Principais conclusões:
- A Arm está chamando a atenção dos investidores porque está indo além do licenciamento e está lançando sua primeira CPU de data center projetada pela Arm para infraestrutura de IA.
- As ações da ARM poderiam razoavelmente atingir US$ 251 por ação até março de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 65,8% em relação ao preço atual de US$ 151, com um retorno anualizado de 28,7% nos próximos 2,0 anos.
O que aconteceu?
Arm Holdings plc (ARM) voltou aos holofotes no final de março, depois de revelar a CPU Arm AGI, sua primeira CPU projetada pela Arm para centros de dados de IA. Isso é importante porque, historicamente, a Arm tem ganhado dinheiro licenciando designs de chips, e não vendendo seu próprio silício de produção.
O anúncio marcou uma grande mudança estratégica, e a Reuters informou que a empresa espera que o produto gere cerca de US$ 15 bilhões em receita anual dentro de cinco anos.
A reação do mercado foi imediata porque os investidores viram um papel maior para a Arm na infraestrutura de IA. A Reuters disse que as ações saltaram depois que a administração apresentou o novo produto e as metas financeiras de longo prazo em seu evento Arm Everywhere.
Essa recuperação veio depois de uma reação mais mista em fevereiro. A Arm relatou receita fiscal do terceiro trimestre de 2026 de US $ 1.24 bilhão, enquanto a receita de royalties aumentou 27% para um recorde de US $ 737 milhões, impulsionada por IA, data center, smartphones e IA de ponta.
Mas a Reuters também observou que as ações caíram após o relatório porque a receita de licenciamento não atendeu às expectativas e a gerência sinalizou um possível vento contrário de royalties devido à escassez de memória que afeta o fornecimento de smartphones.
Portanto, as ações estão se movendo por duas forças ao mesmo tempo. Por um lado, os investidores estão entusiasmados com a oportunidade de IA mais profunda da Arm, incluindo o suporte da Meta e de outros parceiros do ecossistema. Por outro lado, as ações já são negociadas a múltiplos muito altos, de modo que até mesmo pequenas mudanças na orientação, tendências de licenciamento ou execução podem fazer com que as ações mudem drasticamente.
Veja por que as ações da Arm poderiam continuar a comandar múltiplos premium até 2028 se o crescimento dos royalties de IA e a adoção do data center continuarem fortes.
O que o modelo diz sobre as ações da ARM
Analisamos o potencial de alta das ações da Arm usando premissas de avaliação com base em sua crescente exposição à infraestrutura de IA, forte crescimento de royalties nos mercados de data center e de borda e expansão do papel nas plataformas de computação de próxima geração.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 23,0%, margens operacionais de 45,3% e um múltiplo P/E normalizado de 71,8x, o modelo projeta que as ações da Arm poderiam subir de US$ 151 para US$ 251 por ação.
Isso representaria um retorno total de 65,8%, ou um retorno anualizado de 28,7% nos próximos 2,0 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ARM:
1. Crescimento da receita: 23%
O crescimento da receita da Arm se acelerou porque mais clientes estão adotando as arquiteturas e plataformas de computação mais recentes da Arm. A receita subiu para US$ 4,7 bilhões nos últimos doze meses, enquanto a receita do ano fiscal de 2025 cresceu 23,9%, chegando a pouco mais de US$ 4,0 bilhões. A empresa está se beneficiando cada vez mais do licenciamento e dos royalties vinculados à IA, smartphones, computação em nuvem e demanda automotiva.
O detalhe recente mais importante é que a receita de royalties está crescendo mais rapidamente porque os chips mais novos baseados em Arm têm uma economia mais rica. No terceiro trimestre fiscal de 2026, a receita de royalties aumentou 27% para um recorde de US$ 737 milhões, enquanto a receita de licenças e outras receitas aumentou 25% para US$ 505 milhões. A Arm também disse que a demanda por seus Subsistemas de Computação continua a exceder as expectativas, o que é importante porque esses produtos podem aumentar o valor que a Arm captura por chip.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma previsão de crescimento de receita de 23,0%. Isso se encaixa no perfil de crescimento atual da Arm, na expansão de sua exposição a centros de dados e no impulso da empresa para a produção de silício, mas ainda permanece abaixo das metas de longo prazo mais agressivas discutidas pela gerência em março.
2. Margens operacionais: 45.3%
A Arm já opera um modelo de margem alta porque vende principalmente propriedade intelectual e cobra royalties em vez de fabricar em escala. Sua margem bruta nos últimos doze meses foi de 97,5%, e sua margem EBIT nos últimos doze meses foi de 18,8%. Esses números são excepcionalmente fortes para o setor de semicondutores e refletem a natureza leve dos ativos do negócio de licenciamento.
Ao mesmo tempo, os lucros ainda podem oscilar porque a Arm está investindo pesadamente em pesquisa e desenvolvimento. As despesas com P&D atingiram US$ 2,6 bilhões nos últimos doze meses, e a margem operacional ainda está abaixo do nível de 20,7% registrado no ano fiscal de 2025. Isso ajuda a explicar por que o mercado reage tão fortemente à orientação, porque os investidores esperam que o crescimento da IA acabe se convertendo em uma lucratividade muito maior.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma suposição de margem operacional de 45,3%. Isso reflete o potencial de margem de um modelo de royalties com valor crescente de software e plataforma, ao mesmo tempo em que pressupõe que a Arm pode escalar seus produtos de IA mais novos sem perder a eficiência que torna o negócio tão atraente.
3. Múltiplo P/E de saída: 71,8x
A avaliação da Arm permanece elevada porque o mercado a está tratando como um ativo escasso de infraestrutura de IA, e não como uma ação típica de chips. As ações são negociadas a cerca de 78,3x o lucro futuro com base nos dados de mercado fornecidos, enquanto o P/L dos últimos doze meses está acima de 200x. Esse prêmio reflete as expectativas de um forte crescimento futuro dos royalties, e não o poder dos lucros atuais.
A principal questão é se os investidores continuarão concedendo à Arm um múltiplo premium à medida que a concorrência aumenta. A Intel, a AMD e os hiperescaladores estão se empenhando mais em CPUs de IA, mas a vantagem da Arm é que sua arquitetura já está inserida em um amplo ecossistema global. A administração também disse que a Neoverse ultrapassou um bilhão de núcleos implantados, e a Arm espera que sua participação entre os principais hiperescaladores chegue a quase 50%, o que ajuda a apoiar uma visão premium.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantemos um múltiplo P/E de saída de 71,8x. Isso é alto em termos absolutos, mas também é consistente com o histórico recente de negociações da Arm, seu posicionamento premium em computação de IA e a disposição do mercado em pagar pelo crescimento de royalties de longa duração.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da Arm até 2030 mostram resultados variados com base na demanda de infraestrutura de IA, execução de margem e disciplina de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: A demanda por infraestrutura de IA diminui e a avaliação se comprime mais rapidamente → 28,8% de retornos anuais
- Caso médio: A Arm continua aumentando os royalties, a adoção de CSS e as plataformas de computação de IA nos mercados de nuvem e de borda → 32,5% de retorno anual
- Caso alto: A adoção da IA, a tração da CPU do data center e a monetização do novo silício permanecem excepcionalmente fortes → 42,1% de retorno anual
O próximo passo da Arm provavelmente dependerá mais da execução do que do entusiasmo. A empresa tem outro relatório de lucros programado para 6 de maio, e os investidores estarão procurando provas de que o crescimento dos royalties, a demanda de IA e as metas de longo prazo ainda estão no caminho certo.
Se a administração continuar mostrando uma adoção mais forte do data center e uma melhor monetização das novas plataformas, as ações poderão permanecer voláteis, mas continuarão a ser negociadas como um nome premium de IA.
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