Principais estatísticas das ações da Celsius Holdings
- Preço atual: US$ 34,26
- Preço-alvo (médio): ~$55
- Meta de rua: ~$ 63
- Potencial de retorno total: ~61%
- TIR anualizada: ~11% / ano
- Reação dos lucros: +4,45% (7 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
Celsius Holdings (CELH) passou a maior parte de um ano sendo punida. A ação atingiu uma queda máxima de 49,71% em 28 de abril de 2026, apenas nove dias antes dos lucros. Os baixistas apontaram a compressão da margem de duas aquisições consecutivas, o aumento dos custos do alumínio e a desaceleração do crescimento da principal marca CELSIUS. Os otimistas argumentaram que o sistema de distribuição da PepsiCo acabaria por fazer com que os números funcionassem. Em 7 de maio de 2026, os números apareceram.
A empresa informou uma receita recorde de US$ 782,6 milhões no primeiro trimestre, um aumento de 138% em relação ao ano anterior, superando as estimativas dos analistas de US$ 763,8 milhões. O EPS ajustado foi de US$ 0,41, superando o consenso de US$ 0,29 em 40%. O EBITDA ajustado atingiu US$ 195,5 milhões, superando a estimativa de Street em quase 28%. As ações fecharam em alta de 4,45%, a US$ 34,26 no dia, ainda bem abaixo da alta de 52 semanas de US$ 66,74. A questão central é se esse trimestre marca uma inflexão genuína ou apenas uma batida limpa antes de um ambiente de commodities mais difícil.
Um quinto do mercado de energia dos EUA
O número mais importante do primeiro trimestre não é a receita. Ele é compartilhado. O portfólio da Celsius Holdings detinha aproximadamente 20,9% de participação em dólares na categoria de energia pronta para beber dos EUA nas quatro semanas que terminaram em 12 de abril de 2026. Como disse o presidente e CEO, John Fieldly, na teleconferência: "1 em cada 5 bebidas energéticas compradas nos EUA é um produto do portfólio da CELSIUS".
Essa participação vem de três marcas distintas. As vendas líquidas da marca CELSIUS atingiram US$ 348 milhões no primeiro trimestre, um aumento de aproximadamente 6% em relação ao ano anterior. A Alani Nu entregou US$ 368 milhões, representando um crescimento pro forma de aproximadamente 60% após a transição para o sistema DSD (entrega direta na loja) da PepsiCo, que encaminha os produtos por meio de uma frota dedicada diretamente para as prateleiras das lojas. A Rockstar contribuiu com US$ 67 milhões, já que sua atividade de reconfiguração e redefinição de SKUs atingiu uma conclusão substancial. As vendas combinadas no varejo dos EUA cresceram 29,8% nos canais rastreados durante as 13 semanas que terminaram em 29 de março.
A Celsius adquiriu a Alani Nu em abril de 2025 por US$ 1,8 bilhão. A integração foi concluída no primeiro trimestre, capturando os aproximadamente US$ 50 milhões em sinergias que a administração havia delineado em sua chamada de modelagem em maio passado. Fieldly confirmou que a transição da distribuição foi "substancialmente concluída", com a maior parte do trabalho finalizada em dezembro e janeiro.
A estratégia de oferta por tempo limitado (LTO) da Alani Nu está se mostrando repetível. Depois que a Cherry Bomb estourou no quarto trimestre, a Lime Slush foi lançada no primeiro trimestre e se tornou o sabor mais vendido da marca em canais rastreados. Fieldly descreveu essas LTOs sazonais como "momentos comunitários pelos quais os consumidores esperam ansiosamente", um padrão de demanda duradouro em vez de um aumento único.
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A questão da margem
A margem bruta foi o único número que impediu a recuperação total das ações. Com 48,3% no primeiro trimestre, as margens melhoraram cerca de 90 pontos-base em relação ao quarto trimestre de 2025, mas caíram aproximadamente 400 pontos-base em relação aos 52,3% que a empresa entregou no primeiro trimestre de 2025, antes do fechamento de qualquer uma das aquisições. As causas estão divididas entre temporárias e estruturais.
Os ventos contrários temporários no primeiro trimestre incluíram o inverno rigoroso que gerou custos adicionais de frete em todo o Nordeste e frete adicional de longa distância para reequilibrar o estoque da Rockstar durante a integração. O CFO Jarrod Langhans confirmou na teleconferência que ambos estão "em grande parte superados à medida que avançamos no segundo trimestre".
A variável mais difícil é o alumínio. O prêmio de alumínio do Centro-Oeste e a LME (London Metal Exchange, a referência global de preços para metais básicos) subiram ao longo do trimestre, com um pico mais acentuado em março. Esse momento significa que o segundo trimestre absorve mais do impacto do que o primeiro trimestre. Langhans disse diretamente: se os custos elevados de insumos persistirem, "veremos algum impacto sobre o cronograma e a sequência de nossa expansão de margem de volta para a faixa dos 50 anos".
A gerência orientou que a margem bruta do segundo trimestre ficasse estável em relação ao primeiro trimestre, um "desvio", com aumentos esperados para o terceiro e quarto trimestres, à medida que o modelo orbital (o sistema interno da Celsius para otimizar a movimentação de estoques em sua rede de fabricação e distribuição), as melhorias na estrutura de frete e o alinhamento de matérias-primas na Alani e na Rockstar se consolidarem. Uma segunda linha de manufatura na Carolina do Norte começa a produzir na segunda metade de 2026, com benefício total esperado para 2027. Abaixo da margem bruta, o quadro era mais claro. O SG&A (despesas com vendas, gerais e administrativas) ajustado ficou em aproximadamente 26,4% da receita, abaixo dos 31,8% no quarto trimestre, à medida que a alavancagem operacional foi se consolidando. O lucro líquido GAAP atingiu US$ 110,1 milhões, acima dos US$ 44,4 milhões no primeiro trimestre de 2025. A margem EBITDA ajustada aumentou para 24,9%, de 21,2% no ano anterior.
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Catalisadores de verão e uma nova parceria na F1
A Celsius entra na temporada de vendas mais importante do ano com mais ativação do que nunca. A empresa lançou o Electric Vibe, um sabor de edição limitada vinculado ao torneio mundial de futebol na América do Norte neste verão, com um segundo CELSIUS LTO planejado para o final da temporada. Em termos de espaço nas prateleiras, a CELSIUS espera ganhos de aproximadamente 17% por meio da expansão da colocação em refrigeradores e novos pontos de venda. Espera-se que a Alani Nu obtenha mais de 100% de ganhos de espaço nas prateleiras em todos os canais. O presidente e COO Eric Hanson disse que a maioria das redefinições será finalizada até o final de maio.
A Celsius também anunciou uma parceria global de vários anos com a equipe de Fórmula 1 Aston Martin Aramco, tornando a CELSIUS a parceira global oficial de bebidas energéticas da equipe. Isso substitui um acordo anterior com a Ferrari que terminou em 2025. Os dois lados já organizaram um Run Club no Grande Prêmio da Austrália, com ativações adicionais planejadas em todo o calendário da F1. Do lado da Rockstar, uma nova parceria com a 23XI Racing e o piloto da NASCAR Tyler Reddick conecta a marca ao seu público de esportes motorizados à medida que a integração entra em sua fase final.
O Goldman Sachs Global Staples Forum 2026, em 12 de maio, oferece à gerência uma oportunidade pós-lucro para falar com investidores institucionais antes das impressões do segundo trimestre.
A receita internacional do primeiro trimestre cresceu 55% em relação ao ano anterior, para US$ 35,3 milhões, liderada pelos países nórdicos, Reino Unido, Irlanda, França, Austrália, Nova Zelândia e Benelux. A Celsius lançou o CELSIUS na Espanha por meio de um acordo exclusivo com a Suntory Beverage and Food Spain durante o primeiro trimestre, e Portugal será o próximo.
Como a CELH se compara a seus pares
A 13,36x NTM EV/EBITDA (valor da empresa em relação ao EBITDA dos próximos doze meses, um múltiplo padrão de avaliação de bebidas), de acordo com os dados de concorrentes da TIKR, a CELH é negociada com um desconto significativo em relação à Monster Beverage, que é de 24,24x. A Keurig Dr Pepper está cotada a 10,80x. Em NTM P/E, a CELH é negociada a 20,25x contra 33,05x da Monster. O desconto para a Monster é real, mas tem uma base racional: O Monster não tem despesas gerais de integração e opera com uma estrutura de custos estruturalmente mais simples. O fato de o desconto do CELH ser excessivo dependerá da rapidez com que a empresa fechará a lacuna de margem e se a Alani Nu manterá seu impulso de canal de rastreamento. Dos analistas que cobrem o CELH no TIKR Street Targets, 13 o classificam como Compra, 6 como Outperform, 4 como Hold, 0 como Underperform e 0 como Sell, com um preço-alvo médio de US$ 63,20 com base em 20 estimativas, aproximadamente 84% acima do preço atual.
Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 34,26
- Preço-alvo (médio): ~$55
- Potencial de retorno total: ~61%
- TIR anualizada: ~11% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta aproximadamente US$ 55 até 31/12/30, com uma suposição de CAGR de receita de longo prazo de cerca de 9% e margens de lucro líquido expandindo para aproximadamente 15% até 2030, de acordo com os dados das estimativas da TIKR. Os dois principais impulsionadores de receita são o aumento contínuo da distribuição do Alani Nu por meio da rede da PepsiCo, ainda aumentando o ACV (volume total de commodities, a porcentagem de locais de varejo que estocam um produto) em conveniência e mercearia, e os ganhos de espaço nas prateleiras da marca CELSIUS, que se convertem em volume durante a temporada de verão. O impulsionador da margem é o alinhamento da matéria-prima e o modelo de órbita, já que as duas marcas adquiridas são totalmente absorvidas pela estrutura de compras da Celsius.
O cenário mais baixo, com crescimento da receita próximo a 8% e margens próximas a 14%, produz um preço modelo para as ações de aproximadamente US$ 49 em 31/12/30. Esse valor ainda está acima do preço atual, mas oferece um retorno limitado para o período de manutenção. O principal risco negativo é o fato de os custos das commodities permanecerem elevados, o que a gerência já sinalizou como um risco de tempo de margem. O risco secundário é o crescimento da marca CELSIUS: sua taxa de 6% no primeiro trimestre está abaixo da média do portfólio, e espera-se que os ventos contrários à racionalização de SKUs persistam por mais um trimestre antes que o ciclo de inovação do verão assuma o controle.
O fluxo de caixa livre em uma base de doze meses atingiu US$ 78,63 milhões de acordo com os dados da TIKR, ainda refletindo os custos de integração. À medida que esses custos forem sendo eliminados, a geração de FCF deverá crescer substancialmente junto com a recuperação da margem.
Conclusão
O número a ser observado no relatório do segundo trimestre de 2026 (previsto para 11 de agosto de 2026) é a margem bruta. A administração orientou para um "desvio", o que significa que o segundo trimestre deve ser estável em relação aos 48,3% do primeiro trimestre. Qualquer resultado acima de 49% indica que os ventos contrários das commodities estão se resolvendo mais rapidamente do que o esperado. Qualquer resultado abaixo de 47% significa que o caminho para a meta de margem de 50s se estende ainda mais até 2027. A tese: A Celsius agora detém um quinto do mercado de bebidas energéticas dos EUA com duas marcas de bilhões de dólares, e a temporada de vendas de verão é o primeiro teste real do valor desse portfólio em escala.
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