucros podem levar a uma forte reavaliação de preços se as expectativas mudarem. Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantemos um múltiplo P/L de saída de 84,2, supondo que o mercado continue a avaliar a Circle como uma empresa de infraestrutura de alto crescimento.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da CRCL até 2035 mostram resultados variados com base na adoção de stablecoin, execução de margem e disciplina de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: O crescimento desacelera e a pressão regulatória limita a monetização → 18,9% de retornos anuais
- Caso médio: A Circle amplia a USDC e a rede de pagamentos de forma constante → 21,2% de retorno anual
- Caso alto: forte adoção e melhoria das margens impulsionam a expansão sustentada → 29,5% de retornos anuais
As ações da Circle provavelmente continuarão a se movimentar com as tendências de adoção e os desenvolvimentos de políticas. Uma consistência mais forte dos lucros poderia sustentar uma maior estabilidade da avaliação ao longo do tempo. No entanto, a clareza regulatória continua sendo uma variável importante que pode influenciar a forma como os investidores precificam a empresa no futuro.
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