Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 316 (15 de maio de 2026)
- Lucro líquido do primeiro trimestre de 2026: PEN 2,06 bilhões (+16,1% em relação ao ano anterior)
- Crescimento da receita líquida de juros no 1º trimestre de 2026: +10,9% em relação ao ano anterior
- ROE do 1º trimestre de 2026: 21% (trimestre recorde)
- Crescimento da receita básica no 1º trimestre de 2026: +13% em relação ao ano anterior
- Orientação de ROE para o ano inteiro de 2026: ~20% (esperado no lado superior)
- Orientação de crescimento de empréstimos para o ano inteiro de 2026: ~9% (saldos no final do trimestre) / ~10,5% neutro em relação ao câmbio
- Dividendo declarado: PEN 50 por ação (recorde de dividendo ordinário)
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 528
- Aumento implícito: ~67% em relação ao preço atual
Ações da Credicorp registram lucro líquido recorde com ROE superior a 21% no primeiro trimestre de 2026
As ações da Credicorp(BAP) apresentaram um lucro líquido recorde no primeiro trimestre de 2026, com o lucro líquido aumentando 16,1% em relação ao ano anterior para PEN 2,06 bilhões e ROE de 21,1%, superando a faixa de orientação para o ano inteiro da própria empresa.
A receita líquida de juros cresceu 10,9%, impulsionada por um resultado de PEN 1,13 bilhão no 1º trimestre de 2026, uma vez que a expansão da carteira de empréstimos e a redução do custo de financiamento ampliaram o spread.
O principal impulsionador foi o BCP, a unidade bancária principal do grupo, onde o crescimento dos empréstimos atingiu 7,3% nos saldos do final do trimestre (9,1% em termos neutros em relação ao câmbio), o NIM ajustado ao risco atingiu um recorde de 5,5% e as provisões caíram 35,1% em relação ao ano anterior.
O Mibanco, braço de microfinanças do grupo, também contribuiu de forma significativa, com um crescimento de 12,4% nos empréstimos em relação ao ano anterior, um índice de NPL que caiu para o nível mais baixo de todos os tempos, de 4,9%, e um ROE de 21,7%.
O índice de NPL do grupo caiu para 4,3% no final do trimestre, abaixo dos níveis de recessão anteriores a 2023, com o índice de cobertura de NPL aumentando para 113,8%.
A receita básica cresceu 13,3% em relação ao ano anterior, com a receita líquida de juros, a receita de tarifas e os ganhos cambiais registrando crescimento de dois dígitos, de acordo com o CFO Alejandro Perez-Reyes na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026.
A receita de tarifas aumentou 15,6%, impulsionada pela atividade transacional no Yape e no BCP, enquanto os ganhos cambiais aumentaram 30,6% devido aos volumes mais altos.
A Yape, a plataforma de pagamentos digitais do grupo, agora atinge aproximadamente 82% da população economicamente ativa do Peru, com 16,4 milhões de usuários ativos mensais, e a receita por MAU aumentou 65% em relação ao ano anterior, para PEN 10,3, de acordo com Perez-Reyes.
A receita de empréstimos da Yape cresceu 3,6 vezes em relação ao ano anterior, com mais de 5,7 milhões de empréstimos desembolsados no trimestre, e a plataforma representou 17% da receita de taxas do grupo e 8% das receitas ajustadas ao risco do grupo.
O Grupo Pacifico registrou um ROE de 18,9%, com o lucro líquido orgânico crescendo 11% em relação ao ano anterior, impulsionado pelo negócio de Vida; incluindo a consolidação total do Pacifico Salud, o lucro líquido consolidado aumentou 19% em relação ao ano anterior.
A administração reafirmou a orientação do ROE para o ano inteiro em aproximadamente 19,5%, mas declarou que as expectativas estão inclinadas para o lado superior, dada a força do primeiro trimestre e o momento econômico positivo.
O grupo declarou um dividendo ordinário recorde de PEN 50 por ação, aplicável a 94.382.317 ações, com pagamento programado para 12 de junho de 2026.
O CEO Gianfranco Ferrari destacou que a estratégia de desacoplamento da Credicorp está agora organizada em torno de uma unidade neobancária recém-formada, em vigor a partir de 1º de abril, que consolida Yape Peru, Yape Bolívia, iO e Tenpo no Chile sob um único guarda-chuva liderado por Raimundo Morales.
As despesas operacionais cresceram 13,1% em relação ao ano anterior, impulsionadas pelo investimento em TI e digital no BCP e no Yape, com as despesas disruptivas relacionadas ao Yape aumentando 40% e representando 84% do total de despesas disruptivas do trimestre; o índice de eficiência se manteve em 45,8%, dentro do guidance.
O ambiente político do Peru introduz incertezas a curto prazo, com a expectativa de um segundo turno presidencial entre Fujimori e Sanchez; a administração declarou que a composição do Senado é o fator mais decisivo para a continuidade macroeconômica e descreveu a estrutura institucional do Peru como uma restrição eficaz a mudanças abruptas de política.
Ações da Credicorp: O que a demonstração de resultados mostra
A demonstração de resultados de vários trimestres conta uma história consistente de recuperação da NII, com a receita líquida de juros subindo de PEN 900 milhões no segundo trimestre de 2024 para PEN 1,13 bilhão no primeiro trimestre de 2026, uma trajetória apoiada pela redução dos custos de financiamento e pela ampliação da base de empréstimos.
As receitas totais (líquidas de provisões) aumentaram de PEN 1,12 bilhão no segundo trimestre de 2024 para PEN 1,65 bilhão no primeiro trimestre de 2026, com crescimento anual de 19,7% no trimestre mais recente.
O EBT, excluindo itens incomuns, atingiu PEN 830 milhões no 1º trimestre de 2026, um aumento de 21,6% em relação ao ano anterior, com base em um ganho de 22,9% em relação ao ano anterior no 4º trimestre de 2025 e sustentando a aceleração dos lucros que começou em meados de 2024.
A provisão para perdas com empréstimos caiu para PEN 140 milhões no 1º trimestre de 2026, o valor mais baixo dos últimos oito trimestres, refletindo o melhor desempenho de pagamentos em toda a carteira de varejo do BCP e a gestão eficaz de riscos no Mibanco.
A combinação do aumento da receita básica e da contratação de provisões foi o que levou o crescimento do EBT para a casa dos 20 anos em uma base anual, mesmo com o total de despesas não relacionadas a juros permanecendo elevado devido ao investimento digital contínuo.
Modelo de avaliação e detalhamento de cenários
O modelo TIKR avalia as ações da Credicorp com uma meta de US$ 527,72, o que implica em uma alta de aproximadamente 67% em relação ao fechamento de US$ 316,31 em 15 de maio, assumindo um CAGR médio de 10,3% para a receita e uma margem de lucro líquido de 31,0% até 31 de dezembro de 2030.
O cenário intermediário implica um retorno total de 173% até dezembro de 2034, com uma TIR de aproximadamente 12,3% anualizada.
Com o ROE do primeiro trimestre em 21,1% e o lucro líquido em níveis recordes, essa impressão não enfraquece o caso de investimento; ela amplia o histórico que sustenta as premissas de margem do modelo.
A questão não é mais se as ações da Credicorp podem sustentar retornos premium em um ambiente estável, mas sim se a sobreposição macroeconômica e política impede a execução antes que toda a vantagem se materialize.
O argumento de investimento para as ações da Credicorp depende de a estabilidade econômica e institucional do Peru se manter por tempo suficiente para que o ciclo de monetização do Yape e a expansão do crédito de varejo se componham no perfil de retorno exigido pelo modelo.
O que precisa dar certo
- O custo de risco da BCP deve se normalizar para o limite inferior da orientação à medida que a originação de varejo se acelera; o nível de 0,8% do primeiro trimestre na BCP mostra que a infraestrutura de risco está funcionando, e não apenas se beneficiando de pagamentos pontuais de fundos de pensão.
- A receita por MAU da Yape, atualmente em PEN 10,3 e com crescimento de 65% em relação ao ano anterior, deve continuar superando as despesas por MAU (PEN 5,9, com crescimento de 26%) para demonstrar a alavancagem operacional que justifica a participação de 17% da plataforma na receita de tarifas do grupo.
- A orientação de NIM de 6,4% a 6,7% deve se manter à medida que a originação de varejo muda o mix da carteira; o NIM do primeiro trimestre de 6,6% já está no topo dessa faixa, e a administração confirmou que o NIM ajustado ao risco deve permanecer dentro da orientação.
- O Senado do Peru deve atuar como o contrapeso institucional descrito pela gerência caso o candidato presidencial mais intervencionista vença; a composição do Senado é a variável apontada pela gerência como o fator decisivo, e não a presidência em si.
O que ainda pode dar errado
- Os três ventos a favor do custo do risco não recorrentes citados pela BCP no primeiro trimestre (participação nos lucros de mineração, reembolsos de fundos de pensão, reversões de provisões no atacado) são explicitamente não recorrentes; à medida que a originação de varejo se acelera em segmentos de rendimento mais alto, o custo do risco aumentará, e o ritmo desse aumento determinará quanto da impressão recorde do primeiro trimestre sobreviverá aos resultados do ano inteiro.
- O crescimento de 40% das despesas da Yape e a consolidação da unidade de neobancos (Yape Peru, Yape Bolívia, iO, Tenpo) acrescentam complexidade organizacional ao mesmo tempo em que o Banco Central está lançando um sistema interoperável no estilo UPI que poderia intensificar a concorrência de pagamentos.
- Um evento El Nino forte ou super El Nino, embora não seja atualmente o caso base, poderia subtrair aproximadamente 1% do PIB do Peru com base em precedentes históricos citados pelo Diretor de Riscos Cesar Rios; contra uma previsão de crescimento do PIB de 3,5% que já está inclinada para o lado negativo em 3,2%, essa é uma redução significativa do buffer.
- Espera-se que os resultados de subscrição de seguros caiam um dígito alto em 2026 devido à ausência de reversões extraordinárias de D&S que impulsionaram 2025, criando um vento contrário para a receita principal consolidada que os segmentos bancário e digital devem absorver.
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