Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 23 (fechamento em 15 de maio de 2026: $ 22,92, aumento de 13%)
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 333 milhões, +46% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 0,10
- Margem operacional não-GAAP do 1º trimestre de 2026: 16%
- Orientação de receita para o segundo trimestre de 2026: US$ 348 milhões a US$ 350 milhões (~40% de crescimento anual no ponto médio)
- Orientação de receita parao ano de 2026: US$ 1,422 bilhão a US$ 1,428 bilhão (~35% de crescimento anual no ponto médio); aumento de US$ 55 milhões em relação à perspectiva anterior
- Orientação de receita operacional não-GAAP para o ano de 2026: US$ 125 milhões a US$ 135 milhões (margem de aproximadamente 9% no ponto médio); aumento de US$ 25 milhões em relação à perspectiva anterior
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 65,10
- Aumento implícito: ~184%
As ações da Figma sobem 13% com a reaceleração do crescimento da receita para 46%
As ações da Figma(FIG) subiram mais de 13% depois que a empresa relatou uma receita de US$ 333 milhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 46% em relação ao ano anterior e acima do limite superior de sua própria orientação.
Essa aceleração marca o segundo trimestre consecutivo de melhoria no crescimento ano a ano, após 40% no quarto trimestre de 2025 e 38% no terceiro trimestre de 2025.
O desempenho superior teve uma base ampla: expansão de assentos em organizações inteiras, adoção de produtos de IA e negócios internacionais, que cresceram 48% em relação ao ano anterior, de acordo com o CFO Praveer Melwani na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A taxa líquida de retenção de dólares para clientes pagos que gastam mais de US$ 10.000 em ARR atingiu 139%, um aumento de 3 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior e o nível mais alto em mais de dois anos, de acordo com Melwani na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Os clientes pagos que gastam mais de US$ 100.000 em ARR cresceram 48% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, uma aceleração de 2 pontos percentuais em relação ao quarto trimestre, de acordo com Melwani na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A base geral de clientes cresceu para aproximadamente 690.000 clientes pagos, de aproximadamente 450.000 no primeiro trimestre do ano passado, um aumento de 54% em relação ao ano anterior, de acordo com Melwani na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A monetização de crédito de IA foi um desenvolvimento importante neste trimestre: a Figma começou a impor limites de crédito em 18 de março e, no final de abril, mais de 75% dos usuários Org e Enterprise que estavam acima do limite de crédito continuaram consumindo créditos, de acordo com Melwani na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A adoção do Make entre os maiores clientes também se fortaleceu: aproximadamente 60% dos clientes com mais de US$ 100.000 em ARR usaram o Make semanalmente no primeiro trimestre, em comparação com mais de 50% no quarto trimestre, de acordo com Melwani na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Os usuários ativos semanais do MCP no Figma Design cresceram 5 vezes em relação ao trimestre anterior, de acordo com o CEO Dylan Field na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Entre os clientes com mais de US$ 100.000 em ARR, aqueles que usam o MCP da Figma aumentaram o número de assentos completos aproximadamente 70% mais rápido durante o trimestre do que os clientes que não usam o servidor MCP, de acordo com Melwani na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
No lado empresarial, um dos maiores hiperescaladores do mundo consolidou o uso fragmentado da Figma em um único contrato com mais de 35.000 assentos pagos, um dos maiores negócios da história da Figma, de acordo com Melwani na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A Figma elevou sua orientação de receita para o ano inteiro de 2026 para US$ 1,422 bilhão a US$ 1,428 bilhão, implicando em um crescimento de aproximadamente 35% no ponto médio e um aumento de US$ 55 milhões em relação à sua perspectiva anterior.
A orientação de receita operacional não-GAAP para o ano inteiro foi elevada para US$ 125 milhões a US$ 135 milhões, um aumento de US$ 25 milhões em relação à orientação anterior, o que implica uma margem operacional de aproximadamente 9% no ponto médio, de acordo com Melwani na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Ações da Figma: O que a demonstração de resultados mostra
A demonstração de resultados da Figma conta uma história de aceleração interrompida por ruídos contábeis GAAP, sendo o quadro não-GAAP a lente mais relevante para a atual fase de crescimento.
A receita se moveu em um arco ascendente consistente nos últimos oito trimestres: de US$ 177 milhões no segundo trimestre de 2024 para US$ 333 milhões no primeiro trimestre de 2026, sem nenhum trimestre de declínio sequencial.
A receita do 1º trimestre de 2026 de US$ 333 milhões representa um crescimento sequencial de 9,76% em relação aos US$ 304 milhões do 4º trimestre de 2025.
O lucro bruto, conforme relatado na demonstração de resultados, foi de US$ 265 milhões no primeiro trimestre de 2026, com uma margem bruta GAAP de 79,6%, abaixo dos 92,4% no quarto trimestre de 2024 e dos 91,5% no primeiro trimestre de 2025.
Melwani atribuiu a compressão da margem bruta à adoção mais ampla e profunda dos recursos de IA, com os usuários acessando modelos de maior capacidade, de acordo com suas observações na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026; ele sinalizou o roteamento de consultas entre modelos e o investimento em modelos próprios treinados no corpus de design da Figma como alavancas para gerenciar os custos de inferência à medida que a adoção aumenta.
A margem bruta não GAAP foi de 82% no primeiro trimestre de 2026, e a margem operacional não GAAP foi de 16%, representando US$ 52 milhões em receita operacional não GAAP, de acordo com Melwani na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A receita operacional GAAP foi de (US$ 137 milhões) no 1º trimestre de 2026, refletindo a compensação baseada em ações e itens únicos; esse é o principal fator de divergência entre a lucratividade GAAP e não-GAAP.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR coloca uma meta de preço de US$ 65,10 para as ações da Figma, o que implica em um aumento de aproximadamente 184% em relação ao fechamento de US$ 22,92 em 15 de maio.
As premissas de caso médio que orientam essa meta incluem um CAGR de receita de 16% de 2025 a 2035 e uma margem de lucro líquido de 13%.
O crescimento de 46% da receita no primeiro trimestre está bem acima do CAGR médio do modelo, o que significa que ou o modelo é conservador na trajetória de crescimento ou o ritmo de crescimento desacelera substancialmente nos próximos anos.
A orientação para o ano inteiro de ~35% de crescimento já implica uma redução em relação ao ritmo do primeiro trimestre, que é a restrição honesta sobre o quanto a batida do primeiro trimestre por si só reavalia o quadro de longo prazo.
O caso de investimento para as ações da Figma está mais forte após essa impressão: crescimento reacelerado, monetização de IA começando a mostrar taxas de conversão e orientação elevada, tudo isso reforça a distribuição de probabilidade em torno do caso de alta.
A Figma apresentou um primeiro trimestre excepcional, mas a monetização de créditos de IA começou apenas seis semanas antes do encerramento do trimestre, e a sua manutenção é a suposição que sustenta todos os cenários de crescimento daqui para frente.
O que precisa dar certo
- A monetização de créditos de IA deve se sustentar nas taxas de conversão observadas em abril, quando 75% dos usuários de Org e Enterprise, que anteriormente estavam acima do limite, continuaram consumindo créditos após o início da aplicação em 18 de março
- As atualizações de assentos completos impulsionadas pelo MCP e pelo acesso Make devem continuar: os clientes que usam o MCP aumentaram os assentos completos 70% mais rápido do que os clientes que não usam o MCP durante o primeiro trimestre, e as conversões da equipe Pro aumentaram mais de 150% em relação ao ano anterior
- O crescimento da receita deve se manter próximo aos ~40% orientados para o segundo trimestre, e a orientação para o ano inteiro de ~35% deve se mostrar conservadora, como aconteceu no primeiro trimestre, quando a Figma ficou acima do limite superior da orientação
- A margem bruta deve se estabilizar: a margem bruta não-GAAP foi de 82% no primeiro trimestre, e a capacidade da Figma de encaminhar consultas entre modelos e implantar modelos de corpus de design de terceiros determinará se os custos de infraestrutura de IA reduzirão ainda mais as margens
O que ainda pode dar errado
- O crescimento de 46% do primeiro trimestre incluiu apenas duas semanas de receita de monetização de crédito (a aplicação começou em 18 de março); o segundo trimestre é o primeiro trimestre completo, e o aumento pode decepcionar se os ciclos de contratação de empresas desacelerarem as compras de crédito adicional
- A orientação de margem operacional não-GAAP de aproximadamente 9% para o ano inteiro implica uma compressão material dos 16% do primeiro trimestre, refletindo os custos do evento Config no segundo trimestre e o investimento contínuo na infraestrutura de IA
- O prejuízo operacional GAAP de (US$ 137 milhões) no 1º trimestre de 2026 e a remuneração baseada em ações como porcentagem da receita permanecem elevados, e as ações da Figma são negociadas com um prêmio significativo em relação à suposição de margem de lucro líquido de 13% do modelo
- A área de superfície competitiva está se expandindo: A Field nomeou a Anthropic especificamente como uma empresa capaz de combinar modelos próprios com seus próprios produtos, e os novos participantes de fornecedores de LLM estão aumentando o ritmo de mudança de produtos que a Figma deve acompanhar
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