Principais conclusões:
- Crescimento da receita: 1,2% ao ano até 2029, refletindo os ventos contrários seculares do mercado de PCs
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da HPQ podem chegar a US$ 24,69 em outubro de 2028
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 29,6% em relação ao preço atual de US$ 19,05
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento de aproximadamente 9,8% nos próximos 2,8 anos
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A HP Inc.(HPQ) acabou de encerrar o ano fiscal de 2025 com seu sexto trimestre consecutivo de crescimento de receita, com aumento de 4% em relação ao ano anterior. A divisão de Sistemas Pessoais da empresa impulsionou os ganhos, enquanto o negócio de Impressão enfrentou a contínua fraqueza do mercado.
O CEO Enrique Lores está navegando em um cenário desafiador marcado pelo aumento dos custos de memória e ventos contrários comerciais. No entanto, a HP apresentou melhorias na margem operacional no segundo semestre do ano e anunciou uma iniciativa de economia de custos de US$ 1 bilhão impulsionada por IA que reformulará as operações nos próximos três anos.
Com os PCs com IA representando agora mais de 30% das remessas e a atualização do Windows 11 ainda 40% incompleta, a HP tem catalisadores de curto prazo. As ações são negociadas a US$ 19,05, com um múltiplo P/E de 6,1x, bem abaixo das médias históricas, oferecendo valor para investidores pacientes que podem olhar para além das pressões de inflação da memória.
O que o modelo diz sobre as ações da HP
Analisamos a HP por meio de sua transformação em uma empresa de computação e impressão alimentada por IA, gerenciando uma transição de mercado madura.
A empresa está apostando em PCs com IA para impulsionar mudanças no mix premium e, ao mesmo tempo, expandir a receita recorrente por meio de assinaturas e serviços. A plataforma Workforce Experience da HP agora monitora 48 milhões de pontos de extremidade e corrige mais de 12 milhões de problemas de TI mensalmente, criando relacionamentos mais sólidos com os clientes.
A gerência enfrenta os ventos contrários da inflação do custo da memória, que representa de 15% a 18% dos custos típicos de PCs. A empresa espera um impacto de US$ 0,30 no EPS no ano fiscal de 2026, concentrado no segundo semestre, à medida que o estoque existente se esgota.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 1,2% e margens operacionais de 6,9%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 24,69 em 2,8 anos. Isso pressupõe um múltiplo de 6,1x entre preço e lucro.
Isso representa uma compressão significativa em relação às médias históricas de P/L da HP de 7,8x (um ano) e 8,6x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reflete os desafios de receita, já que a empresa enfrenta volumes de impressão em declínio e pressões de custo de memória que compensam os ventos favoráveis da atualização de PCs.
A verdadeira oportunidade está na execução da estratégia de transformação da IA e na expansão de fluxos de receita recorrentes de margem mais alta nos sistemas pessoais e de impressão.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da HPQ:
1. Crescimento da receita: 1,2%
O crescimento da HP enfrenta desafios estruturais, mas tem catalisadores de curto prazo.
A atualização do Windows 11 continua com 40% da base instalada ainda no Windows 10. A gerência espera que esse vento favorável se estenda até o ano fiscal de 2026 e além, especialmente em mercados internacionais e de pequenas e médias empresas, onde a adoção está atrasada.
A penetração de PCs com IA atingiu 30% no quarto trimestre e deve subir para 40-50% em 2026. Esses dispositivos premium têm preços mais altos e impulsionam o crescimento da receita mais rapidamente do que o crescimento da unidade.
O negócio de impressão continua sob pressão, com expectativa de queda no mercado de hardware tradicional. A HP está dobrando o número de impressoras Big Tank para consumidores e expandindo seu programa de assinatura All-In, que se aproximou de US$ 1 bilhão em receita anual. A área de Gráficos Industriais ultrapassou US$ 1,8 bilhão, com nove trimestres consecutivos de crescimento.
2. Margens operacionais: 6.9%
A HP está gerenciando a pressão sobre as margens em várias frentes.
Os custos de memória estão aumentando, com a empresa esperando um impacto mínimo no primeiro semestre do ano fiscal de 2026 graças ao estoque existente, mas uma pressão significativa no segundo semestre. A gerência está implementando mitigações agressivas, incluindo diversificação de fornecedores, reformulação do portfólio para configurações de memória reduzidas e preços estratégicos.
A empresa acabou de concluir seu programa Future Ready, proporcionando uma economia de custos de US$ 2,2 bilhões em comparação com uma meta de US$ 1,4 bilhão. Agora, a HP está lançando uma transformação orientada por IA que deverá gerar US$ 1 bilhão em economias de taxa de execução ao longo de três anos, com reduções da força de trabalho de 4.000 a 6.000 pessoas.
As margens de sistemas pessoais devem permanecer na faixa de 5 a 6% no primeiro semestre do ano fiscal de 2026, mas podem cair para menos de 5% no segundo semestre devido aos custos de memória. As margens de impressão são esperadas na metade superior da faixa de 16 a 19%.
3. Múltiplo P/E de saída: 6,1x
Atualmente, o mercado avalia a HP em 6,1x o lucro. Presumimos que o P/L permaneça estável em 6,1x durante o período de nossa previsão.
A empresa enfrenta ventos contrários seculares no setor de impressão e pressões cíclicas da inflação de memória. Os catalisadores de curto prazo do Windows 11 e dos PCs com IA ajudam, mas não são suficientes para comandar uma expansão múltipla, dada a dinâmica madura do mercado.
À medida que a receita recorrente de assinaturas, serviços e software crescer e se tornar uma parte maior dos negócios, a HP poderá eventualmente merecer uma avaliação mais alta. A empresa gera um forte fluxo de caixa livre e retornou US$ 1,9 bilhão aos acionistas no ano fiscal de 2025.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de tecnologia enfrentam ciclos de commodities e transições de mercado. Veja como as ações da HP podem se comportar em diferentes cenários até outubro de 2030:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 1,3% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 4,7%, os investidores ainda terão um retorno total de 21,7% (4,2% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 1,5% e margens de 5,0%, esperamos um retorno total de 44,8% (8,1% ao ano).
- Caso alto: se a adoção de PCs com IA se acelerar e a HP mantiver margens de 5,2% enquanto cresce 1,6%, o retorno poderá atingir 66,4% no total (11,3% ao ano).
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A faixa reflete a execução de mitigações de custo de memória, o sucesso na mudança de mix para categorias premium e receita recorrente e o tempo de estabilização da impressão.
No caso baixo, a inflação da memória se mostra pior do que o esperado ou o mercado de PCs se torna mais fraco do que as projeções atuais.
No caso alto, a adoção de PCs com IA impulsiona um crescimento mais forte do ASP, a empresa executa agressivamente o programa de economia de IA de US$ 1 bilhão e as assinaturas de impressão ganham impulso, enquanto a Industrial Graphics mantém um crescimento de dois dígitos.
Quanto as ações da HP podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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