Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 102 (13 de maio de 2026)
- Receita do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 15,8 bilhões, aumento de 12% em relação ao ano anterior
- EPS não-GAAP do 3º trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 1,06, aumento de 10% em relação ao ano anterior
- Lucro líquido não GAAP do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 4,2 bilhões, aumento de 10% em relação ao ano anterior
- Orientação de receita para o ano fiscal de 2026: US$ 62,8 bilhões a US$ 63 bilhões
- Orientação de EPS não GAAP para o AF2026: US$ 4,27 a US$ 4,29
- Orientação de receita para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026: US$ 16,7 bilhões a US$ 16,9 bilhões
- Preço-alvo do modelo TIKR (médio): $112
- Aumento implícito: ~10%
Ações da Cisco registram receita recorde com o triplo de pedidos de infraestrutura de IA
A Cisco Systems(CSCO) apresentou uma receita recorde de US$ 15,8 bilhões no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 12% em relação ao ano anterior, com EPS não-GAAP de US$ 1,06, um aumento de 10%, ambos acima do limite superior da orientação.
A receita de produtos de US$ 12,1 bilhões cresceu 17%, liderada pela rede, que acelerou para um crescimento de 25% impulsionado pela construção de infraestrutura de IA e pela demanda de atualização do campus.
O total de pedidos de produtos aumentou 35% em relação ao ano anterior, com os pedidos de hiperescaladores crescendo três dígitos e os pedidos de não hiperescaladores aumentando 19%.
Os pedidos de infraestrutura de IA de hiperescaladores atingiram US$ 1,9 bilhão no terceiro trimestre, acima dos US$ 600 milhões do ano anterior, com cinco dos principais hiperescaladores crescendo três dígitos, de acordo com Chuck Robbins, presidente e CEO, na teleconferência de resultados do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026.
Os pedidos de infraestrutura de IA de hiperscaler no acumulado do ano totalizaram US$ 5,3 bilhões, já superando a expectativa anterior da Cisco para o ano inteiro de US$ 5 bilhões, e a empresa agora espera aproximadamente US$ 9 bilhões em pedidos totais de hiperscaler de IA para o ano fiscal de 2026, ou cerca de 4,5x o total do ano fiscal de 2025, de acordo com Robbins na teleconferência de resultados do terceiro trimestre.
A Cisco também espera reconhecer aproximadamente US$ 4 bilhões em receita de infraestrutura de IA de hiperscalers no ano fiscal de 2026, de acordo com Robbins.
A Acacia, empresa de óptica plugável coerente da Cisco, teve seu trimestre mais forte já registrado, com mais de US$ 1 bilhão em pedidos no terceiro trimestre, e está no caminho certo para crescer mais de 200% em relação ao ano anterior no ano fiscal de 2026, de acordo com Robbins.
A rede de campus estabeleceu um recorde de pedidos trimestrais, crescendo mais de 25% em relação ao ano anterior, com os pedidos sem fio aumentando mais de 40% e o WiFi 7 representando metade do mix sem fio.
O setor de segurança, excluindo a Splunk, registrou um crescimento de dois dígitos nos pedidos, embora a receita tenha ficado estável, pois as quedas de produtos legados compensaram o crescimento do novo portfólio. O negócio da Splunk continuou sua transição para a assinatura em nuvem, criando um obstáculo de receita de curto prazo que a administração espera que persista no quarto trimestre.
A margem bruta não-GAAP ficou em 66%, uma queda de cerca de 3 pontos percentuais em relação ao ano anterior, com o declínio da margem bruta do produto impulsionado principalmente pelo mix desfavorável da aceleração das remessas de hardware e custos elevados de memória, parcialmente compensados por programas de produtividade, de acordo com o CFO Mark Patterson na chamada de resultados do terceiro trimestre.
A orientação de receita para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026 foi definida em US$ 16,7 bilhões a US$ 16,9 bilhões, representando um crescimento de aproximadamente 14% em relação ao ano anterior no ponto médio, com EPS não-GAAP orientado para US$ 1,16 a US$ 1,18, um aumento de mais de 10% no ponto médio.
Para o ano fiscal completo de 2026, a Cisco aumentou sua orientação de receita para US$ 62,8 bilhões a US$ 63 bilhões e a orientação de EPS não-GAAP para US$ 4,27 a US$ 4,29.
A Cisco também anunciou um plano de reestruturação para realocar recursos para silício, óptica, segurança e IA, com até US $ 1 bilhão em encargos antes dos impostos esperados, com US $ 450 milhões reconhecidos no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 e o restante no ano fiscal de 2027.
A empresa retornou US$ 2,9 bilhões aos acionistas no terceiro trimestre, consistindo em US$ 1,7 bilhão em dividendos e US$ 1,3 bilhão em recompras, elevando o total acumulado no ano para mais de US$ 9 bilhões retornados.
Ações da Cisco Systems: Finanças
As ações da Cisco Systems estão apresentando uma história de alavancagem operacional: a receita está se recuperando acentuadamente de um período de baixa prolongada, enquanto a disciplina de custos está convertendo esse crescimento da linha superior em expansão da receita operacional.
A receita chegou a US$ 12,7 bilhões no trimestre de abril de 2024, quando o crescimento caiu 13% em relação ao ano anterior, e aumentou a cada trimestre desde então, chegando a US$ 15,35 bilhões no trimestre de janeiro de 2026, com crescimento de 9,7% em relação ao ano anterior.
A margem bruta se manteve em uma faixa de 63% a 66% durante essa recuperação, caindo para 63% no trimestre de julho de 2025 antes de se recuperar para 65% em janeiro de 2026.
A receita operacional aumentou acentuadamente de um mínimo de US$ 2,65 bilhões em julho de 2024 para US$ 3,82 bilhões em janeiro de 2026, com a margem operacional expandindo de 19% para 25% no mesmo período.
A trajetória da margem operacional na demonstração de resultados está alinhada com o que Patterson descreveu na teleconferência: um foco sustentado na condução da alavancagem operacional, mesmo com a margem bruta enfrentando ventos contrários de mix e memória, com o OpEx caindo de 34% da receita há um ano para 32% no trimestre mais recente relatado.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR avalia as ações da Cisco Systems em US$ 112, o que implica um aumento de cerca de 10% em relação ao preço atual de US$ 102, com base em um CAGR de receita de 4,3%, uma margem de lucro líquido de 28% e um CAGR de EPS de 4,8% até 2035.
O modelo pressupõe uma modesta compressão do múltiplo P/L de cerca de 2,3% ao ano, que é o pressuposto de sustentação: o caso intermediário não está precificando uma reavaliação estrutural da exposição à infraestrutura de IA, apenas que os lucros da Cisco cresçam de forma constante enquanto o múltiplo se desvia ligeiramente para baixo.
O caso de investimento para as ações da Cisco Systems é mais forte após este relatório do que antes dele, não porque a lacuna de avaliação seja grande a preços atuais, mas porque a trajetória de crescimento dos lucros está agora substancialmente melhor definida até o ano fiscal de 2026 e as indicações iniciais para a receita do hiperscaler de IA do ano fiscal de 2027 sugerem pelo menos US$ 6 bilhões.
O relatório de lucros é estruturalmente forte, mas a revalorização das ações da Cisco Systems depende do fato de o crescimento da receita da infraestrutura de IA ser duradouro após o ano fiscal de 2026 ou estar concentrado em uma janela de desenvolvimento de hiperscaler.
O que precisa dar certo
- Os pedidos de IA do Hyperscaler de aproximadamente US$ 9 bilhões no ano fiscal de 2026 e de pelo menos US$ 6 bilhões no reconhecimento de receita esperado para o ano fiscal de 2027 devem ser convertidos em reservas sem derrapagens ou cancelamentos significativos.
- As cinco vitórias de design da Silicon One em dois hyperscalers P200 de escala transversal e uma terceira vitória já confirmada no quarto trimestre devem se expandir para pedidos em escala total à medida que as implementações de próxima geração aumentam no ano fiscal de 2027.
- A estabilização da margem bruta em aproximadamente 66%, apoiada por mais de 20 programas de redução de memória e conversões de DDR4 para DDR5, deve se manter mesmo com o aumento do mix de hardware e os custos de memória permanecendo elevados.
- A rede de campus, com um aumento de 25% nos pedidos do terceiro trimestre e com pedidos sem fio em um nível recorde, deve sustentar a demanda de atualização em um ciclo de vários anos que Robbins descreveu como ainda em fase inicial.
O que ainda pode dar errado
- O declínio da margem bruta de 3 pontos percentuais em relação ao ano anterior é impulsionado principalmente pelo mix, à medida que o hardware se acelera. Se o mix de produtos de infraestrutura de IA continuar a pesar sobre as margens brutas dos produtos, a capacidade da empresa de manter margens operacionais de 34% exigirá uma disciplina persistente de OpEx.
- A receita de segurança permanece estável, apesar do crescimento de dois dígitos nos pedidos do portfólio renovado, já que a transição do Splunk do local para a nuvem cria um obstáculo de curto prazo que a gerência ainda não quantificou em termos de receita para o ano fiscal de 2027.
- A aceleração de 19% dos pedidos sem hiperescalonamento no terceiro trimestre incluiu uma estimativa de 4 a 5 pontos percentuais de aumentos de preços, de acordo com Patterson, o que significa que o crescimento subjacente do volume ficou mais próximo de 14%, e a sustentabilidade dessa taxa por meio de comparações mais difíceis para o ano fiscal de 2027 não foi testada.
- Um encargo de reestruturação de até US$ 1 bilhão, com um desembarque de US$ 450 milhões no quarto trimestre do exercício fiscal de 2026, adiciona ruído aos resultados GAAP de curto prazo e introduz um risco de execução na realocação de recursos.
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