Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 146 (13 de maio de 2026)
- Receita do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 35,3 bilhões, +8% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 0,62, queda de 95% em relação ao ano anterior
- EPS GAAP do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 10,36, aumento de ~100% em relação ao ano anterior
- Crescimento da receita externa do Cloud Intelligence Group: +40% em relação ao ano anterior
- Taxa de execução anualizada da receita de produtos relacionados à IA: ~US$ 5,3 BILHÕES
- Receita de comércio rápido: RMB 20 bilhões, +57% em relação ao ano anterior
- Dividendo anual aprovado: US$ 1,05 por ADS
- Preço-alvo do modelo TIKR (caso médio): $170
- Aumento implícito: ~16%
Detalhamento dos ganhos do Alibaba no quarto trimestre de 2026
O Alibaba Group(BABA) registrou uma receita de US$ 35,3 bilhões no quarto trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 8% em relação ao ano anterior, já que o Cloud Intelligence Group apresentou seu crescimento de receita externa mais rápido em anos, enquanto uma mudança para perdas operacionais refletiu o custo total do impulso de investimento em IA da empresa.
A receita externa do Cloud Intelligence Group acelerou para um crescimento de 40% em relação ao ano anterior, com os produtos relacionados à IA alcançando um crescimento de três dígitos pelo 11º trimestre consecutivo e agora representando 30% da receita externa da nuvem.
A receita anualizada de produtos relacionados à IA atingiu aproximadamente US$ 5,3 bilhões, de acordo com Toby Xu na chamada de resultados do quarto trimestre, e a gerência espera que essa participação ultrapasse 50% da receita externa da nuvem em aproximadamente um ano.
Espera-se que o ARR de serviços de modelos e aplicativos na plataforma Bailian ultrapasse RMB 10 bilhões no trimestre de junho e RMB 30 bilhões até o final do ano, de acordo com o CEO Eddie Wu.
Os volumes de consumo de tokens na plataforma Model Studio cresceram substancialmente em relação ao trimestre anterior, à medida que os clientes corporativos passaram de tarefas simples para cargas de trabalho complexas e em escala de produção.
Em relação à infraestrutura de chips, mais de 60% da capacidade de computação da T-Head já está atendendo a clientes externos nas verticais de internet, serviços financeiros e direção autônoma, tornando a Alibaba o único provedor de nuvem de IA na China capaz de fornecer chips desenvolvidos por ela mesma em escala, de acordo com Wu.
O China E-commerce Group gerou RMB 122 bilhões em receita, um aumento de 6% em relação ao ano anterior.
A receita de gerenciamento de clientes cresceu 1% em uma base reportada, embora excluindo o impacto da receita contrária de um novo programa de subsídio ao comerciante, a CMR cresceu 8% ano a ano em uma base semelhante.
A receita do comércio rápido cresceu 57% para RMB 20 bilhões, com a economia da unidade melhorando e o valor médio dos pedidos aumentando trimestre a trimestre por meio da otimização do mix de pedidos.
O volume geral de pedidos do comércio rápido foi 2,7 vezes maior do que o do mesmo trimestre do ano passado, com pedidos de produtos não-alimentícios em 3 vezes, de acordo com a gerência na teleconferência.
A gerência comprometeu-se a tornar a economia da unidade de comércio rápido positiva até o final do ano fiscal de 2027.
A receita da AIDC cresceu 6%, com sua perda EBITA ajustada diminuindo significativamente e se aproximando do ponto de equilíbrio, impulsionada pela otimização da logística e melhorias na eficiência operacional.
O EBITA ajustado do Grupo de Comércio Eletrônico da China caiu 40% para RMB 24 bilhões, principalmente devido ao investimento em comércio rápido, experiência do usuário e tecnologia.
O EBITA ajustado em nível de grupo diminuiu 84% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro líquido GAAP de RMB 23,5 bilhões aumentou 96%, em grande parte devido aos ganhos de marcação a mercado em investimentos em ações.
O fluxo de caixa livre foi uma saída de RMB 17,3 bilhões contra um fluxo de caixa operacional de RMB 9,4 bilhões, com o investimento em infraestrutura de IA absorvendo a diferença.
A gerência caracterizou a compressão como deliberada, por Xu, comprometendo-se a manter a mesma intensidade de investimento nos próximos dois anos e citando uma janela crítica de oportunidade em IA.
Em 31 de março de 2026, o Alibaba detinha aproximadamente US$ 38 bilhões em caixa líquido, ou US$ 59 bilhões excluindo dívidas com vencimentos além de cinco anos.
O Conselho também aprovou um dividendo anual de US$ 1,05 por ADS.
Finanças das ações da BABA
A demonstração de resultados deste trimestre traça uma linha nítida entre a trajetória que as ações da Alibaba estavam seguindo e o rumo que o investimento agressivo em IA tomou.
A receita aumentou constantemente de US$ 32,6 bilhões no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026 para US$ 40,7 bilhões no pico de dezembro, antes de recuar para US$ 35,3 bilhões no trimestre de março.
É na margem bruta que a divergência fica clara: ela se manteve entre 39% e 45% por seis trimestres consecutivos antes de cair para 34,5% no quarto trimestre.
O trimestre de março do ano anterior registrou uma margem bruta de 38%, fazendo com que o declínio de cerca de 4 pontos em relação ao ano anterior fosse o mais acentuado na janela de oito trimestres.
A receita operacional conta uma história ainda mais impressionante, passando de US$ 4,56 bilhões no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026 para uma perda de US$ 120 milhões no trimestre de março.
A trajetória da margem operacional desde junho de 2024 foi de: 16%, 15%, 17%, 14%, 14%, 2%, 7% e, em seguida, -0,3% no quarto trimestre.
O trimestre de dezembro havia se recuperado brevemente para 7,1% de margem operacional após a compressão de setembro para 2,2%, fazendo com que a oscilação do quarto trimestre para negativo fosse a reversão mais acentuada na sequência de rastreamento.
De acordo com Xu na teleconferência de resultados do quarto trimestre, o fluxo de caixa livre negativo e o EBITA comprimido refletem o investimento deliberado em infraestrutura de IA que a gerência espera manter nos próximos dois anos, e não uma deterioração estrutural da margem.
A mudança no mix de receitas de nuvem e IA e, especificamente, a mudança de IaaS para MaaS de margem mais alta, é o mecanismo no qual a gerência está apostando para restaurar as margens a partir de um ou dois trimestres, de acordo com Eddie Wu na teleconferência de resultados do quarto trimestre.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR avalia as ações da Alibaba com uma meta de US$ 170, o que implica um retorno total de 16% em relação ao preço atual de ~US$ 146 nos próximos 5 anos.
A TIR anualizada no caso intermediário é de 1,7%, contra uma meta de preço mínimo de US$ 131,88 e uma meta máxima de US$ 212,50.
O modelo de médio prazo pressupõe um CAGR de receita de 7,3% de 2026 a 2036 e uma margem de lucro líquido de 10,2%.
A compressão do múltiplo P/L incorporada no caso intermediário é de -3,3% ao ano, o que significa que o modelo não está contando com a reavaliação para gerar retornos.
O resultado dos lucros deste trimestre não melhora nem enfraquece, obviamente, esse quadro de risco/recompensa isoladamente: a aceleração da nuvem é exatamente o que a hipótese otimista exige, mas a mudança para prejuízos operacionais e FCF negativo é o risco exato que a hipótese pessimista cita.
Com o preço atual, as ações da Alibaba são negociadas efetivamente em seu valor justo médio, deixando pouca margem de segurança, a menos que o CAGR de receita de 8,0% ou a margem de lucro líquido de 10,9% se concretizem.
As ações da Alibaba estão em um pivô em que o investimento em IA está comprimindo as margens de curto prazo a zero, e o fato de essa destruição ser temporária e criadora de valor ou estruturalmente sustentada define toda a tese.
O que precisa dar certo
- O crescimento da receita externa da nuvem deve continuar acelerando além de 40%, conforme orientado pela gerência na teleconferência de resultados do quarto trimestre, impulsionado pela mudança de IaaS para cargas de trabalho de MaaS com margens mais altas.
- A receita de produtos relacionados à IA, que atualmente está sendo monitorada a uma taxa anualizada de aproximadamente US$ 5,3 bilhões, deve ser ampliada em direção ao modelo de RMB 30 bilhões e à meta de ARR de serviços de aplicativos citada pela gerência para o final do ano, de acordo com o CEO Eddie Wu na teleconferência de resultados do quarto trimestre.
- A economia da unidade de comércio rápido deve se tornar positiva até o final do ano fiscal de 2027, conforme o compromisso da gerência na teleconferência de resultados do quarto trimestre, convertendo um arrasto de 40% do EBITA no segmento de comércio eletrônico da China em uma contribuição equilibrada ou melhor.
- A margem bruta deve começar a se recuperar de 34,5%, à medida que a implantação do chip proprietário da T-Head aumenta e a receita de MaaS, que tem uma margem bruta mais alta do que a de IaaS, se torna o principal fator de crescimento no segmento de nuvem, de acordo com os comentários da gerência na teleconferência de resultados do quarto trimestre.
O que ainda pode dar errado
- O EBITA ajustado caiu 84% em relação ao ano anterior neste trimestre, e a gerência se comprometeu explicitamente a manter a mesma intensidade de investimento pelo menos nos próximos dois anos, de acordo com Xu na teleconferência de resultados do quarto trimestre, o que significa que a compressão dos lucros não é um fenômeno de um trimestre.
- O modelo de caso intermediário da TIKR prevê uma compressão de P/L de 3,3% ao ano até 2036, refletindo o risco de que os lucros mais altos sejam compensados por uma contração múltipla, à medida que os mercados precificam os ciclos de investimento em andamento nas ações do Alibaba.
- O fluxo de caixa livre foi uma saída de RMB 17,3 bilhões neste trimestre, apesar de RMB 9,4 bilhões em fluxo de caixa operacional, impulsionado pelo CapEx de IA que a administração reconheceu que pode exceder o valor original de RMB 380 bilhões em cinco anos, de acordo com a chamada de resultados do quarto trimestre.
- A receita do segmento Todos os Outros diminuiu 21% em relação ao ano anterior, principalmente devido à alienação da Sun Art e da Intime, reduzindo a diversificação de lucros que historicamente amortecia os ciclos de investimento na nuvem.
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