Principais estatísticas das ações da Circle
- Preço atual: $116,21
- Preço-alvo (médio): ~$576
- Meta de rua: ~$130
- Potencial de retorno total: ~382%
- TIR anualizada: ~40% / ano
- Reação dos lucros: +4.90% (2/25/26)
- Rebaixamento máximo: -80.93% (2/5/26)
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O que aconteceu?
Os investidores em stablecoin passaram meses esperando que o Congresso respondesse a uma pergunta: as empresas de criptografia podem continuar pagando recompensas em USDC ou os reguladores tratarão essas recompensas como juros de depósitos bancários e as proibirão? Em 4 de maio, a resposta chegou. O Circle Internet Group (NYSE: CRCL) saltou quase 20% depois que os senadores Thom Tillis e Angela Alsobrooks divulgaram um compromisso bipartidário sobre o Digital Asset Market CLARITY Act (a legislação abrangente sobre a estrutura do mercado de criptografia dos EUA). O acordo proíbe o rendimento passivo, do tipo depósito, em stablecoins, mas preserva explicitamente as recompensas vinculadas à atividade do usuário, como incentivos baseados em transações. Os otimistas dizem que o evento de liberação regulatória era exatamente o que as ações precisavam. Os ursos observam que a avaliação ainda exige uma execução impecável.
O diretor de estratégia da Circle, Dante Disparte, endossou o compromisso imediatamente, chamando-o de "progresso significativo" e apontando para o papel crescente da USDC nos pagamentos internacionais e no comércio agêntico. A Coinbase, principal distribuidora do USDC, ganhou 6,1% no mesmo dia. A Meta também anunciou pagamentos de criadores baseados em USDC em Solana e Polygon, e a Visa expandiu seu suporte de blockchain para liquidações de stablecoin, ambos reforçando o impulso institucional por trás do USDC.
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O USDC está ganhando a guerra do volume
A vitória legislativa é mais importante porque as métricas subjacentes do USDC estão se acelerando. Os lucros do quarto trimestre de 2025 da Circle mostraram que o USDC em circulação atingiu US$ 75,3 bilhões, um aumento de 72% em relação ao ano anterior, com um volume de transações trimestrais na cadeia de US$ 11,9 trilhões, um aumento de 247%. Mais recentemente, os analistas da Mizuho informaram que o USDC registrou aproximadamente US$ 2,2 trilhões em volume de transações ajustado no acumulado do ano em 2026, contra US$ 1,3 trilhão do USDT do Tether, dando ao USDC cerca de 64% do volume ajustado de stablecoin, a primeira vez desde 2019 que o USDC liderou nessa medida.
Essa mudança é importante porque o CEO Jeremy Allaire, falando no 6º Simpósio Anual de Ativos Digitais da Canaccord em março, argumentou que o vencedor do stablecoin de longo prazo é determinado pelo uso econômico real, não pela capitalização de mercado. Ele observou que o USDC e o Tether juntos respondem por mais de 99% de todas as transações de stablecoin na cadeia, e todas as outras stablecoins que foram lançadas têm volume real zero. O posicionamento da Circle como uma plataforma neutra em relação ao mercado, na qual bancos, bolsas e empresas de pagamento podem se basear sem conflitos competitivos, é o que ele chama de vantagem da "Suíça das stablecoins".
Quanto à receita, o fluxo de caixa livre foi de US$ 473,50 milhões em 2025, com o consenso projetando US$ 515,83 milhões em 2026. A receita de reserva (os ganhos gerados sobre os ativos que lastreiam o USDC) gerou US$ 2.636,82 milhões da receita do segmento em 2025, tornando a linha superior da Circle altamente sensível ao crescimento da oferta de USDC. A linha de crescimento mais rápido é a de assinaturas e serviços, que atingiu US$ 84,78 milhões em 2025, um sinal inicial da mudança para uma receita de plataforma durável.
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Arc e o ângulo da IA autêntica
Além da Lei CLARITY, há uma história de crescimento estrutural que a manifestação legislativa obscureceu.
Arc é o blockchain de camada 1 da Circle (uma rede fundamental criada com o objetivo de trazer a atividade econômica do mundo real para a cadeia). Ele foi lançado na Testnet em outubro de 2025 com mais de 100 instituições importantes, incluindo Goldman Sachs, Deutsche Bank, Visa e Mastercard, testando ativamente. O lançamento da Mainnet está previsto para 2026. A visão de Allaire para o Arc vai muito além da liquidação do USDC. Ele a descreveu no simpósio da Canaccord como um sistema operacional econômico para a Internet, uma plataforma em que títulos tokenizados, gerenciamento de tesouraria corporativa e atividade de agente de IA são executados em infraestrutura programável. Como prova, o JPMorgan emitiu um título de token digital de papel comercial de US$ 100 milhões comprado inteiramente com USDC.
O ângulo da IA agêntica é a parte que a maioria dos investidores está subestimando. Allaire fez uma distinção entre os agentes de IA que simplesmente usam credenciais armazenadas em nome de um ser humano e a oportunidade maior: milhões de agentes de software que realizam transações de alta frequência e em microescala entre si de forma autônoma. "Não há outra infraestrutura no mundo que possa escalar de uma microtransação para uma macrotransação de um bilhão de dólares além dos modelos de stablecoin nativos de blockchain", disse ele. O recém-lançado produto Nanopayments da Circle permite que agentes de IA realizem transações a custos tão baixos quanto US$ 0,000001 por pagamento em mais de uma dúzia de redes de blockchain em menos de um segundo. A Arc foi criada para escalar isso.
A avaliação reflete essas expectativas. Atualmente, a Circle é negociada a um EV/EBITDA NTM de 43,40x e a um P/E NTM de 99,80x. O cenário de baixa é real: projeta-se que o lucro por ação normalizado caia de US$ 2,35 em 2025 para US$ 1,20 em 2026, uma compressão de 49%, à medida que o investimento na Arc, na Circle Payments Network e nas parcerias globais atinge seu pico. Espera-se que o EBITDA cresça modestamente de US$ 582,22 milhões em 2025 para US$ 633,92 milhões em 2026, antes de acelerar para US$ 935,06 milhões em 2027 e US$ 1.329,01 milhões em 2028, à medida que o investimento na plataforma se converte em lucratividade. Se essa inflexão for atrasada, o múltiplo atual será difícil de defender.
Análise do modelo avançado da TIKR
- Preço atual: US$ 116,21
- Preço-alvo (médio): ~$576
- Potencial de retorno total: ~382%
- TIR anualizada: ~40% / ano
O cenário médio usa cerca de 19% de CAGR de receita até 2030, impulsionado por duas forças: crescimento contínuo da circulação de USDC em pagamentos empresariais e microtransações orientadas por IA, e monetização da plataforma Arc à medida que a atividade institucional da Mainnet aumenta. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional, com a margem de lucro líquido modelada para expandir para cerca de 15% até 2030, de 13,6% em 2025. O principal risco é o ciclo de investimentos de 2026. Gastos elevados comprimindo o EPS de curto prazo é o número ao qual os ursos estão se ancorando.
As ruas estão muito mais cautelosas. A meta média dos analistas, de US$ 129,75 (21 estimativas: 9 compras, 2 superações, 11 retenções, 1 sub-reforma, 2 vendas), fica pouco acima do preço atual de US$ 116,21. Essa lacuna entre o TIKR mid-case e o consenso de Street reflete a incerteza real sobre o momento da adoção do Arc e a durabilidade da receita de reserva à medida que as taxas de juros eventualmente caem.
Conclusão
Observe a circulação do USDC nos lucros do primeiro trimestre de 2026 em 11 de maio de 2026. Se ficar acima de US$ 80 bilhões, o crescimento da oferta está se acelerando na resolução legislativa e apoia a orientação de receita da administração para 2026. Se ficar abaixo de US$ 75 bilhões, a receita de reserva enfraquecerá e o múltiplo atual se tornará difícil de justificar. A Circle está construindo o que pode ser a camada de infraestrutura dominante para uma economia de dinheiro programável, mas as ações já precificam grande parte desse futuro.
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